油脂牛市有望持续

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随着能源及金属价格回调、中国抛储大豆等消息的影响,国内油脂价格也开始回调,预测后市油脂价格将继续上涨。

首先,中国对油脂进口的高度依赖,奠定了油脂价格上涨的基础。

有关数据显示,中国2008年度国内大豆产量为1650万吨,而进口大豆高达3744万吨,大豆的自给率只有30.6%。与此同时,大豆油进口量为258.6万吨,棕榈油的进口量为501万吨。

中国的进口和芝加哥期货交易所(CBOT)豆价有着相当的关联性,当CBOT价格过高,进口大豆的价格比国内高,进口量就会减少;当CBOT豆价下跌,进口有盈利,进口就会恢复并增长;当国际投资者发现中国采购活动启动时,就会在CBOT买进大豆,造成豆价上扬,从而推高油脂价格。

其次,美元贬值及宽松的货币政策有望支撑油脂走强。

2009年开始,为了刺激全球经济,各国都采取了宽松的货币政策来刺激经济。美国果断地将联邦基准利率历史性调降到0～0.25%;同时,美国大量印刷钞票,更加速了全球商品的通胀过程。美元的贬值必将带来铜价的上涨。此外,据中国央行公布的金融数据显示,6月新增人民币贷款高达1.53万亿元。上半年累计新增信贷已达7.37万亿,而累计存款达到9.9万亿,过量的货币流通必然带来通货膨胀。

最后,库存的减少及油厂开工不足有望支撑后市油脂的走强。

2008/2009年度全球大豆期末库存减少1107万吨,而2009/2010年度中美大豆合计增产601.8万吨。总体来看,按当前情况预计,由于2008/2009年度全球大豆期末库存紧张,即使本年度中国、美国大豆主产区天气持续良好,单产达到趋势水平,但在2009年9月至2010年5月期间,即下年度南美大豆上市之前,全球大豆供应仍处于偏紧的状况。

为了稳定农产品价格,保护农民利益,国家储备局今年对大豆和菜籽实行了保护价收购。今年国储采用比市场价格高几百元的价格在东北产区进行大豆收储,一共收了725万吨大豆。我国2008/2009年度大豆产量为1650万吨,储备量就占43.9%。由于收储价高于市场价,如果按照收储价采购大豆生产豆油,则会造成亏损,使得东北当地大量油脂企业不得不停产或减产。随着国储大豆的流拍,预测抛储对市场价格不会产生影响,因为抛储是为轮库,即为新豆让出库存空间,而非平抑市场,而且50万吨的数量并不大,抛储价格为3750元/吨,实际高于市场价格,油脂企业开工不足,豆油供应量减少。随着库存的消耗,会产生阶段性的供不应求,从而拉动价格上涨。