大摩多因子基金张靖:将量化投资进行到底

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量化投资诞生40年来，已成为全球基金业重要的投资方法之一。从国外到国内，从陌生到逐渐为投资者了解，国内量化投资刚刚起步，其间有掌声也有质疑，漫漫量化之路并不平坦。谈及量化投资，首先想到的就是复杂的数据和模型，这就为量化投资平添了许多神秘的色彩。

那么，量化是不是等同于模型，量化投资到底有何过人之处呢？带着这样的疑问，记者走访了大摩多因子策略基金经理张靖，让他为投资者解密量化投资的“黑匣子”。

量化模型是工具，投资理念是灵魂

“如果把投资比作吃饭的话，那么‘吃什么’由投资理念来决定，再根据所吃的食物决定使用的吃饭工具，即量化模型。”张靖认为，在量化投资领域，投资理念才是量化投资的灵魂，决定了投资的逻辑。只有将最根本的逻辑融入适当的量化方法中才能将量化投资的“魔力”发挥出来，创造最大的投资收益。

谈到模型在量化投资中的作用，张靖有其独到的见解，“量化模型的采用必须与投资理念密切结合，并不是越复杂的模型越好，有时简单易操作的模型反而更加有效。正如吃西餐要用刀叉，吃中餐要用筷子一样，与投资理念相匹配的模型才是最好的模型。”

用量化的方法做有把握的事

张靖对量化投资最通俗的解释就是“用量化的方法做有把握的事儿”。换句话说，就是通过对大量样本数据和市场环境的量化分析，通过平衡投资的风险和收益，建立量化模型，捕捉大概率事件，有把握地获取市场上普遍的、稍高于平均水平的超额收益。

另外，张靖提到，量化模型并不是固定不变的，需要逐步提升，不断改进，在变化中总结经验和规律，使得量化模型能够适应市场和投资者投资习惯的变化。以大摩多因子基金模型中现有的动量因子为例，从总体来看，随着市场逐渐回归理性，其效应应该是逐渐递减的。所以随着该因子效应的递减，未来可能会将其从模型中剔除掉。相应地，另外一些新的因子可能会加入模型中。

量化选股、量化择时、量化交易

提到张靖管理的大摩多因子基金，不得不说该基金将量化投资的特点和优越性展现得淋漓尽致。大摩多因子基金是一只纯量化基金，不但量化选股，也量化择时，并且能够客观地选择交易策略，降低情绪影响，可以说是量化选股、量化择时以及量化交易三位一体的有效结合。

据张靖介绍，大摩多因子基金采用多种数据模型对投资时机进行判断，其中宏观经济监控模型显示宏观经济去库存趋势有所放缓，未有明显改观，实体经济需求处于历史低位，未见明显反转，并且在未来2个月内CPI的压力仍然较大，期间政策松动的可能性较小。另外判断短期市场的资金动量模型显示投资者行为未出现异常，没有发出明确信号。根据因子择时模型，我们判断目前调整尚未结束，但可能蕴藏机会，因此大摩多因子基金的仓位控制在合适的水平，过去三个月大摩多因子基金超额收益有一半以上来源于择时模型。从板块和个股的选择来看，对不同因子的选择仍然贡献了不菲的超额收益，前期表现较好的反转因子与分析师预期因子继续发挥效用，估值因子的近期表现较好，有望回归其长期水平，其余各因子表现相对均衡。估值因子长期有效，贡献的超额收益非常明显，可关注低估值个股的机会。

“量化方法将越来越多地运用到投资当中,这是必然趋势。”张靖对量化投资信心十足。大摩多因子量化团队表示将继续坚持量化投资，通过量化模型与投资理念的紧密结合，从各个因子中寻求投资机会，为基金投资者谋取超额收益。