刍议我国大豆期货与小麦期货的价格发现功能的实证研究

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摘 要：在期货市场中的运作中，价格对市场的影响起着非常重要的作用，它不仅在一定程度上决定着期货市场的效率和利益问题，它本身功能的发挥情况也会对期货市场的可持续发展造成一定的影响，所以市场的投资者以及相应的监管者都特别重视期货的价格发现功能。对期货和现货价格的调查研究可以为价格发现功能的具体运作情况奠定良好的基础。

关键词：大豆期货；小麦期货；价格发现功能；实证研究

从期货市场的发展情况来看，大豆期货和小麦期货的发展时间最早，在各项交易中的表现也飞非常的活跃，并且在长期的交易中建立了比较完善的制度体系，有利于各个环节的运作，同时这二者也在一定程度上代表了我国农产品的期货交易市场的总体发展情况。现阶段，研究频率比较高的是单个期货种类的价格发现功能，与此同时也有很多的对比研究，无论是国内外的对比研究还是行业之间的对比研究都是有利于价格功能的评价与发挥的。

一、大豆期货与小麦期货的价格发现功能的具体评价标准和信息的获得

判断大豆期货和小麦期货的价格发现功能有没有起到实际的效用，关键的评价环节是对期货的价格和现货的价格进行科学的比较与分析，同时还要判断每一类的价格在发现价格中所发挥出的作用究竟占据了一个什么样的比例。通常的判断方法包括对期货的价格进行合理的计算，同时也要测算现货价格的相关系数，然后进行比较与分析。还可以通过对期货价格与现货价格的协调监督来起到一定的约束与预测作用，另外还可以通过正确判断期货价格与现货价格的各种指标的因果关系来进行功能的评价与核对。还可以通过计算误差的修正模型来进行具体数据信息的处理，将正项的系数中存在的误差进行完整的修复，这样就可以完成对评价指标的完整记录过程，每一个指标代表了要研究问题的一个层面，并且各个指标的排列顺序也有所讲究，是从简单到复杂的关系，每一环节是紧密相连的，进而可以层层递进的研究。通过科学的研究方式能够准确地判断出大豆期货和小麦期货最终价格发现功能的实际发挥情况，这样就可以准确地分析出市场的行情。在实际的调查与研究中，如果期货价格和现货价格的相关系数非常大，就充分说明期货价格和现货价格的市场运行关系非常的密切。倘若在一段比较长的发展时期内，二者的均衡关系更为长久，那么则说明期货价格的预测作用起到了一定的效果，并呈现出比较稳定的规律性，假如二者的误差修正系数非常高，那么也从一个侧面证明了小麦期货和大豆期货的价格发现功能达到了预期的目的。倘若在检测中统计量中的误差比较大修正系数比较低，难以实现提高评价概率的问题，这样也就削弱了大豆期货与小麦期货的价格发现功能。

对相关的数据信息进行统计的时候，通常要根据实际的情况来选取一定的价格数值，以市场价格交易所中所公布的周价格作为研究的基础比价方便，这些数据的搜集整理方式也比较的简单与快捷，通常情况下可以通过相关的网站进行收集与整理。对数据进行选取的时候，也要根据具体的情况选择适当的时机和适当的数字，这样才能保证最终研究结果的科学性与合理性。在平时的市场交易中要依据一定的原则，选择对比性比较强的数据进行研究与分析会提高研究结果的可靠性。当遇到节假日的时候，可能会没有相关的数据现实，或者是遇到其他的系统故障的时候也没有相关的期货价格的显示，这时候就将这一时期的数据信息视为无，现阶段的大豆现货和小麦现货的价格通常情况下都来自郑州粮食批发市场，所以具有比较高的权威性，在对现货价格的管理上，通常选取的是与期货价格之间的对应差，在时间跨度比较大的区域范围内，大豆现货和小麦现货的价格数据起点也是有所差异的，下表反映的是大豆期现货价格与小麦期现货价格的相关系数：

虽然有时候价格起点是非常相似的，由于很多情况下处于不同的时间跨度中，因而总体来看，存在相异的部分比较小。在具体选择的时候，样本量的差异也不是非常大，期货的价格如果是来自同一期货市场的，对研究的促进作用就大得多。以下对于小麦期货和大豆期货的实际研究过程中所选取的研究数据多是为了更好地定性分析出期货价格发现功能的具体作用，这样对市场的运行状况能够有一个比较确切的了解。

二、大豆期货与小麦期货的价格发现功能的具体实证研究

1.期货价格数据信息的分析研究

首先是要对大豆期货与小麦期货的相关系数的具体分析，对所选择的大豆期货和现货的价格系数的统计可以在一定程度上反映出大豆与小麦的现货价格，这样就可以从具体的数据中判断出小麦与大豆的期货与现货的关系情况。相关系数比较大的期货和现货的关系说明二者在具体的交易中的关系度也非常的密切。在对大豆期现货价格要进行检验的时候，还要仔细分辨出其在时间序列上的关系，要对时间序列的根进行严格的审查，要按照一定的标准进行，这样可以保证结果的准确性。当对大豆的期现货的价格序列进行检查之后还要对小麦的期货和现货的价格序列进行严格的检查，发现问题后及时地调整，从实际的研究结果中可以发现，在超前四期、或是超前十二期或者是超前二十期的时候，大豆的期货都会存在比较和谐的整合关系，不会对最终的结果有很大的影响，但是小麦的期货就有着不同的差异，小麦的现货价格和同一时期的期货价格有着明显的分别，即便是在超前四期或者是超前两期的情况下，小麦的期货与现货之间也没有显著的协调性。在这种情况下，为了使得所建立的相关修正模型更加地具有科学性和准确性，可以通过误差修正的方式来逐步减小模型的数据差异，以便达到预期的研究目标。可以通过设计一种具有长期稳定均衡性的期货与现货的模型来获得相关的管理，引用与之相关的数据和图表进行有效的分析，同时根据现有的期货与现货的关系量，来判断出市场的具体运行情况，这样就可以通过误差修正方程得到有关的数据统计，将大豆期货和现货的具体数据进行相应的调整，偏差就会越来越小。

2.大豆期货价格发现功能更具优势的表现和原因

对期货价格与现货价格的相关关系进行仔细地分析与研究，以便可以及时判断出两者的市场交易情况，及时控制价格的变动幅度。一般情况下，要想形成一种长久的均衡关系，就要对影响二者的具体原因进行科学的分析，这样才可以找到控制的措施。小麦期货价格和大豆的期货价格会比现货的价格在一定范围内提前变动，这就表明农产品的现货价格的改变总是比期货的价格要稍稍落后一些，充分说明了现货的价格不会对期货的价格产生相应的引导作用。而在这一点上，大豆期货和现货的价格的变动影响情况会比小麦的影响略微大一些。造成这一现象的原因是通常情况下，小麦市场会受到政府较多的干预。大豆和小麦相比，大豆不会受到政府太多的经济政策的影响，小麦是国家重要的农作物，也是最为重要的粮食品种之一，它的市场价格变动幅度会影响到国家的粮食安全性，所以政府会对小麦的管理比较严格。大豆是主要的油料作物，在生活中也有着重要的作用，但是它不像小麦那样会受到国内外各方面因素的影响，受市场的冲击力也没有小麦那么强烈，因而国家不会对其做出太多的调控和制约。

另外，小麦的期货市场的波动幅度还比较大，它会受到交割仓库的影响。通常情况下，套利的存在与发展往往是期货市场价格发现功能之所以可以起作用的原因，当期货的价格和预期的现货价格出现一些差异的时候，期货的交易者就会普遍认为其中存在着很大的套利的机会，进而就会通过各种方式谋求获得这种套利的活动，那么这种偏差也会在一定程度上被消除，期货的价格与现货的价格的统一性被大幅度提高。现实问题是交割仓库的限制通常会影响到小麦的期货市场的正常运作，很多批量的小麦现货没有办法注册成为仓单，即便市场上有很大的套利机会，期货的交易者们也会受到仓单的约束而不能进行相关的套利活动，这样也就不能消除小麦期货价格与预期的现货价格的差异，从而也就在很大程度上影响了小麦期货价格的发现功能的正常发挥，这样小麦期货的市场运作情况就不如大豆期货的运作那么顺利和有效。相关部门一定要及时调整有关的政策，在不损害市场经济运作的条件下，制定有效的管理体系，促进小麦期货市场的可持续发展。

结束语：

综上所述，大豆期货与小麦期货的价格发现功能的实证研究在实际的价格估算中具有重要的作用，不仅为市场的价格分析提供了可供参考的数据信息，同时还可以提高大豆期货与小麦期货的价格功能的市场调节幅度，为建立良好的交易秩序奠定良好的基础。（作者单位：渤海期货有限公司大连营业部）

参考文献：

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