资本乘号 吴克众

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吴克忠是谁?

在记者采访之前,这依然是个谜。我们只知道,他是一家操纵着15亿元人民币和3亿美元资金规模的风投机构的总裁,在中国资本市场上耕耘八年而鲜为人知。媒体报道对其前世今生也多半语焉不详。

若不是因为2010年上半年轰动投资界的系列“巨案”,吴克忠或许依然会忽隐忽现在众多的光环之下――

2010年3月30日,中宇卫浴在德国法兰克福交易所主板上市,首次募集资金1.05亿欧元,创下中国企业在法兰克福交易所主板上市首次募集资金新纪录;

4月21日,碧水源登陆深交所创业板,募集资金24亿元;

4月27日,数字政通登陆深交所创业板,募集资金7.5亿元;

5月20日,雷士照明在香港联交所主板上市,募集资金15亿港元;

5月27日,优源国际在香港联交所主板上市,募集资金7.7亿港元;

6月11日,山东博润登陆纽约证券交易所,募集资4000万美元。

半年时间,这一连串炫目的资本巨案看似没有任何的关联,但是,有心的记者在这些企业的投资者名录里,惊愕地发现了同一个神秘投资者,他就是优势资本总裁吴克忠!

几番推辞,数度改期,记者才在吴克忠考察企业的间隙逮住了他。

走进优势资本位于上海浦东新区的总部,眼前的景象同样令我们吃惊――不足300平方米的办公间,陈设简洁实用、没有任何奢华的装饰,这是运作数十亿元私募基金的大脑中枢吗?

――“私募基金再多的钱都是个人投资者的钱,那是用来投资的,不是用来享受的。”吴克忠说。

初次见面,吴克忠会豪爽地抢先一步伸出手略弯腰以示尊重地跟你握手,一笑起来双眼就眯成一条缝。采访中,他待记者如朋友一般,热情诚恳,有问必答。这是那位传说中高高在上,指点江山的投资巨鳄吗?

――“我们投企业,实际上是在投人,所以和人打交道,一定要公平看待,既不能仰视,也不能俯视。”吴克忠又说。

2002年,38岁的吴克忠回国创立优势资本。至今已先后注资61个项目,其中16个项目已经成功在全球各大交易所上市,投资回报率最高达50倍,平均达7～8倍,而私募业界的平均水平仅为200%～300%。

――与业界普遍印象的强烈反差,和领先业界的投资战绩,更增添了吴克忠的神秘色彩。

外表憨厚的吴克忠,翻越了怎样的厚重人生,布谋了怎样的资本棋局,领悟了怎样的投资战法,才积攒下如今惊人的爆发当量?

股评家初出茅庐

1990年代初的上海滩,资本市场风云初起。1990年底,上海证券交易所鸣锣开市,一扇厚重的资本大门缓缓向民众开启,懵懂而无序。

这一刻,吴克忠26岁,已在上海交大毕业留校任教3年,教授技术经济。1989年,人民银行牵头筹备证券交易所,上海交大顺势率先开设证券课程,吴克忠也顺势主动申请转向了证券教学。在这一中国证券的启蒙阶段,他大量查阅国外证券市场的资料,边教边学,很快成为上海知名的证券研究者。

上交所成立后,刚刚创刊的《上海证券报》慕名邀请吴克忠撰写股评。吴克忠凭借数量经济的分析功底,从公司改制与永续经营的层面来分析股票,一改市场上盛行的K线图等单纯的数据分析方式。这一独到之处,使吴克忠的股评渐受股民们的追捧。

从1992～1993年,几乎每期《上海证券报》上都有吴克忠的股评文章。每天股市一收市,就有很多编辑排队等他的稿件,写完一页传真一页。

媒体的放大效应,使吴克忠的股评开始深刻地影响着千千万万的投资者,这种成就感让他一时无比亢奋。在每周的股市分析会上,他面对台下成百上千的股民指点江山,其声音还通过电话与喇叭,传到全国各大城市的分会场。

1992年,时任福建省副省长的刘明康,在报纸上看到吴克忠关于证券市场和企业改制的文章,觉得非常有见地。他随即派人邀请吴克忠去福建考察,为几家具有上市潜质的企业出谋划策。这其中就有曹德旺的福耀玻璃。

当时的福耀玻璃还坐落于福清市高山镇。曹德旺自1983年承包了这家破旧的乡镇玻璃小厂,八年奋斗,将福耀玻璃打造为福建知名的民营企业。1991年,福耀玻璃成为福建省第一家公开发行原始股的企业,每股价格1.01元。

在那个资本市场混沌初开的年代,很多人都对股票一无所知。在大家脑子里原始股的概念,不过是几张花花绿绿没用的纸,啥时候拿回钱来说不准。甚至有说法是曹德旺缺钱,想套老百姓的钱。

在吴克忠去之前,福耀原始股的公开募集很不受待见,于是,不得不通过政府机关层层摊派才得以勉强发行,还招得怨声四起。

在这种时代背景下,不少福建当地人并不看好福耀玻璃上市,认为上市对于一家民营企业来说,是一件非常遥远的事情。毕竟上海证交所首批上市的“老八股”中没有一家是民营控股的企业。于是,市面上开始流传“福耀玻璃根本不可能上市”,很多小股东纷纷要求退掉原始股。

吴克忠在破旧而又热火朝天的福耀工厂里,见到了曹德旺。这个又黑又瘦的汉子,一心扑在工作上,一天三顿都在食堂里凑合,长期晚上睡在玻璃厂里。更令吴克忠震撼的是,外表上与南方老农别无二致的曹德旺具有独特的市场眼光。

那时,全国各地都拥有中小型玻璃厂,管理粗放技术落后,都以生产普通的平板玻璃为主。如果一直在这样低壁垒的市场中竞争,别说上市,活下去都难。曹德旺却独辟蹊径看到了汽车玻璃这一潜力巨大的细分市场。

在此之前,国内汽车玻璃几乎全部依靠从日本进口。为了突破日本公司的技术壁垒,曹德旺勒紧裤腰带,从芬兰引进了最先进的生产设备,全国各地搜罗技术人才攻关,终于研制出世界一流的汽车专用玻璃,每平方米成本不到200元,售价1500元,比市场上的主流日本货便宜了10倍。刚刚投产,市场便已供不应求。

吴克忠开始兴奋了:勤勉不懈的企业家和前景大好的项目,已经为福耀玻璃蓄积了充沛的市场势能,只需要资本市场的轻轻一拨,这股能量便能如决堤之水一般冲击市场。

正是为此,曹德旺不遗余力地运作福耀上市。只是因为地处偏远的福清,迟迟打不开迈向上海资本市场的通道。而对证券市场了如指掌的吴克忠,正是曹德旺渴求的“上市军师”。

吴克忠爽快地答应了曹德旺的邀请。他向记者回忆:“福耀原始股发行价为1.01元,每股盈利大概六七毛,当时我们估计市盈率为五六十倍,在上海证交所上市之后股价应到30元以上。”

紧接着,吴克忠一方面在福建当地,帮助曹德旺以两三块的价格回购小股东退掉的原始股;另一方面,他在上海充分调动自己在证券市场的资源,发动了一系列的公关攻势,比如把曹德旺请来举办投资推介会、在股评会上极力向股民推荐福耀的原始股等――福耀玻璃的原始股在上海变得奇货可居。

这,其实是中国一级半市场的开端。

有一次,几个听讲的大户在会后拦住吴克忠就问:吴老师带身份证没有?惊讶中的吴克忠回答:带了。于是,几个大户带上五六个提着巨额现金的马仔,连求带哄地让吴克忠领着他们直奔机场,到福清去坐地抢购福耀玻璃的原始股。

进入神奇的世界

在那个极为特殊的市场环境中,吴克忠猛然发现,自己打开了一个神奇的世界。

以前在二级市场费尽心机地猜测上市公司动向和老板的想法,即使赢利也只是用百分数计算。而在这里却可以与上市公司老板站在同一战壕,进而攫取以倍数计算的价值。

吴克忠在关键时刻出手相助,并始终与福耀站在一起,为了感谢这位“上市军师”,曹德旺慷慨地赠送了3万股原始股。出于对福耀上市的预期和自己判断的自信,吴克忠自己又东拼西凑以2～3元不等的价格收购了3万股原始股。

1993年6月,福耀玻璃在上海证券交易所正式上市,一开盘股价从2元多猛涨至近50元,吴克忠手里的6万股立马变现为200万元的资金!

拿着人生第一个200万,吴克忠有点不知所措,当老师100年也未必能赚这么多钱啊!他好不容易回过神来,思来想去:这几年,自己提出一个很简单的数量经济理论,都可以对股市产生了很大的影响,甚至他的一篇文章因编辑的失误,一个小数点打错了,导致所涉股票连跌5天!这既说明目前国内证券市场的盲目和无序,继续投资的风险非常大;也说明自己在这里已经学不到什么东西了。他需要到世界的金融中心去寻找他渴求的专业和积淀。

1993年7月,吴克忠远赴美国西南路易斯安那大学学习,拿到金融硕士学位后,他闯进了华尔街,先后就职多家专业投行机构,从事帮助企业上市的卖方业务和私募基金投资的买方业务。而在同时期的国内证券市场,正经历青春期的躁动与痛楚,很多刚刚完成原始积累的大户,被频繁的波动震荡,以及不成熟的国债期货市场消灭殆尽。

如果不是2001年那场震惊全球的 “9•11”惨剧,或许吴克忠还会继续研习下去。当时他判断,美国经济很可能就此出现大逆转、步入长期衰退期。而另一方面,国内资本市场已经日趋成熟、生机勃勃。羽翼渐丰的他开始筹划归国事宜。

恰在此时,一位老友向吴克忠伸出了橄榄枝。此人名叫陈荣,10年前只是一个大户股民,是吴克忠股评会的忠实听众。

这10年来,陈荣成了国内证券市场极少数的幸运儿之一,他曾创造了“38天赚1个亿”的神话,后又创立中路实业,成为国内最大的保龄球设备供应商,跻身《福布斯》中国大陆富豪榜。

在陈荣看来,吴克忠资本运作的视野超前,在华尔街积累了丰富的私募基金运作经验,还拥有畅通的海外筹资和上市渠道,可以将国内的优质企业推向海外资本市场。

两人优势互补,一拍即合。2002年底,吴克忠成立优势资本,合伙人是吴克忠和陈荣,其中吴是最大的个人股东。优势资本初期资金规模1.1亿元,出资人包括陈荣和一些美国投资者。

乘法在哪里?

本世纪初的中国资本市场,是一个外资私募巨鳄唱主角的时代。高盛、摩根士丹利等外资私募以动辄几十个亿的规模四面出击,而本土私募还处在一片懵懂中。

2002年是中国本土私募草长莺飞的季节。这一年优势、鼎晖相继成立,次年又有红杉、弘毅、汉能……一切显得混沌懵懂,却又蕴含着无限希望。

美国归来的吴克忠,第一个引进了国外流行的Pre-IPO投资模式。他将优势资本定位于企业价值的发现者,抓住企业上市前和上市后的套利机会,进而攫取倍数级的回报。这其实就是福耀玻璃一级半市场的一种高级裂变。

然而,这颗裂变的种子,要生根发芽长成大树,就必须找到孕育乘法级增长、产出倍数级果实的土壤。在成立优势资本的那段日子里,吴克忠反反复复地问自己:中国市场的乘法究竟在哪里?

当时,国内的同行们迷信美国市场的投资方向,将全部热情倾注于诸如互联网、高科技等新兴产业,而完全屏蔽国内的传统产业。

吴克忠仔细对比了中美两国的市场:美国传统行业基本被两三个寡头占据,投资的增长空间极为有限,投资以技术创新为核心的新兴产业才能得到高回报。但中国的新兴产业大多依靠传统市场,并没有核心竞争力,投机成分较大。反倒是传统行业还远没有饱和,增长空间很大,只要把握好方向就很容易成功。

于是,吴克忠果断地扑进广袤的传统产业。为了发掘那些优质的土壤,他不惜率领团队深入经济发达的华东、江浙一带,一个县一个县、甚至一条街一条街的搜索,如同挨家挨户卖产品的推销员。

真正残酷的现实,不是寻找过程的迷茫感,而是惊喜地找到一块优质土壤,却被一个意想不到的变量,打断了增长乘法的启动。

2003年,吴克忠接触上了快递行业风头正健的宅急送。前后足足花了三个月时间,吴克忠与宅急送董事长陈平几乎都要签约了。谁知陈平的哥哥、泰康人寿董事长陈东升在最后一刻出面反对,原因是不愿意因为外界资本的进入而失去控股地位。

老板一句话,吴克忠的一切努力化为乌有。

还有一例是2004年,吴克忠发现了商业模式前景看好的佳美口腔,随即向佳美口腔总裁刘佳建议,总部对已发展的30多家连锁加盟诊所都没有控股权,需要重组控股才能形成资本市场的资产倍增效应。最初,刘佳很认可吴克忠的建议,协议很快签妥。然而,出人意料的是,资金到位前刘佳突然改变主意,他认为每个诊所需要30～50万元的投入才能控股,重组起来很麻烦,还不如把投资直接用来在北京当地新开十几家诊所。

本来是要做财务投资者,最终却要做加盟商,吴克忠哭笑不得,只得无奈地终止合作。

后来的事实证明,这两家企业均错过了高速扩张的最佳战机。而吴克忠则更为深刻地认识了一片混沌的中国市场:大多数中国企业,对资本市场的认识都很不充分,对游戏规则更是熟视无睹;企业的资产状况很不规范,无法直接与资本市场实现对接,任何一点偏差都可能使合作戛然而止。

2003～2005年,吴克忠和他的优势资本就在这样的泥潭中挣扎、追问、迷思、求索。这段时期他们的投资屡屡碰壁,山东某煤矿企业因为大股东变卦不愿意上市,而无法套现退出获利。湖南某卡通公司的老板,竟然拿着投资另外成立了一家同业对手。

最郁闷的是,优势资本花了一年半时间帮助永乐电器重组,结果最后时刻摩根士丹利以20倍的高价发动突袭,吴克忠只能眼睁睁地看着别人抢走自己苦心栽培的果实。

直到2005年,优势资本投资的项目都屈指可数,上市套利更是遥不可及。不过,这些无奈与束缚,反而激发了吴克忠这个福建男人性格中的拼搏不屈,此时的他就像一块生石灰,越是被泼水,越是热气腾腾、斗志昂扬。他开始追问这样一个问题:中国市场的资本乘法究竟该怎么做?

在对这个问题的思索中,他逐渐意识到:价值乘法增长公式里的这个乘号,不应该完全寄托于企业本身。要肩负起这个乘号的人,恰恰是自己!

就像当年他帮助曹德旺运作福耀上市一样,肩负这个乘号意味着:进驻企业内部,规范企业财务制度,改良企业的商业模式,帮助企业与资本市场实现无缝对接。

这个萌生于泥潭中的乘号,随着此后业界竞争的日益激烈,而逐渐生长、壮大、完善,最终进化为优势资本出奇制胜的法门,区隔于业界大鳄,也演变成吴克忠一个与众不同的符号,脱颖于同行高手。

突破口:泉州模式

不辞山万重,花开幽谷中。国内传统产业浩如群山,在创业初期,吴克忠如同一个不辞辛劳的樵夫,率领优势资本披荆斩棘、翻山越岭地探索一个问题――究竟哪座山头,才能开出乘法增长之花,结出倍数回报之果?

2005年,吴克忠通过前两年的磨练与积淀,已经对中国传统产业形成了深刻的认识,他进一步将传统产业梳理成三种模式:OEM出口加工,没有定价权,在金融危机中最易受到冲击的东莞模式;以低成本、低价格迅速占领市场,但很难进一步扩大市场的温州模式;开创了自己的品牌并建立了销售渠道、最具风险抗性和投资价值的泉州模式。

当时,泉州已经崛起了一批诸如匹克、安踏、九牧等极具知名度和增长潜力的企业,恰好泉州市政府也希望从资本的角度,来深度激活泉州企业的品牌竞争力――这正是优势资本求之若渴的市场突破口!2006年,嗅觉敏锐的吴克忠牵线搭桥,使优势资本与泉州市政府合作成立“泉州品牌推广中心”。

自2005年以来,国内体育用品市场已经呈现出强劲的增长趋势。正是在这一年,发家于为耐克、阿迪达斯做OEM的匹克,开始转向打造品牌与渠道。

2007年初,吴克忠回到福建过春节,发现匹克已经基本完成了转型,2006年销售额达6个亿,初具泉州模式的特征。在这样的背景下,吴克忠找到匹克老板许景南,胸有成竹地告诉他,其实匹克每年的增长可以达到198%!

许景南颇感吃惊,毕竟这样的增长率,在传统行业无异于天方夜谭。

实际上,吴克忠不过是做了一道简单的乘法运算:泉州模式的企业有三个增长支点,一是单店销售的增长,这方面匹克可增长15%;二是门店数量的增长,国内市场的开店成本较低,匹克每年开店的增长空间可达50%;三是产品线的增长,比如匹克以前卖篮球鞋,现在将增加网球鞋,以前卖运动服装,现在增加运动化妆品,这方面每年也可为匹克带来15%的增长。三个增长支点相乘为115%×150%×115%=198%。

这种三线齐举、乘法增长的商业模式,让许景南顿时眼前一亮。正急需上市融资,进而大举扩张的他,很快与吴克忠达成共识。2007年4月,匹克整体作价8000万美元,吴克忠联合昔日交大校友沈南鹏,优势资本和红杉资本各出300万美元,完成了匹克第一轮融资。

短短半年多时间,匹克按照吴克忠的乘法公式进行了一系列的调整。11月匹克第二轮融资的作价竟然暴增至10亿美元,此时优势资本的投资回报率,就已经高达12倍!

匹克一役,资本乘号吴克忠终于破茧而出,爆发出惊人的增长力量。紧接着,吴克忠以泉州模式为标尺,接连潜入利农集团、雷士照明等这些在当时并不被同行看好的行业与公司。

截止到2006年初,优势资本已经投资15个项目,其中一些项目上市套利已经指日可待。

只做发现者

如果回过头来,仔细解析吴克忠投资匹克的这盘资本棋局,会发现一个令人费解之处。

最初,他与沈南鹏一起参与了第一轮投资。但奇怪的是,红杉接连参与了匹克第二、三轮投资,最终一共占股9%,而优势却在第一轮投资后偃旗息鼓,最终只占股0.94%。

纵观优势资本的投资项目,吴克忠几乎无一例外地只参加第一轮融资。

这一奇特规律的背后,其实是吴克忠一直恪守的投资理念:优势资本只做价值发现者与挖掘者,不做价值追随者。追求的不是规模,而是第一轮投资所带来的最高投资回报率。

2009年9月,匹克成功登陆港交所。红杉的投资回报率达到8倍。这是青睐新兴产业的红杉第一次涉足传统行业,却也是红杉当时投资回报最高的项目之一――而优势的投资回报率竟然足有14倍!

独到的投资理念,决定了优势资本独特的盈利模式。很多追求规模的私募基金,管理着几十亿美元的资金,一年光是管理费就有几千万美元的收入。而优势资本每年的管理费收入仅千万元,其主要收入来源是跟在投资者的资本增值中分红。这样一来,投资回报率越高,投资者赚得越多,优势资本也就赚得越多。

但是,“只做价值发现者与挖掘者”这条极其苛刻的理念,执行起来谈何容易?

自2006年,一直青睐于新兴产业,却斩获甚微的同行们,开始纷纷转向潜力巨大的国内传统产业。而Pre-IPO的投资模式已经被广泛复制,不再是优势资本的独门秘笈。

几乎每次瞄准一个具有潜力的项目后,吴克忠都能隐隐感到,身后一群凶猛的资本大鳄投来虎视眈眈的目光。此时的优势资本面临一个艰巨的难题:怎样才能每一次出手都抓住第一轮投资的最佳战机,精准地攫取回报最高的第一个金矿?

吴克忠给出的答案,是一套业界前所未有的合纵连横之术。

国内私募基金的组织形式,通常是几个合伙人集中在北京、上海这种一线城市,多以散兵游勇的形式去“碰”项目,其结果往往是四面碰壁。

思维灵活的吴克忠一改这种业界通行的组织形式。除了三个坐镇上海总部的核心合伙人之外,他将全国市场分为华东、华南、华北、西南和香港五大分区,每个分区都由一位区域合伙人领衔。

这些区域合伙人对当地产业经济非常熟悉,其任务是通过当地政府、金融机构和媒体等各种渠道,搜索具有投资潜力的企业,积累充足的项目资源库他们如同敏感的触手,能够细致入微地感触当地经济肌体中那些千变万化的产业细胞。

2006年下半年,吴克忠布下的项目网络开始逐渐发挥威力,进而推动着他的增长乘法变得精确而快速――

2006年11月,电视购物公司七星购物在香港借壳上市,优势资本投资2000万元,收获的投资回报率超过40倍。

2007年11月,ATM机运营商御银科技在深交所上市,优势资本投资1200万元,收获的投资回报率达25倍。

2008年5月,优势资本发掘了偏居内蒙古的塞飞亚食品。鲜为人知的是,塞飞亚是一个主营肉鸭养殖加工的新型生态农业企业,位居行业三甲。

2008年6月,优势资本投资山东博润。这个陌生的名字背后,其实是一家为国内很多白酒厂家提供优质酒精原料的企业,食用酒精产量在国内民企里居第一位。2010年6月山东博润成功登陆美国纽交所。

――春风得意马蹄疾,一日看尽长安花。这些项目均无一例外地严格遵守着吴克忠“只做价值发现者与挖掘者”的投资理念。

独一无二的演算法则

私募基金从来都是一场只属于大佬们的高端角逐,而吴克忠绝对是一个与众不同的乘号。这个身材高大、健壮结实的福建男人给人留下的印象,不是私募大佬一贯的冷峻严肃、精于算计,而是一种业界罕见的豪爽与诚恳。

不一样的,不仅仅是外表与性格。吴克忠只玩属于自己的资本乘法。

一种业界奉行的投资流程是:发现一家目标企业后,等企业按照资本要求的模式调整完毕,才注入资金。不可否认,这是一种可以降低风险的流程。但问题是这通常需要较长的时间,过了半年、10个月后,企业对资金的渴求度,很可能已经大幅降低。而投资战机也很可能稍纵即逝、落入他人之手。

更糟糕的是,由于整个过程由项目经理一个人跟踪负责,业界还时常发生项目经理因为利益分配、意见分歧等问题,带着项目径直投奔竞争对手的事情。

敢想敢做的吴克忠一举打破这一业界通行的老套路,他巧妙地将整个团队一分为四、各司其职――

项目团队第一时间发现项目,只要企业商业模式、发展方向不错,就立即交接给调查团队。

调查团队囊括了财务、法律、战略、营销和公关等公司经营各个方面的专家,他们足以摸清企业经营的每一个环节,然后形成一份翔实的投资建议书,上呈给投资决策委员会。

由三个合伙人和两个执行董事组成的决策委员会,按照不同的投资金额制定不同的通过票数:3000万元以下需3票通过,3000万元到5000万元需4票通过,5000万元以上需全票通过。决策委员会迅速拍板,保证在1个月至1个半月之内,资金立马到位。

在至关重要的最后一环上,吴克忠将那个贯穿于自己私募生涯的乘号,具象化为一个帮助企业上市的服务团队――财富中国。这个团队将进驻企业,甚至一年有200多天都驻扎在工厂里,他们以专业的投资银行经验,推动企业最终上市。

这一套独一无二的乘法演算规则,不仅大幅提升优势资本的投资速度,更重要的是,专业化分工的四组人马,可以更为全面地考察企业、非常有效地控制投资风险,还能避免项目经理裹挟项目改换门庭的惨痛损失。

2007年,已经身怀资本乘法绝技的吴克忠,开始隐秘地潜入一个个极具潜力的产业水面蛰伏酝酿……

天翻地覆的中宇风暴

2007年秋,吴克忠率领优势资本潜入泉州南安。经过30年的发展,南安的卫浴产业集群已经占据全国同类产品市场消费总量的70%。其中排名前四的企业依次是九牧、申鹭达、中宇和辉煌。

按照吴克忠熟稔的泉州模式,泉州卫浴产业下一步的乘法增长点,是在品牌、渠道等领域全面发力,在高端市场争夺更多的份额。

吴克忠首先找到排名一二的九牧和申鹭达,然而两位行业领先者根本无意融资,其中九牧的销售额甚至超过了其他三家的总和。满怀热情的吴克忠只得到了冷冷的回答:我们不需要投资,也不打算上市,自己能做大。

其实所谓金融,不过是价值在时间与空间上的交换。在一个竞争行业中,资本往往意味着以己方企业的将来,与对方企业的现在拼杀。这个道理,位居第三、不甘人后的中宇更能体会。

执着的吴克忠敲开了中宇的门,迎接他的中宇卫浴董事长蔡建设,正急切地寻找着超越九牧、申鹭达的战机。此时的中宇年销售额有3个多亿,而龙头老大九牧的年销售额高达15个亿,整整5倍的巨大差距,中宇如何超越?

吴克忠观察到,中宇的主要业务是出口欧洲,占到销售额的80%。这里包涵了两层意义:一是出口外销必须有质量保证,中宇的质量绝对上乘;二是中宇内销市场的上升空间巨大。

“外销品质与内销市场,两者相乘便可爆发出惊人的冲刺能量!”更令吴克忠庆幸的是,中宇卫浴蔡建设、蔡吉林父子都是做销售出身,南安当地也聚集了很多卫浴行业的销售人才。一切只需揭竿而起,招兵买马,

仅仅通过一个饭局,吴克忠和蔡建设就敲定了双方的合作。从尽职调查到8000万元资金到位,不到一个月时间。随后,财富中国执行董事郑刚,出任中宇卫浴财务总监,负责整理规范企业财报、税收等财务指标,推动中宇的上市进程。

实际上,对于企业来说,资本的价值不仅仅是资金,更重要的是一种稀缺的战略思路。当时的国内卫浴市场上,可以卖到2000元以上的水龙头非常罕见,高端市场恰好有机可趁。

放眼全球市场,德国在卫浴产业上拥有最先进的工艺和最悠久的品牌,吴克忠和蔡建设不谋而合地选择登陆德国资本市场,进而借势杀回国内市场。

在德意志交易所,吴克忠结识了德国高端品牌汉斯高仪的前任副总裁,通过这样的牵线搭桥,汉斯高仪成为中宇的战略投资者,不仅把中国市场全部交给中宇,而且还把中宇引进德国的中低端市场。

高仪品牌的水龙头在国内市场可以卖到3000多元,单是这块高端业务,就能为中宇每年增加10个亿的销售额。

资本的战车一旦启动,震撼的不仅仅是泉州南安。手握优势资本8000万元的投资,蔡吉林亲自挂帅,一方面打出“从欧洲回到中国”的旗号,组建营销团队,广招经销商搭建渠道;另一方面重金签下郭晶晶代言品牌,电视广告随即在全国各大卫视铺开,以品牌驱动渠道。

2009年,中宇卫浴在全国所有一、二级城市,已经拥有上千名经销商和3000多家终端门店,内销比重反过来增至80%,年销售额达到17个亿!

2010年3月30日,中宇卫浴在法兰克福证交所以14.75欧元交易价成功上市,比发行价上涨13.5%,IPO筹资达1.05亿欧元,成为在德国上市规模最大的中国企业。

吴克忠信心百倍地告诉记者:中宇今年销售额可能超过22个亿,已经非常接近九牧的水平,按照这个趋势,明年中宇很可能超过九牧,抢夺中国卫浴品牌的王座!

乘法进阶

从金融危机到创业板诞生,中国资本市场仿佛坐了一回过山车,猛然间从谷底冲到云端。在这一切的背后,实际上涌动着资本推手们的无比兴奋,一夜之间,他们找到了资本增值的新渠道。

时代是崭新的,只是,不变的是人们的渴望与躁动,变化的是游戏的规则与玩法。

创业板仿佛一剂激素,使资本市场剧烈升温,私募界的竞争更是变成漫天提价的惨烈战斗。

有一次,吴克忠竟然吃惊地看到,一个企业家的办公桌上足足堆叠了20多份投资条款书,20多家顶级私募基金的报价一个比一个高,竟然市盈率达到18倍、20倍。有些基金为了拿下这个项目,甚至已经提前借款1个亿。

执着的吴克忠绝不会改变“追求投资回报率”的原则,他倔强地拒绝了这种提价格、拼规模的血腥战斗。那么,他又能凭什么来恪守底线,使优势资本突出重围、异军突起?

吴克忠深知,唯有使自己的乘法演算变得更精确、更迅捷,才能立于不败之地。于是,在区域合伙人的项目网络上,他进行了一次大规模的系统化、精准化升级――

第一,在四川德阳、河北廊坊等地,与政府产业引导基金合作,按照优势资本与产业引导基金4比1的出资比例投资项目。这样一来,当地政府将不遗余力地推荐优质项目,而且还有地方政策的支持。

第二,与工商银行成立一支5亿元的基金,这也是工行首次与国内投资机构联手合作。工行看重优势资本对客户的价值提升,而优势资本则看重工行的项目渠道。这使优势资本的项目网络有了一个纵向的拓展。

第三,在GDP高速增长的重庆、佛山募集专门的区域基金,在区域合伙人网络的基础上,更加精准、深入地发掘高增长的企业。

在这张纵横交织、巨大又精深的项目网络上,吴克忠的增长乘法日益精进。从2009年第四季度到2010年第一季度的半年内,优势资本一共投了碳源科技、同济同捷、怡成生物和神雾热能等12个项目,涉及金额达7.省略