政策扶持机会多

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“国十条”别提出要加强生态环境建设、支持节能减排工程等，在政府的大力扶持下，环保行业在未来几年有着良好的发展前景。行业内的龙头上市公司将从中受益。

此次的十项经济刺激措施别提出要加强生态环境建设，包括加快城镇污水、垃圾处理设施建设和重点流域水污染防治，支持节能减排工程等，此举明显提振了包括节能减排、污水处理和城市供水在内的环保概念股走势。

同时，政府大力扶持的政策机遇在刚刚披露结束的三季度上市公司财务报告中已逐渐显现。环保行业在未来几年有着良好的发展前景，行业内的龙头上市公司将从中受益。

业绩增长趋势稳定

从今年的三季报中可以看出，包括水务、固废处理以及环保设备在内的环保行业20余家上市公司业绩呈现整体平稳增长态势。不过，其中若干家水务子行业公司表现相对欠佳。

行业内的明星公司合加资源2008年前三季度实现每股收益0.19元，每股净资产2.18元，净资产收益率8.71％，营业收入同比增长59.88％，净利润同比增长44.72％。公司在季报中称，报告期内，公司营业利润、利润总额、归属于母公司所有者净利润较上年同期相比分别增加49％、49.57％及44.72％，主要原因为报告期内公司固废类业务增加及部分水务类项目投入商业运营所致。 另一家较受关注的公司龙净环保前三季度每股收益达到0.56元，每股净资产6.05元，净资产收益率9.30％，实现净利润9400.2万元，同比增长31.82％。公司表示，营业收入同比增长45.42％的主要原因是本期脱硫项目营业收入增加所致。

而经过大规模重组的龙头公司城投控股前三季度更是实现营业总收入22.43亿元，同比增长29.79％，实现净利润10.53亿元，同比增长66.07％。公司在7月份向上海城投以每股15.61元的价格定向增发，置入上海环境集团100％股权，成为目前两市最大的环保概念股。

相比之下，行业内的子行业水务行业的公司表现相对欠佳，首创股份增收不增利，在营业收入增长12％的情况下，净利润却同比大幅下滑近7成，创业环保则同比下降5％。

千载难逢的政策机遇

尽管环保行业上市公司良莠不齐，规模各异，同时业绩参差不齐，但历史性的政策机遇将给行业的公司带来极大的发展契机。中国改革开放以来，经济发展取得了举世瞩目的成就，同时也付出了高昂的环境代价。由于过分追求经济的高速发展，忽视对环境的治理，中国的经济增长呈现“两高一低”的特点，即高污染、高排放、低效率。在此背景下，节能减排、环境保护已成为下阶段经济发展中的重要一环，相关产业也受到极高的重视。

在此次国务院提出的扩大内需十项措施中，第五条是加强生态环境建设，其中提出将加快城镇污水、垃圾处理设施建设和重点流域水污染防治，加强重点防护林和天然林资源保护工程建设，支持重点节能减排工程建设。

这一目标也曾在“十一五”目标中被提及。“十一五”规划预计，中国主要污染物排放总量计划减少10％，到2010年，二氧化硫排放量由2005年的2549万吨减少到2295万吨，化学需氧量由1414万吨减少到1273万吨；全国设市城市的污水处理率不低于70％，工业固体废物综合利用率达到60％以上。大气污染、水污染和固体废物是三大主要的投资领域。

从政府的政策指针出发，水务、固废行业将是重点的受益行业，是值得考虑的投资品种。就水务行业而言，其具有比较典型的弱周期性特征，在环境波动比较明显的情况下，其生产和消费保持相对稳定。

固体废弃物处置行业市场的巨大容量也是一个亮点。根据世界银行(2005)的报告，在2004年，我国就已经超过美国成为世界最大的城市固体废弃物制造国。预计我国每年制造的固体废弃物数量将从2004年的1.9亿吨增长到2030年的4.8亿吨，平均年复合增长率3.63％，超过美国同期产生的固体废弃物总量的两倍。一些分析指出，如此巨大的固废制造量对社会经济发展是一种负担，但对固废处置行业来说也意味着巨大的市场容量，行业内的相关公司有望从中获取自身的市场份额。

值得注意的是，不少国内环保节能减排相关企业都面临资金缺乏、企业规模偏小的现状，要推动其发展必然须依赖于地方政府加大环保产业、减排方面的资金投入和优惠政策。因而其未来的发展将主要取决于政府有何实质性措施出台，这一点是需要进一步观察的。

热门个股

合加资源(000826)：公司是环保行业中为数不多的固废处理、污水处理两业并举的企业，随着我国经济的快速发展和环境治理力度的加大，特别是近年来在应用各种经济手段推进市政公用环保设施的市场化建设进程，公司所处的行业面临快速发展的有利行业基础。

固废业务是公司最主要的增长动因。阿苏卫、青浦项目完工之后，公司承接项目以“城市生活垃圾卫生填埋和压缩转运设施”为主，如目前建设中的“淮南市生活卫生填埋”和“安徽壕州卫生填埋”项目，这些项目周期相对较短，建设进度较快。此外，公司在垃圾综合处理和大型堆肥项目的开拓方面仍然业务活跃，并保持领先优势。

合加资源2008年一至三季度实现销售收入3.47亿元，营业利润9636万元，净利润8072万元，同比分别增长59.9％、49.0％、53.7％。每股收益0.19元。业绩情况稳定。

不过值得注意的是，目前股价对应27倍PE、3.4倍PB，相对而言估值并不便宜。但考虑到环保业务在中国发展的巨大空间，以及行业龙头公司较高的增长速度，合加资源仍然是非常值得投资者关注的。

首创股份(600008)：首创股份是我国最早进入水务市场的国有控股上市公司之一，自2001年起，通过一系列的收购兼并、BOT、合资等手段，迅速占领水务市场，目前已初步完成了对重点城市的战略布局，控股、参股的水务项目遍及北京、深圳、安徽、山东、浙江、河北、河南、湖南等省市的20多个城市。

三季报显示，公司全资子公司――湖南首创投资有限责任公司在报告期内分别与湖南省娄底市、株洲市、张家界市和益阳市签署了污水处理特许经营协议，使其污水处理能力增加了27万吨／天(一期)。此外，公司设立太原首创污水处理有限责任公司，负责太原市城南污水处理厂的投资建设和运营管理，该污水处理厂设计处理能力为20万吨／天。同时，公司全资子公司――首创(香港)有限公司还与浙江省海宁市签署了《海宁市丁桥污水处理厂TOT特许经营协议》，该项目处理能力为10万吨／天，特许经营期为30年。至此，首创股份目前每日水处理能力近1000万吨，成为水务行业增长快、规模大、影响力强的龙头企业。

随着国家节能减排政策的推行和环境保护力度的加大，整个污水处理领域投资需求将达4700多亿元，这为首创股份主营业务与资产规模的快速增长带来积极影响。