把钱交给私募基金怎么样

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专职家庭主妇张太太今年年初的时候在朋友和理财顾问的介绍下认购了某私募基金，目前收益是125％，算是比较可观了。谈起当初认购这个基金的过程，张太太滔滔不绝开始给我上起课来。刚听朋友说“私募基金”的时候，张太太还是有点心理障碍的，“私募”这两个字怎么听都是不正规的，甚至好像是不受法律保护的。于是抱着怀疑的心态，开始接触信托形式的私募基金，了解他们的机构、他们的运作方式、他们的投资团队。很快，张太太就认识到这种私募基金的合法性，也越来越感觉到比起银行里卖的开放式基金，私募基金更适合自己。现在每周张太太都可以收到来自该基金的投资报告，说起股票投资来也津津乐道呢!

阳光下的私募基金――“准公募基金”

其实我们可以将张太太认购的这种私募基金简单理解为“准公募基金”。像是巴菲特的伯克希尔公司、索罗斯的量子基金都是私募性质的，但又是全世界闻名的。在海外绝大部分的富人都是认购私募基金的，而不是公募基金。而在中国，私募曾经带着“庄家”的恶名而被股民们唾弃。但是现在随着许多明星公募基金经理的“跳槽”、“出山”，加上非常过硬的营销手段，越来越多的投资人开始接受私募的概念。

私募的概念其实很广阔，从投资方向上大体上可以分为股权投资和证券投资，前者直接买卖公司的股份实现资本运作，同时根据公司的不同发展阶段又会有不同的私募股权投资基金介入。比如最近已经在美国上市的黑石基金公司就属于此类。

而我们经常挂在嘴边的“私募基金”其实是专指证券投资基金，买卖的是上市公司在二级市场的股票。早在2003年经济学家夏斌就推测中国当时的私募规模“达7000到8000亿元，接近于沪深两市市场流通市值的一半。”其后这一数量再度攀升，即便保守估计，中国私募基金的规模也已接近万亿，而照此趋势来推测2007年的状况，则私募基金规模可能早已攀升到了数万亿的高度!

除了规模不断扩大，“阳光化”和投资方向多样化也必定是未来私募基金的发展方向。2007年3月首届中国私募基金高峰会在深圳召开，这感觉就像是江湖传说中人物在华山论剑一样，深居简出的私募基金聚集一堂，为的就是促进私募基金业的规范发展，私募的阳光化也进入了基金业的发展日程。另外，富人为规避证券市场的波动，不会只局限投资在股市里，这样为满足更多的富人，私募基金也必定会向对冲基金，股权投资基金等发展，比如中信信托的“锦绣一号”就是上市前公司股权投资基金；比如投资分众传媒的红杉资本就是属于风险投资基金。

私募基金也是基金

那到底私募基金和公募基金有什么区别?为什么海外的富人都不约而同地选择了私募呢?在此我为您慢慢揭开私募基金的神秘面纱。

目前私募基金的主要操作形式有三种：第一种是专户管理，即操盘人直接在客户的证券账户里操作(只掌握客户的交易密码)，达到约定收益之后分层，形式上有点类似过去券商的委托理财，现在很是流行；第二种是直接将资金打入个人或公司的账户进行集中操作，甚至几个相熟的朋友就可以搞个私募了；最后就是张太太认购的那种，通过信托公司发行的“信托私募基金”，这种形式是目前为止唯一一种合法合规有监管的私募基金。

“私募”肯定是针对“公募”而言的，我们可以简单用能不能在公开媒体上做广告来区分是“私”是“公”。私募基金不能在公开媒体上做广告，只面向特定的投资者发行，通常每个认购私募基金的投资人都是与基金经理有过较深入的交流之后才决定投资的。所以我们不能把私募片面理解成“地下的交易”。

在基金规模上两者也有明显的区别，私募基金通常盘子较小，一般在3000万至1亿之间，2、3亿的规模就相当于航空母舰了，但是在公募眼里就是小巫见大巫了。规模的不同首先造成了两者赢利方式不同，公募基金是靠提取管理费赢利的，通常是基金净资产的1.5％，只要基金规模足够大就能生存，所以经常看到开放式基金高调拆分或者大比例分红，就是处于营销的角度，从而扩大基金的规模。但是私募基金完全是靠业绩表现来提成的，如果做亏了基金同样赚不到钱，所谓“追求绝对回报”就是这么来的。说到这里就不得不提一下对基金经理的激励机制问题，现在越来越多的基金经理“下海”了，自己搞起了私募，或是靠自己在公募基金里累积的名气，或是投靠比较正规的信托公司。我们算一下：一个5000万规模的私募，如果1年做到50％的收益率，投资团队就可以分到500万的业绩报酬，这个比起在公募拿固定工资，还要操作百亿的资金要舒服得多。所以这种激励制度也促使私募基金经理拼尽全力将业绩做好，而公募基金也借鉴了这种做法，开始用奖励基金份额的方式来激励基金经理。

基金规模的大小同时影响到两者选股策略的不同。公募基金动则100亿，为了符合“双十协定”，公募不得不去集中持有大盘蓝筹股，而对小盘股不闻不问。“双十”规定一个基金不能持有超过这个股票的10％的流通市值，所以该基金最多只能用2000万去买这个股票，仅占基金净值的0.5％，所以就算这个股票涨停对该基金的净值表现也只有微小的贡献。而私募正好相反，俗话说：船小好调头，他们可以集中持有一些题材股或者潜力股，但是也可能因为这个原因而产生比较大的波动。

第三点就是起板金额，开放式基金只要1000元就可以认购，但是私募基金可以说是个性化的管理，特别是信托形式的私募基金，受到自然人委托人不超过50人的限制，私募基金的起板金额至少是100万，甚至一些有名的私募基金，比如深国投・天马已经将起板金额提升到了500万，也让很多投资人望而却步。

在赎回时，公私募也有其不同特点。通常私募基金在一年内是不能赎回的，一年之后也要在每个月特定的时间赎回。而开放式基金在新发行时只有最多3个月的封闭期，老基金更是几乎随时能赎回。流动性不足可以说是私募基金的劣势，不过从另外一面来考虑，私募基金没有短期赎回的压力，可以放手选择一些潜力较大的股票，低成本长期持有，而公募基金会倾向选择短期能有突出表现的股票，还必须考虑赎回情况留下现金部分。不过流动性这也是把双刃剑，不能随时用脚投票的投资人只能相信他们会操作好，至少做好一年的准备。

那客户怎么知道自己买的基金是不是表现好呢?公募基金每天都有净值公布，每季度都有投资报告，公布重仓股情况等等。但是私募的净值和报告都是合同约定的，有的是一周公布净值，有的是一个月，而重仓股的情况也可以根据约定披露，只有业内人士会比较清楚其中的情况，也因为这一点给私募披上了神秘的面纱。

最后说说投资人非常关心的费用问题，公、私募都有的费用有：认购费(开放式基金的认、申购费在1％～2.5％；私募一般为

1％)，管理费(开放式基金为1.5％；私募是1％～2％)、赎回费(开放式基金一年内赎回费率0.5％，以后依次递减，同样适用私募基金)。而私募比较特别的地方就是以业绩回报分成的做法，比例和计算方法按合同约定而定，目前比较流行的是按基金正收益部分二八分成，年度计提一次。

走出投资私募基金的误区

采访的时候，张太太问我：“为什么最近私募走的没有公募好呢?”我们经常陷入这样的误区：私募必定走的比公募好――大家觉得私募的风险高，当然收益也必定是高的。但谁能保证同样是股票投资的张三一定比李四好，但私募的制度本身客观上刺激了基金经理会做得更好。而在风险层面，笔者反而觉得私募基金的风险在某个方面要低于公募基金。

公募基金受到基金契约的限制，必须持仓达到一定的比例，比如股票型基金就必须股票仓位在75％以上，而配置型的基金的仓位不能超过75％，这就意味着，即使某基金认定下个月股市会有深度回调，也没有办法大规模抛股票，而必须持有规定比例以上的股票，跌也只能祈祷自己的这个跌得不要太厉害了。同理，配置型基金即使打包票马上会有一波很强劲的上升行情，也只能将资产的25％放在债券和现金里望洋兴叹。但是私募不一样，股票仓位可以在0～100％灵活配置，行情好时可以乘胜追击，行情不好时可以抽身而出。听上去非常好，但这样导致私募基金经理的判断就变得至关重要了，私募是靠口碑相传的，任何判断都关系到之后人们是否还相信他，所以当一些私募基金经理变成明星经理之后，反倒是趋向于保守，心理上不能承担亏损，投资人的期盼变成了“生命不可承受之信任”。7月份，沪深300指数涨幅为18.5％，但是著名的私募基金“赤字之心”的平均涨幅仅1％。所以我觉得亏损的风险小了，反而变成了“踏空”的风险。

所以不要坚定地认为私募必定是比公募表现出色，我们选择私募基金是因为相信他们的投资理念，也相信他们会更对我们的资金负责。

理性选择私募基金

到底自己是该买公募呢，还是私募呢?问自己几个简单的问题就可以基本判定了。

除了下图中的几个问题，我们还应该根据自己的风险承受能力和其他资产的配置现状来判定是不是客观上适合投资私募基金。只有100万的人和有1000万的人相比，前者肯定不那么适合私募基金，但如果后者另外900万都在股市里的话，笔者同样不建议再增加证券投资部分。

私募基金大盘点

市面上形形的私募基金很多，如何选到优秀的私募基金呢?读者可以从这些方面出发。

首先看基金经理。刚才也提到，私募基金的特点就是比公募更依赖基金经理的能力，他的从业经验、过往业绩、投资风格，职业道德水平是考量的方面。

然后是发行机构以及他们的投研能力，管理规模、公司历史、风控措施、管理层等等。中国信托形式的私募基金有3家在业内是佼佼者，分别是深圳国际信托投资有限公司、云南国际信托有限公司和平安信托投资有限责任公司。

接下来看产品规范程度，在目前法律体制下，通过信托方式的私募基金是唯一合法合规而且退出机制灵活的方式。其他两种形式不太受法律的保护，即使有些合同也是不合法的，比如保底条款。

最后是投资理念和历史业绩。私募基金不像公募，每发行一个新基金都会从名称上看出他的投资方向，比如景顺资源垄断、嘉实服务等。但是私募不会这么说，他们只寻找价值低估或是他们认为有机会的股票，几乎没有特点可言。