从中铝海外扩张看外汇储备战略的调整

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中国银监会某官员最近在纽约表示，投资美国国债是中国的“唯一选择”。国内学界对此说法提出质疑，认为其作为金融监管者，作出此类表态十分不妥。

购买美国国债并非中国外汇储备的唯一选择，美元资产可以购买其他产品，如果人民币汇率要市场化，那么，人民币迟早要与被视作货币之锚的其他货币脱钩，逐步减少美元购买量就是必然之选。事实上，从前两年开始，我国增加了除美元以外的其他货币的储备，从去年开始，我国的外汇储备已经增加了美元短债的购买量，虽然增量十分微弱，但脱钩的迹象已经明确。

更重要的是，在此轮全球金融危机中，中国的资源性企业逆势扩张之举十分显眼。

2008年2月，中铝联合美铝斥资140亿美元购入力拓英国公司12%股份，占力拓全部权益的9.3%；日前又斥资195亿美元，持股比例增加到18%。虽然各方对购买价格多有非议，去年的投资浮亏已经在70%以上，而目前力拓股价远低于去年2月份，此时继续增持期限股份，可能导致更大的浮亏。但对中铝在市场紧缩期动用外汇储备，争取国际矿产资源市场的话语权，则少有争论。一个最重要的理由是：如果两拓合并，中铝在全球市场将彻底落单，毫无还手之力。

此外，澳大利亚忠诚矿业（OZ Minerals）已与中国五矿集团签署了一份合并规划执行协议，中国五矿以每股82.5澳分的价格收购忠诚矿业所有已发行股份，总价26亿澳元（约17亿美元）。据悉，此次交易将全部以现金方式完成。

忠诚矿业是全球第二大锌矿开采商，主要生产铜、锌、黄金和白银等多种金属矿，其在澳洲昆士兰的锌矿，年产量约为50万吨。中国五矿意在增加公司在铜与锌矿产方面的投资。与中铝收购力拓一样，五矿也是一桩溢价收购。

从近日召开的全国能源工作会议上传出消息，有关部门正在研究从外汇储备中提取一定比例，设立海外能源勘探开发专项基金，用于支持石油企业获取海外资源。

很明显，国家外汇储备战略正在发生新一轮调整。第一轮调整是通过建立中司作为基金，进行金融资产的投资，但到目前为止，投资可谓折戟沉沙，并激起强烈质疑。第二轮就是目前展开的资源收购。不难看出，这些企业都获得了银行的贷款，以溢价进行收购，势在必得。虽然从目前来看，中国收购这些资源有溢价之嫌，但从长远来看，处于工业化关键时期的中国，资源短缺是制度短缺之外最严重的瓶颈，目前的收购是打通此瓶颈的国家战略。

从相关数据，我们可以看出外汇储备的用处。截至今年2月，中国公司的海外收购仅次于德国，总额为218亿美元。2009年刚开年，中国公司跨境并购占整体收购的90%。这种逆势扩张反映了外汇储备战略与国家经济战略的大调整，只有跟上并购步伐，才能看清中国经济的下一步趋势。从这个意义上说，中国银监会某官员“中国外储只能购买美元国债”一说，或者是障眼法，或者是思路不清。

随着中国购买商品量的逐步增加，人民币拥有从挂钩一篮子货币到转为挂钩一篮子商品的基础条件，人民币汇率的国际化、市场化才有了前提条件。

对于“中国是不是会更多地购买美国国债”这一问题，总理在接受英国《金融时报》采访时表示“是否会继续买、买多少，那要根据中国的需要，根据外汇安全、保值的要求”。这是符合中国经济发展现状的实事求是的说法，如果中国国内经济结构的转变随着中国外汇储备的用途一起转变，中国经济就有可能成为下一轮全球经济的引擎。当然，现在说什么一枝独秀、率先复苏，实在是言之过早。

叶檀 资深财经评论员