基于现金流量角度财务分析指标体系的建立问题探析
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作者简介：陈建平，玉溪矿业有限公司，会计学专业。
摘要：财务管理中的一个重要的内容就是进行财务分析，财务分析即能够对企业过去经营活动中的得失进行总结，对现在的生产经营进行把控，同时也能够对企业未来的发展趋势进行预测。企业的股东、企业的管理者、企业的外部债权人、社会公众、政府机构等，都需要利用相关财务指标信息判断企业的经营状况，从各自关心的维度对企业进行评判。传统的财务分析指标体系数据一般来源于利润表和资产负债表这两个基础报表，并利用杜邦比率等分析模型来分析操作。看似完备的财务分析指标体系，却在整个分析体系中却忽略了现金流量这个关键的要素，这不仅影响整个分析体系的敏感性，也会影响到财务分析的准确性。
关键词：现金流量；财务指标；分析体系
一、传统的财务指标分析体系概述
传统的财务指标分析体系主要是从发展能力、偿债能力、盈利能力、运营能力等几个方面对企业的生产经营状况进行综合的剖析。
营运能力分析。进行营运能力分析主要是揭示企业资产资源管理、运用效率的高低。一个企业如果资金、资产的周转速度快，则说明企业的生产运转较畅通，获取利润的能力及偿还债务的能力都比较强。营运能力分析中较常用的指标包括：存货周转率、应收账款周转率、总资产周转率、流动资产周转率等。
偿债能力分析。进行偿债能力分析可以揭示一个企业偿还债务的能力，企业的偿债能力的高低不仅影响企业的借款及筹资，同时也是企业财务杠杆的合理运用、避免企业债务风险的重要依据。通常企业的负债可以按照偿还期限的不同分为短期负债和长期负债，企业的短期债务企业基本用流动资产进行偿还，偿债能力分析中反映企业短期偿债能力常用的指标包括：流动比率、速动比率等，反映企业长期偿债能力常用的指标包括：利息保障倍数、资产负债率等。
盈利能力分析。进行盈利能力分析可以揭示一个企业资本扩张的速度及获得收益水平的高低。企业通过对资产状况及经营成果的综合考虑，分析企业的各项成本支出、营业收入，多角度、全方位的对盈利能力进行分析。企业管理者通过盈利能力的分析可以发现经营中存在的问题，针对问题做出适时的调整。盈利能力分析中常用的指标包括：成本费用利润率、主营业务利润率、总资产报酬率、净资产收益率、盈余现金保障倍数等。
发展能力分析。企业强调可持续发展，进行发展能力分析可以揭示一个企业的成长状态及扩张潜能、企业在行业中的局势等。外部市场环境、内部资源、内部管理模式等很多因素都会影响到企业的发展。发展能力分析中常用的指标包括：资本积累率、营业收入增长率、三年资本平均增长率、三年营业收入平均周转率等。
二、 传统的财务指标分析体系存在的缺陷
1. 营运能力方面分析指标缺陷
营运能力分析中的一个重要指标是总资产周转率，公式中由扣除折扣折让的销售净额做为分子，企业的固定资产、无形资产等资产总和作为分母，而对外投资这一企业资产形成的是投资损益，并不能体现为企业的销售收入。分母与分子的口径的差异，使各个不同企业因为资产结构的不同而失去了可比性；统一企业因内部变化，不同期间的指标也可能失去可比性。
另外，企业的销售情况有可能受季节、活动等因素的影响，在这些因素的影响下，企业的实际销售情况就不能运用应收账款周转率真实的反映出来。
2. 盈利能力方面分析指标缺陷
反映企业盈利能力的一个关键的指标是净资产收益率，它本身也是杜邦体系的核心指标。净资产收益率的分母是净资产，分子则是企业的净利润，从逻辑思维角度来看，企业的净利润肯定不是完全由企业的净资产所产生的，所以净资产收益率会有分子与分母计算口径不统一的感觉，逻辑性不强。
净资产收益率反映的主要是权益性资本的收益能力，综合反映企业资本运作能力、创造利润能力的指标应该是总资产报酬率，总资产报酬率是用净利润除以平均总资产得出，比较两个比率可以发现其唯一差别在分母上，净资产收益率分母是净资产，总资产报酬率分母是全部的资产，这样分子分母才具有可比性。
3. 偿债能力方面分析指标缺陷
已获利息倍数这个常用的偿债能力指标主要反映的是企业偿还债务利息的能力，不能够充分的反应出企业偿还债务本金的能力。已获利息倍数主要是以企业所获得的利润为出发点，而偿还债务必须依靠企业的现金，对现金流这一因素重视程度不够。
另一个可以较为全面反映企业偿债能力指标的是资产负债率，但也存在这值得商榷的地方。既然是偿还债务，那么这里的资产就应该是可以变现的资产，而将全部资产作为分母，就可能包括了不良资产、不可变现资产、虚有资产等，这就会使得资产负债率失准。
4. 发展能力方面分析指标缺陷
在反映企业发展能力的指标上，企业主要运用的是资产增长及主营业务收入增长方面的指标。以主营业务收入增长率来看，这个指标反映的主要是企业的销售收入增长的状况，可以说明企业市场扩展的速度，但并能充分反映企业财富增加的速度。
另外，企业的资产增长更主要的是反映了企业为发展而筹备的资源准备，并不能简单说企业的资产增加了企业就发展了，资产使用效率如果很低，那么企业价值发展速度也很难增快。何况有的企业资产的增加是建立在高额的举债的基础上。
综上所诉，传统的财务分析指标体系是存在一定缺陷的，在建立财务分析指标体系时应该在：引入现金流指标、引入非财务信息指标、增加企业未来财务增长潜力的指标等方面予以加强。这里重点对引入现金流指标进行财务指标分析的优点进行阐述。
“现金为王”是现代企业认可的一个真理，企业的现金任何一个环节出现断流，都有可能给企业带来巨大的经营危机。在企业的资产负债表、利润表、现金流量表这三大报表中，只有现金流量表能够全面的反映企业的现金流入、现金流出、现金净流量等状况，基于现金流量角度财务分析指标体系比照传统的财务分析有如下优点：
1. 企业的财务风险能够被准确的预测
在传统的财务分析指标中缺少对财务风险预警指标，基于现金流量角度财务分析指标体系能够弥补这一缺失。财务风险分析中的一个主要依据就是企业获取现金的能力，这直接关系到企业的偿还债务的能力，是否能够抗击一些经营风险的冲击，现金流量含盖了企业经营活动现金流、投资现金流、融资现金流。在企业财务风险指标设计中，以现金流量作为基础依据融入是很有实际意义的。
2. 有效的防止人为的操纵财务指标
目前企业的财务核算都是建立在权责发生制的基础上，企业内部人员为了达到某种目的，可能会利用这一原则，通过改变投资的核算方法、扩大账款的范围、虚假销售等方法来提高收益，从而对财务报表进行粉饰。现金流量是完全以收付实现制为基本原则的，所以基于现金流量角度的财务分析可以有效的避免这个问题。
3. 财务分析指标体系更加全面丰富
传统财务分析指标体现对企业的经营状况的分析角度是片面的，在分析指标中加入了现金流量这一关键因素，是对原有财务指标体系的极大丰富，有利于对企业经营状况多角度进行判断，填补了原来的空白。
四、 基于现金流量角度财务分析指标体系的构建原则即措施
基于现金流量角度财务分析指标体系的构建并没有统一的规定和要求，所以在体系建设的时候应该结合企业自身的实际情况，并应遵循全面性、科学性、适用性、重要性、灵活性及一致性等基本原则。
1. 企业营运能力分析指标体系构建
营运能力分析指标反映了
企业资金运作周转的状况，资金周转的快就说明企业的营运能力强。在传统的分析指标中基本是用成本或收入总额作为分析依据，这个分析指标比率其实不能完全真实体现企业实际状况，因为企业实际工作中可能有大量的成本与收入没有实际支出和回收，而实际资产周转的终点应该是现金实际收付时。所以在营运能力分析指标体系中，加入现金流量很有必要。例如在原来的营运能力分析中加入应收账款现金回收率这个指标：应收账款现金回收率=（收增值税销项税现金流+销售商品收到现金流量）/应收账款余额。现代企业存在大量的赊销、账款等情况，企业取得的收入如果是大量的应收账款，那么企业没有现金的周转，经营将变的举步维艰，这样的状况下则不能说这个企业的营运能力有多强。应收账款现金回收率这个指标的加入，弥补了传统的营运能力分析指标的不足，加入了这个分析指标，使得分析更加全面合理。在企业现金流量统计完备的情况下，企业的营运能力分析指标体系至少应该包括：应收账款现金回收率、存货周转率、总资产周转率及流动资产周转率等指标。
2. 企业盈利能力分析指标体系构建
企业传统的盈利能力分析指标主要是净资产收益率，辅以总资产报酬率及主营业务利润率等。然而传统的财务分析指标在实际运用的过程中，出现了很多因为上市公司进行利润盈余粉饰，而使财务分析指标被投资者误读的情况，这严重的损害了投资者的利益，也使得分析指标数据在公众中丧失了说服力及公信度。另外，企业的投资者对获得的投资收益中包含多少现金回报也越来越关心。所以在进行盈利能力分析时现金因素不可忽视。
反映企业获取的主营业务收入能带来多少现金流入，设立以经营活动现金流量为分子，以企业主营业务收入为分母的主营业务收入现金收益率。这个指标能够反映出企业取得的每单位主营收入能够带来多少现金流入，如果这个指标持续走低，说明企业的收入中有大量的账款甚至是坏账，及其容易因为现金流不畅而引发财务风险。即使企业获取的收入再多，因这个指标低下，则不能说明企业的盈利能力强。
盈利能力的强弱，一方面要看企业取得收入的能力，另一方面也要关注企业控制成本的能力，因为我们知道：收入-费用=利润。所以在企业盈利能力分析指标体系构建中，成本利润率是企业不能缺少的一个指标，它反映的是企业获取单位收入要付出多少成本费用作为代价，企业如付出的成本费用越少则说明其盈利能力越强。
3. 企业偿债能力分析指标体系构建
在现代企业中，企业的资产及收入规模已经不能完全说明企业的偿还债务能力，债权人对企业所能控制支配的资金越来越关注，所以在偿债能力分析指标体系中加入现金要素势在必行。
流动现金负债比率：经营现金流量/流动负债。这个指标能过说明企业流动现金流能够及时偿还流动债务的能力，在判断企业短期偿债能力时有很重要的作用。
现金利息比率：经营现金流量/借款利息支出。这个指标反映了企业当期现金流能够支付当期借款利息支出的倍数，是企业偿债能力保障的底线。
4. 企业发展能力分析指标体系构建
在传统的财务分析指标体系中，没有考虑到获取现金流能力对企业发展的影响，而事实上企业的现金流是否充足对企业能否抵御不可预计的财务危机、企业是否可有序稳步发展都是至关重要的。
企业可以在三年主营业务收入增长率、三年资产增长率的基础上，如法炮制，加入三年经营活净现金流入增长。这个指标反映了企业获取现金流的能力，体现了企业现金流增长的平稳性，也使得企业更加关注在发展中现金流的重要性。
五、 结论
企业的财务分析指标体系是对企业一定期间经营结果、财务状况分析与评价的一种手段，是现今企业财务管理的一种有效办法。传统的财务分析指标体现在实践中证明缺乏对现金流量角度的考虑，容易使企业各方面财务信息使用者分析、判断错误。在财务分析指标体系建设中加入现金因素，基于现金流量角度进行财务分析，能够使财务分析指标体系更加完备、全面、科学。（作者单位：玉溪矿业有限公司）
参考文献
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