做空盈利四部曲

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挖掘价值能赚钱，发现问题更能获取短期暴利。

在做空机制完备、监管体系成熟的美国资本市场，就生存着一批专门靠“找茬”而发财的神秘机构。国内投资者初识此类做空机构，则来源于2011年那场做空中国概念股的风暴。

从2011年3月开始，以浑水、香橼为代表的外国做空机构，频频针对涉嫌造假的中国在美上市企业调查报告。面对这些借做空牟利的神秘机构的攻击，多数“中招”的在美上市企业罕有招架之力。那些“败走麦城”的中概股，股价暴跌甚至被停牌，并触发了全行业的生存危机。除几十家企业被迫退市外，有不完全统计的数字显示，当前有近40家中概股股价跌至1美元以下。

受此影响，迅雷、神州租车等原本有意赴美上市的中国企业，则取消或推迟了既定的IPO计划。据统计，整个2012年上半年，仅有1家中企在美国挂牌。今年以来，做空机构甚至开始染指港股市场，恒大地产、比亚迪等纷纷“挨刀”。

随着国内转融通政策的开启和股市的持续低迷，通过发现潜在问题、乃至制造或有或无的坏消息，以此做空相关公司的股票，似乎也成了熊市生存的新招数。今年8月份融券目标股中信证券、张裕A的一度暴跌，就让我们依稀看到了本土“浑水”、“香橼”的影子。

那么，名头响亮的美国浑水、香橼到底是通过怎样的路径做空股票，从而达到“损人利己”的目的呢？

2010年1月，浑水公司创始人CarsonC.Block（中文名博乐康）实地拜访了在美上市的中国概念股东方纸业。令他大跌眼镜的是，他看到的是废弃的大门、一排陈旧的仓库和宿舍以及无所事事的工人，与东方纸业财报的靓丽大相径庭。由此，博乐康建议父亲卖空东方纸业。

但半年时间过去，市值超1. 5亿美元的东方纸业股价并没有什么反应，于是，2010年6月28日博乐康在香港成立了浑水公司，并在同日了一份有关东方纸业的长达3 0页的卖空报告，明确指出东方纸业存在严重欺诈行为。

当时东方纸业的股价约8.3美元，报告给出的目标价是“低于1美元”。此报告后3个交易日，股价应声而跌至5.09美元，累计跌幅近40%。浑水公司在东方纸业的成功，让博乐康意识到做空中国概念股也能成为“生财之道”。

在东方纸业之后，嘉汉林业、分众传媒、新东方等“中概股”也接连遭遇浑水公司的唱空，做空的路数如出一辙。第一步，浑水首先进行全面细致的调研分析，如查阅公司的财务数据，调查公司关联方、供应商、客户、竞争对手，派其工作人员潜伏至公司实地调研等。第二步，在掌握了上市公司真实经营状况，发现重大问题后，它在场外借券提前做空。第三步，向外部利空研究报告，继续卖出股票并打压股价。第四步，当股票大幅下跌后，重新购入股票回补，从而实现获取巨额差价的最终目的。

与国外做空模式相比，国内做空模式和国外浑水做空有异曲同工之妙，一般也是几步走：选择最有可能受到攻击的公司；提前融券卖空该公司的股票，进行潜伏；找到合适的时机，在股吧、微博以及新闻媒体上该公司的负面消息，甚至一些子虚乌有的谣言，打击股价；在引起市场恐慌抛售股票，股价下跌之后，再低价买进，平仓获利。对于占指数权重较大的股票，他们同时可以配合在股指期货市场开空单获利。

海外

1. 寻找目标公司，调研分析，发现重大经营问题等潜在利空因素

2. 建立目标公司的卖空仓位，等待下跌

3. 看空目标公司的研究报告

4. 目标公司股价下跌后，买入平仓，获取巨额差价

国内

1. 选择准备攻击的公司，存在争议的问题，近期存在一定负面因素或行情本已低迷的个股，容易被做空资金选中

2 . 在融券市场提前融券卖空进行潜伏，等待股价下跌

3. 目标公司的负面消息或者负面报告，甚至是谣言

4. 在目标公司股价下跌后，买入平仓，获取差价。对于占指数权重较大的股票，同时可以配合在股指期货市场开空单获利。海外国内