金融发展对江苏工业制成品出口的影响分析

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［摘要］ 本文根据金融发展与国际贸易的相关理论，对江苏省金融发展与江苏省工业制成品竞争优势的关系进行了分析，通过定量分析金融规模、金融中介以及贷款期限三个金融发展指标对江苏省总体工业制成品、 机械及运输设备和高技术产品的RCA指数的作用，文章认为，金融深化和金融中介有效的促进了江苏省工业制成品竞争力的提高，特别是金融中介的发展对于提升高技术产品竞争力具有显著作用。

［关键词］ 金融发展工业制成品 RCA 指数

一、金融发展与一国贸易的发展研究文献综述

开放经济条件下，一国金融市场发展对贸易结构影响日益凸现。Baldwin（1989）首次通过建立理论模型分析了一国金融发展水平对比较优势的影响，他认为，金融体系完备的国家往往在高风险产品行业的出口方面具有比较优势，因为发达的金融体系将对这些行业出口的潜在风险起到分散作用。利用Baldwin(1989)和Kletzer以及Bardhan（1987）的一些研究，Thorsten Beck（2002）对金融发展与国际贸易的联系进行了开创性研究，其假设是：工业制成品较初级产品具有更高的规模经济效应，利用65个国家的30年的数据，Beck发现金融发展水平较高的国家的工业制成品出口份额与工业制品贸易顺差相应较高，因此在金融发展水平与工业制成品之间存在正相关性。其它学者如Slaveryd 和Vlachos（2005），Ju 和Wei（2005），aRibeiro和Lucinda（2003）也都进行了相关的研究，结论和Beck的基本一致：金融发展水平同一国的要素禀赋和技术水平一样，对一国参与国际贸易的比较优势和专业化分工有重要影响。在Michel Samba &Yu Yan （2009）对中国金融发展与制成品之间关系的研究中，他们运用1978-2001年的数据，利用VECM模型实证表明，私人部门信贷占GDP的比例每增加1%，工业制成品贸易顺差将增加2.7%。

国内学者胡岩（2003），包群和阳佳余（2008）、陈建国和杨涛（2005）、史龙祥和马宇（2008）等从金融发展水平对我国各行业出口的比较优势方面进行了实证研究，认为金融发展水平是影响工业品出口品比较优势的重要变量，同时不同的金融发展度量指标对国际贸易的影响存在显著差异。白当伟（2004）在文献综述的基础上，系统地研究了金融抑制、金融约束以及金融发展对国际贸易的影响，并用世界77个样本国家1965-2000年的数据进行了实证分析，结论是金融发展的确是影响国际贸易发展的一个重要因素。但他对中国的研究表明，改革开放后中国金融发展和国际贸易之间不存在长期关系。齐俊妍（2010）运用中国2001-2006年30个行业的数据，考察了中国金融市场发挥暂与不同行业贸易竞争力的关系，结果表明，中国金融市场的发展的确影响了贸易竞争力，但金融市场发展对不同行业的比较优势存在不同影响。

本文主要在已有的理论和实证研究的基础上，对江苏省1990-2008年的金融发展与江苏工业品出口竞争力进行研究，并重点考察金融发展对机械设备以及高技术产品出口的影响，因为这两类产品在江苏省工业制成品出口中占有主导地位。

二、金融发展影响工业制成品出口的影响的理论分析

1.发达的金融市场有利于动员资金到私人部门，从而克服流动性约束。由于中小企业面临较高的融资门槛，因此在我国总体来看中小企业融资十分困难，而发达的金融市场有利于动员资金到中小企业，发达的金融市场降低企业外部融资成本，

2.较低的融资成本有利于公司进行资本投资，从而有利于实现规模经济。当前产业内贸易发展日益迅速，产业间贸易主要由一国的要素禀赋决定，而产业内贸易的发展则主要是由于规模经济所致。由于制造业较初级产品而言更具有规模经济效应，因此制造业的规模经济效应更加显著，规模经济需要进行大量的固定资产投资，当金融市场发达时，企业的融资方式和融资成本相对较低，从而刺激企业扩大投资规模，提高企业拥有的资本存量，从理论上说，有高额行业内贸易的制造品一般比较精密复杂，如化工产品，药品和电子电器，这些产品在生产上具有很强的规模经济效应，

3.金融发展有利于分散风险，从而促进企业的研究开发，研究开发是一种高风险投资。在一个欠发达的国家，投资者进入一个全新的异于传统的行业，必然面临高度的不确定性。这种不确定性带来的风险对每个投资者来说并不相同。早期进入新行业的投资者需要承担较大的其面临的不确定性较大，而发达的金融体系有利于使研究开发资金多元化从而降低风险。根据Qian和Xu（1995）的研究结论，分散的金融体系更有利于有较高风险的研究开发。市场中新兴公司和创新的项目很多，市场只会选择有效率的企业进行投资。在以银行为中心的金融体系中，由于存在高度的信息不对称和较高甄别成本，预算软约束将使得效率低下的公司不易被淘汰，而且以银行为中心的金融体系在甄别具有发展前途的新兴公司时不如风险投资基金等其他类型的机构，Block（2002）建立了一个金融市场与创新的指数关系，对17个OECD 国家的金融市场发展程度与国内研究创新指数进行分析，他发现金融体系发达的国家进行研究创新的指数也高。

三、1990-2008年江苏省工业品出口的比较优势分析

1.江苏总体工业制成品出口竞争力分析

对工业制成品总体竞争力采用Balassa显性比较优势指数（revealed comparative advantage,RCA）。Balassa（1965）构造的RCA指数在考察各国比较优势的文献中得到广泛应用。由于本文考察中国省市不同年份的工业制成品出口比较优势,因此省际层面的RCA指数表示为:

上式中MXjt、MXt分别为第t年第j个省市的工业制成品出口额以及全国工业制成品出口总额; Xjt、Xt分别为t年第j个省市出口额以及全国出口总额。如果RCAMjt值小于1, 表明该地区在工业制成品出口中具备显性比较劣势;反之, RCAMjt大于1则表明该地区工业制成品出口中具备显性比较优势。根据《江苏省统计年鉴》和《中国统计年鉴》（1990-2009年）数据，我们测算了江苏省工业制成品及其各分类制成品出口竞争力，结果如下表所示：

从上表可以看出，江苏省工业制成品总体显性比较优势指数从1990-2009年一直大于1，反映江苏工业制成品出口相对于其它省份具有比较优势。与此同时，江苏工业制成品占全国工业制成品出口的份额从1990年的5.6%上升至2009年的16.7%。90代后由于国家对民营企业和外资企业的政策进一步放宽，江苏省民营经济和外资企业得到蓬勃发展，出口导向型经济在江苏得到充分发展，使得江苏在工业制成品出口方面相对于其它省份来说具有较强的竞争优势。

分类来看，化学制品及有关制品的比较优势波动较大，1990-1992年RCA指数一直小于1，1993年后 RCA指数一直大于1，说明江苏省化学制品出口从竞争劣势转为具有竞争优势，其占全国化学品出口的比例从1990的4.6%上升至2009年的24.1%。按原料分类的制成品主要是一些资源密集型产品如纸制品和有色金属，这类产品的竞争优势呈明显下降趋势，从1990的2.27下降至2009年的0.79，其占全国原料制品出口的比例从1990年的15.4%下降至2009年的13.6%。这说明江苏省在这类产品方面相对其它省份而言逐渐丧失比较优势。从杂项制品来看，江苏省杂项制品出口RCA指数一直小于1，杂项制品主要是服装、旅行用品等劳动密集型产品，显示江苏省在这类产品出口方面相对其它省份不具竞争优势。江苏省机械及运输设备的RCA指数一直大于1，且呈明显上升趋势，从1990年的1.10上升至2009年的1.24，显示江苏省机械设备相对其它省份具有明显的竞争优势，其占全国机械及设备出口的比例从1990年的6.5%上升至2009年的17.3% 。从高技术产品的RCA指数来看，江苏省高技术出口品从1998年前RCA指数小于1逐渐转变为RCA指数大于1，显示高新技术产品出口竞争优势逐步加强，与此同时，高技术产品占全国高技术产品的出口比例从1990年的3.6%上升至2009年的24.6%，占比大幅上升，显示江苏高新技术产品出口竞争力相对其他省份明显增强。

四、估计模型及数据来源

1.模型说明

根据理论分析的结论，金融发展有利于工业制成品的出口，特也别是对于具有规模经济效应的机械及运输设备和高技术产品出口具有促进作用。金融发展的水平越高，这两类产品也就越具有竞争优势，这里我们构建如下模型进行检验：

这里表示不同不同种类产品的显性优势指数。用来衡量地区金融发展水平。根据理论分析本文主要构建以下三类指标：（1）金融深化指标，用来反映地区经济发展进程中金融化的不断加强和深化的过程，反映了地区金融市场的相对规模，用FS=表示，为江苏省当年广义货币供应量；（2）金融中介指标，反映直接金融与间接金融的相对地位，前述理论分析已经说明，直接融资更能促进高技术产业的发展。FZ=为当年新增国内贷款，DI为当年固定资产投资额， DC为当年自筹资金，FZ下降标明直接融资相对间接融资比例提高；（3）贷款期限结构，以全部金融机构中长期贷款额占全部贷款比重FL表示。考虑到外商投资企业在江苏省出口特别是高技术产品出口中占比高达70%，这里引入FDI作为控制变量。同时用RJGDP衡量本地市场规模，较高的经济发展水平与较大的内部市场规模更容易实现工业制成品生产过程的规模经济收益。相关数据均来自于《江苏统计年鉴》（1990-2009年）。由于我们重点关注金融发展对江苏省中高技术产品竞争优势变化的影响，因此这里我们将工业制成品总体RCA指数、机械及运输设备RCA指数和高技术产品RCA指数分别对解释变量作回归，分析结果如下。

2.估计结果及分析

（1）金融发展对总体工业制成品RCA的回归

表2：金融变量与总体工业制成品RCA的回归

从上表可以看出，金融市场深化和金融中介效率的提高对江苏省工业制成品竞争优势的提高具有显著的促进作用。市场深化率每提高一个百分点，整体工业制成品竞争优势提高0.008；直接融资相对借鉴融资每提高一个百分点，工业制成品显性比较优势将增加0.012。对比可以看出，金融中介效率的提高对于提升工业制成品竞争优势较金融市场规模更有作用，这和齐俊妍（2010年）的研究结论是一致的。作为贷款期限的指标中长期贷款比例系数为负且不显著，这说明工业制成品出口企业并不偏好金融机构中长期贷款。这和包群（2008）的研究结论是一致的。外商直接投资对提高江苏省工业制成品显性优势作用明显，衡量内部市场规模的人均GDP系数为负且不显著，说明以出口导向为主的企业更加看重的外部市场规模，外部市场规模的扩大对于其实现规模经济，提高竞争力具有重要作用，而内部市场规模作用并不明显。

（2）金融发展对机械及运输设备和高技术产品RCA的回归

表3：金融变量与对机械及运输设备和高技术产品RCA

从金融发展对江苏省机械及运输设备制成品的回归结果来看，金融市场规模和金融中介对于提升工业品竞争优势作用显著，金融深化率每提高一个百分点，机械制品竞争优势提高0.005，直接融资相对借鉴融资每提高一个百分点,机械制品显性比较优势将增加0.001。对于高新技术产来说，金融深化每提高一个百分点,其竞争优势增加0.001，而直接融资相对借鉴融资每提高一个百分点,其竞争优势增加0.003。可见金融中介对于提高高技术产品的竞争优势具有更大的作用，值得注意的是，中长期贷款对于机械设备制品有促进作用，而对于高技术产品促进作用并不明显。这说明金融机构中长期贷款投向于船舶、汽车行业较多，而电子及通信设备制造业、软件园区软件业则较少。一方面这些企业以外商独资企业为主，具有外资依赖特征，从国内银行贷款较少，另一方面，软件行业缺乏有效的抵押获取贷款难度较大，因此中长期贷款这一项作用并不显著。

五、结论与政策含义

从三类回归结果来看，金融深化和金融中介、外商直接投资对于提升江苏省工业制成品竞争优势特别是高技术产品竞争优势起到了积极的作用，中长期贷款对于促进机械船舶出口竞争优势有明显作用。衡量金融发展水平的高低不仅仅体现在金融市场规模上，金融市场效率的提高对于提升出口产品竞争优势具有更大的作用。因此，在利用金融促进出口产业结构调整时，应继续扩大信贷市场和资本市场规模，鼓励发展新兴的金融业态，更要重视金融体系的效率与质量问题，促使银行、证券、保险等金融中介机构在降低企业融资风险和融资负担的同时，加大对中小企业的融资比例，引导资金投向高投入、高产出的新兴产业，促进江苏加快形成在全国有竞争力的产业金融高地，促进出口结构升级。

参考文献：

[1]阳佳余（2007）：《金融发展与对外贸易：基于中国省际面板数据的经验研究》，《经济科学》第4期

[2]姚洋 章林峰：《中国本土企业出口竞争优势和技术变迁分析》，《世界经济》第3期

[3]王金凤：《金融发展与国际贸易―对制造业出口的促进》，南开大学

[4]朱彤郝宏杰 秦丽：《中国金融发展与对外贸易比较优势关系的经验分析》，《南开经济研究》第3期

[5]沈能：《金融发展与国际贸易的动态演进分析―基于中国的经验数据》，《世界经济研究》第6期

[6]齐俊妍：《金融市场发展与贸易竞争力：基于中国各行业的面板数据分析》，《世界经济研究》第5期

[7]Beck Thorsten: Financial Development and Iternational trade,Is there a link，Journal of International Economics，2002

[8]Michel Cyrille Samba&Yu Yan: Financial Development and International Trade in Manufactures: An Evaluation of the Relation in Some Selected Asian Countries,International Journal of Bsiness and Management,2009