唱衰一样能赚钱

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10月25日，美国做空机构浑水有关网秦的最新报告，指控网秦伪造数据，当日网秦股票跌幅超过60%。实际上，从2011年开始，浑水和香橼一起不断向中国概念股发起攻击，造成相关公司股价大跌，当年共有46家在美国上市的中国公司被猎杀。网秦就是这些做空机构的最新“猎物”。

先让我们来看看一般的做空是怎么操作的。做空者先从其他投资机构或个人手中借到其不看好的股票（仅支付利息），之后将其售出，并约定某一时期买回同等数量的股票，如果股价如期下跌，那么高卖低买的差价就是利润。

做空的好处有两点。首先，做空使市场中的负面消息和悲观情绪都能赚钱；其次，先卖后买的交易方式使得做空者的成本极小，甚至都不需要成本。

但做空者也有很大的风险。普通投资者的做法是看好某种股票再购入。股价是有下限的，即使股价降到0，投资者顶多是亏损100%。但对于做空的投资者来说，如果他们看走眼，自己以1块钱价格卖出的股票涨到了100块，他们的亏损额度将是10000%。而由于股价是无上限的，做空的亏损也是不封顶的。

所以，那些真正赚钱的做空者往往因为先发现了公司的确凿漏洞。比如吉姆·查诺斯做空当时世界上市值最大的公司之一安然，又比如香橼唱空东南融通，其根本原因都是查诺斯和香橼发现，普遍被外界看好、并股价高涨的安然和东南融通，其实在其公开的财务报表中都有造假行为。

但做空者不仅需要找到投资者看走眼的股票，还需要让这些投资者承认自己看走眼，这样股价才会大跌。股票的价格是由两部分组成的：股票本身的价值以及人们对股票的看法。因此，即使做空者是正确的，如果他们无法说服其他投资者，做空股票也会赔钱。

说到这里，浑水、香橼这样的做空机构的“猎杀手法”便一目了然了：先借到公司股票并以现价售出，然后公布报告，将公司漏洞和问题公诸于众，公众开始看衰这家公司，从而股价大跌，做空机构再以远低于原价的价格将股票买回，从而大赚一笔。

即使这家公司最后能澄清自己的问题，但只要做空机构的报告看似逻辑缜密，有理有据，也依然会造成短期的股价下跌。在此期间，只要操作得当，做空机构还是稳赚不赔的。