S上石化能否上演“股改行情”?

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目前A股市场还没有完成股改的“钉子户”有11家,其中就包括中石化旗下的S上石化和S仪化两家公司。S上石化曾经启动过两轮股改,都以失败告终,但每次都会催生一轮动人心弦的“拉风”行情。如今,该公司总经理换将、多家机构大幅增仓、业绩扭亏,再次引发市场的幻想。S上石化如果启动第三次股改,能否走到终点?能否迎来一波“股改行情”?

第三次股改可能性非常大

S上石化业绩扭亏为盈,这给重启股改增强了底气。而7月下旬,该公司总经理的更换,更加引起市场的诸多猜想,嗅觉灵敏的机构早在二季度就开始大幅加仓。那么,它会否启动第三次股改?

中国上市公司市值管理研究中心曾参与过80多家上市公司的股改工作,其中就包括中石化旗下的武汉石油,而中石化恰恰也是S上石化的大股东。中国上市公司市值管理研究中心首席IR总监马丽华认为,S上石化最近股价表现活跃,市场预期很强,今年启动第三次股改的可能性非常大。

据S上石化公告,公司董事会同意戎光道辞去兼任的总经理职务,聘任王治卿担任公司总经理,同时也同意杜重骏辞去副总经理的职务。公告前后,该公司股价连续放量拉升,盘整数日之后越过半年线,再次向上突破。

王治卿被称为“三高”总经理,即“高知、高管、高人”。“高知”是指他具有博士学位;“高管”在于他的职位;“高人”则是特别强调他用3年时间,扭转了九江石化连续10年亏损的局面,使之2009年利税增长居江西省工业企业榜首。同时,2009年S上石化扭亏为盈,实现营收517亿元,净利润同比增加78亿元,每股收益从-0.87元转正为0.217元,业绩上也为股改增加了不少底气。

2006年10月和2007年12月,S上石化过两次股改方案,对价安排都是向全体流通A股股东每10股支付3.2股股票,但都遭到否决。第二次股改方案中,大股东中国石化甚至承诺长达72个月不减持的锁定期,但流通股东的否决率仍高达96%。

S上石化A股流通盘7.2亿股,仅为总股本的10%,股权分置改革的时代早已远去,如今持有S上石化的极少数股份的流通股东仍然坚守。

“从媒体的报道看,大股东中石化太牛了,机构不买账。”马丽华认为,前两次的对价方案也不是太差,关键是与投资者的沟通工作不到位。“S上石化是机构重仓股,相对来说,沟通目标很明确,只要做通机构的工作就行了。”

前后17路资金重仓

《投资与理财》根据公开资料分析发现,一年多来,前后共有17家机构或产品出现在S上石化的前十大股东名单中。其中,东方精选混合基金一直居S上石化A股流通股股东之首,上投摩根中国优势基金基本保持在第二位,嘉实基金旗下4只基金长期坚守,中国人寿旗下2只理财产品长期盘踞。

由于S上石化的中报到8月底才会公布,暂时还看不到前十大重仓股情况。不过,《投资与理财》通过分析基金二季报发现,已经有多只基金大幅加仓S上石化。其中,上投摩根中国优势加仓626万股,嘉实稳健加仓565万股,而嘉实成长收益增仓幅度最大,买进971万股,持仓比一季度提升了54%。二季度东方精选混合基金对S上石化减仓了135万股,但仍保持在5000万股以上,从股价走势看,二季度S上石化单边下跌,减仓恰恰说明了该基金对S上石化股价的精准判断。

中国人寿也是S上石化的“粉丝”。由于险资没有披露义务,目前还无法追踪到它们的持仓情况,不过据一位曾在中国人寿资产管理工作过的圈内人士透露,这样大的持仓量不会在短时间内发生大的变化。一年来,中国人寿旗下有分红险和传统险两只产品,一直盘踞在S上石化的前十大流通股东名单里,另有两只产品也时而出没。

另外,嘉实研究精选、嘉实沪深300基金也频频上座S上石化的前十大流通股东,曾经还有华夏旗下3只基金、中信红利基金、3家投资公司常来“坐坐”。

投资机构或坚守,或有节奏的增减仓位和出没,说明机构投资者都期待着能在这家公司的股改对价中分得一杯羹。

股改成功 利益知多少

根据《投资与理财》观察,两次股改方案提出前,S上石化的股价均有不俗表现, 2009年8月份甚至在“股改猜想”中逆势上扬,但随着“理想”的破灭都出现巨幅下跌。

再次启动股改势在必行,这也许正是机构增仓、意图获利和集中话语权的出发点。某资深投资人士认为,流通股东经过二季度加仓后,其意愿表达仍将保持高度一致,如果再次启动股改,10股送3.5股是比较合理的。

中国上市公司市值管理研究中心首席IR总监马丽华表示,对价方案只是一个条件,关键是怎么让投资者认同,估计第三次股改的对价方案不会有太大变化。

对普通投资者来说,无论何种对价都会有所收获,到时候即使除权,先期进入埋伏获得收益的可能性也比较大。从基金和保险资金的运作看,通过阶段性减仓、加仓,也有可能斩获可观的交易差价。

S上石化在上海、香港、纽约3地上市,特殊的股权结构,让流通A股只占到总股本的10%,流通盘占比很小。大股东中石化本身是上市公司,不缺资金,再融资也不需要通过子公司,但不股改在资本市场收到诸多桎梏,久拖不下并非好事。对流通股东来说,如果苦苦支撑不让步,付出的时间成本、机会成本更大。

股权分置改革已经5年多,“圣股”寥寥无几,S上石化摘帽的心情日益迫切,如今该公司股价再度“兴奋”。然而,不管机构的加仓是抢筹还是争夺话语权,搏短线的投资者仍不该忘记“历史的教训”。