银行保险扩军PE阵容

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银行、保险，社保、政府引导基金、券商、信托、企业(含上市)、个人等将形成我国LP完整版图。

2009年将是中国PE大规模“扩军”之年，有消息称，商业银行直接投资业务(银行系pe)、保险机构直接投资业务(保险系PE)有望于今年上半年开闸。如此，则银行、保险、社保、政府引导基金、券商、信托、企业(含上市)、个人等将形成我国LP(基金投资人)完整版图。

银行直投业务或将上半年获准

2月10目，据权威人士透露。商业银行直投业务有望在上半年开闸，至少试点工作可以进行。目前尚未推出商业银行直投的原因，主要是考虑政策的先后问题，尤其是对政策风险的谨慎态度，风险小的政策先推，风险大的留在后面谨慎推出。

上述人士还预测，在推出的进程上，可能也会采取先试点再放开，先四大国有商业银行再其他商业银行，先规模控制再逐渐放开的程序。

中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇教授说，国开行在2008年传出拿出60亿元设立了子公司进行直投业务，这可能是未来银行系PE可供参考的模式。

目前开展商业银行股权投资业务还有两道门槛需要跨越：一是《商业银行法》中明确规定了商业银行不能直接投资企业股权；二是商业银行开展股权投资业务还需经过银监会的同意和协调。“跨越这两道门槛的办法有两个：一是国务院专门发文规避《商业银行法》的相关内容；二是商业银行设立直投子公司。以目前的情况分析，后者的可能性更大。”郭田勇介绍。

事实上，在商业银行直投业务政策尚未开闸之前，对股权直投业务早已摩拳擦掌。而主要的方式就是通过借道信托发行理财产品，在股权直投市场热身待发。

深圳华富银创投资公司总经理陆玮表示，银行对直接股权投资市场已垂涎多时，早在去年9月份他就参加过国内一家银行组织的信托和私募三方产品推介活动。据了解，在这种银行发起的私募股权产品中，银行组织自有高端客户购买产品，信托则担当委托投资机构，私募基金作为投资顾问提出投资意见。当时这样的活动并不多见，但现在这样的产品已经很多。

相对于自有资金投资，商业银行为客户进行的推广看起来像是热身运动。作为规模最大的金融机构，商业银行对直接投资的渴望当然不会局限于此，直接进行投资将是最终动作。2000亿元险资股权投资即将开闸。

保险直投传出即将开闸的消息在商业银行之前。据悉，国务院已经批准允许至多8％保险资金用作股权投资。按照截至去年年末305万亿元的保险资金规模计算，这部分资金大约有2000亿元。

国内某大型寿险公司负责人表示，在这笔高达2000亿元的试点额度中，基础设施领域的股权投资和其他领域股权投资计划各占1000亿元，主要倾向于能源、资源等产业的龙头企业项目。据他透露，今年2月份保监会还将召开一个资产管理会议，专门讨论股权投资的相关事宜。目前保监会对保险机构股权投资的总体思路是，除允许保险公司开展直投外，鼓励保险公司设立股权投资基金。不过，除国务院特批的金融类投资外，保险机构不得参与经营和控股。

据了解，目前中国保监会等部门正在议定保险资金进行股权投资的具体办法，包括投资主体、投资对象、投资比例等，以健全相关风险控制机制。该办法很可能将会在今年上半年出台。

早在去年10月，国务院就首次批准保险资金可以投资未上市优质企业的股权。不少大型保险资产管理公司因此成立了专门的团队研究投资股权，以应对项目的风险评估和审查。

目前，各保险公司尤其是持有大量长期资金的寿险公司，都在积极向保监会申报相关投资项目。

据了解，目前中国人寿、中国平安、新华人寿等保险公司，都在积极备战股权投资。中国人寿高层不久前表示。在这个经济调整时期，对于行业优势企业来说，将会出现较好的并购重组机会。目前中国人寿正积极研究许多基础设施领域股权投资项目和一些未上市商业银行投资项目，有些已上报给保监会；中国平安更是在旗下平安信托、平安资产管理和平安证券分设股权投资团队，计划未来3年在基建、物业和股权投资领域投资1000亿元；新华人寿则表示，新华资产管理公司一直在研究新能源、航空航天和化工等领域的大中型国有主干企业的股权投资项目，并已作好相应准备。

从国际上看，优质企业股权是保险资金的重要投资领域，保险资金投资未上市企业股权是国际通行做法。据中国平安资产管理公司总经理助理庄汉平介绍，在欧洲，保险资金对企业股权、股票等权益类资产的配置比例高达40％以上，整体投资收益比较稳定。

从此前国内保险资金进行股权投资试点的数据来看，基础设施项目投资的年收益率为62％左右，而保险资金近5年来简单算术平均投资收益率为5.26％。因此，专家认为保险资金在当前经济形势下进行股权投资。加大对重要领域的基础设施项目投资，不仅能增加收益，对促进经济社会稳定运行也有重要意义。

LP才是银行保险系PE之路的最佳定位

中国人民银行前副行长吴晓灵曾公开呼吁“应允许银行拿出资本的1％－2％来做股权投资”。商业银行拥有30万亿的资产，是我国最大的金融资源，如能按照这一比例开展股权投资，将有3000－6000亿的资金可用于直接投资或作为LP投入PE基金间接开展PE业务。

而我国的保险机构资产也在3万亿左右，根据国务院批准的8％比例可开展直接投资业务，这一资金将达到2000亿元。这两大资本的加入将极大地丰富我国PF资金池。这一方面将有利于金融机构安排好不同风险的投资组合，同时也有利于解决PE基金的融资难题。而在国外包括商业银行、保险机构在内的大型金融机构都是PE基金的资金来源。

不过值得提醒的是，商业银行、保险机构在熟悉风险投资流程和业务需求上还有很长的路要走。PE行业主要靠的是管理团队和管理经验，银行、保险机构尽管有雄厚的资本，甚至拥有丰富的客户资源，但却缺乏最关键资源――专业的管理团队。从国外的经验分析认为，最看好的还是专业的创投机构。比如美国的黑石、凯雷，其次就是大的投行机构，如高盛。

有业内人士表示，就PE市场而言，今天的美国可以折射明天的中国，而今天美国在PE行业做得最差的就是银行。中国的PE市场发展也会一样，具有专业管理团队的还是创投机构，其次将是证券公司旗下的直司，商业银行、保险机构“自玩”股权投资不会做得很好。