融资平台缘何“转机”
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一段时期以来，债台高筑的地方政府融资平台成为监管层重点清理的对象，然而，在当前经济增速趋缓，重提“稳增长”的背景下，新的投资项目亟待上马，地方融资平台似乎又将发挥重要作用。
在现有体制下，如何规范地方政府的融资行为？就此问题，本刊记者与中央人民银行副研究员熊鹭进行了相关探讨。
规范政府职能
《新理财》：中央现在清理、规范有关融资平台的业务，地方融资平台遇到了哪些问题，其中什么问题最突出？
熊鹭：地方融资平台的主要问题是缺乏统一规范管理、运作不够规范、银行贷款依赖度较高、存在偿还能力风险。
其中，最突出的问题是缺乏统一规范管理问题。由于缺乏统一规范的管理，地方融资平台成了地方政府融资的重要手段，负债部分隐藏在地方融资平台中，地方政府负债风险难以精确度量。地方政府往往通过财政贴息、财政预算担保等变相使用政府信用为地方融资平台借款提供或明或暗的承诺或担保，所借款项的使用也常常夹杂着地方政府的意志，出现短期化的倾向。地方政府的融资冲动非常强烈，一届政府往往把GDP增长和政绩放在首位，较少考虑几年后的还债问题，通过投融资平台进行贷款，地方政府往往可以随意决定举债，即不需要在人代会的预算报告中反映，也避开了上级政府和公众的监督。这必然导致地方融资平台有负债过重的倾向，当有机会贷款时，可能会倾向于多贷，多贷的款则可能会倾向于闲置在银行帐户上，从而使得平台贷款的提款比率低于一般工商企业贷款的提款比率。因此，当务之急是要加强对地方融资平台的统一规范管理。
《新理财》：监管层非常重视融资平台的风险防控，融资平台已经走到非改不可的境地了，具体看它应该需要怎样的转型机制？
熊鹭：地方融资平台的改革与转型，关键是要转变政府职能，包括地方政府的职能，将市场能做的事交给市场去做，政府尽量少插手市场能有效运行的领域。只有转变政府职能，才能使政府的职能精简，政府的负担才能减轻，减税空间才可扩大，政府寻租空间才会随之缩小。
要建设服务型政府，政府职能定位清楚了，地方融资平台的转型就有了方向，一部分属于市场竞争领域的平台可以完全与政府脱钩或予以撤销，一部分兼有提供公共产品职能的平台可以与政府脱钩后政府就其提供的公共产品或服务比照市场定价原则进行补贴，少部分主要提供公共产品的平台可以内化为政府或事业单位的一部分。
新动向
《新理财》：现在有关平台贷松绑的政策时有传出，那么平台贷在未来走向应该是个什么样子？
熊鹭：平台贷未来可能有两个方向，一是在平台统一规范管理的基础上，明确平台贷的还贷主体，控制平台贷的增量和平台贷款占贷款总量的比例，最终解决平台贷款问题。二是扩大直接融资比重，大力发展债券市场，条件适合时，也可鼓励符合条件的政府融资平台通过IPO等多种途径上市，通过直接融资替代间接融资来化解平台贷款压力，规范平台融资流程，从而有利于融资平台的公开透明化。
《新理财》：在地方政府对债务管理的框架下，融资平台在这个过程中该怎样发挥作用？
熊鹭：地方政府发债是否能够在中国大规模试点或铺开，目前还存在争议。最主要的担心是，这个闸门一开，谁能控制地方政府的发债冲动和借款使用是否规范。
地方政府发行市政债难以大规模放开，地方政府也不能随意向银行借款，地方政府主要资金来源是税收、转移支付和土地出让金收入。权责不对称和缺乏有效的监督机制往往导致地政府希望资金融得越多越好。因此，在尚末建立有效制约机制之前，应在统一规范管理地方融资平台的基础上，限制地方融资平台在地方政府债务管理过程中所起的作用。
《新理财》：地方融资平台问题有哪些最新动向？
熊鹭：目前地方融资平台主要有城市建设投资公司和土地开发公司。城市建设投资公司大部分是以企业化方式运营，资金投向以公益性城建项目和准公益性项目为主，总体获利能力一般，净资产收益率甚至有可能低于银行贷款利率，资产负债率持续增加，还本付息压力较大，这会限制城设公司的融资能力。
土地开发公司也曾是地方政府打造的重要融资平台，但是近几年由于政府对土地出让金的管理严格，其融资能力也受到限制。当前地方融资平台问题的新动向主要表现在：第一，城投债发行规模不断上升，已经成为我国企业债券发行的主要力量。第二，城司主体信用评级出现下滑势头。AA+和AAA级城司所占比例从2008年的28.57%下降至2011年13.14%。AA-和AA级所占比例则不断上升，从2008年的57.14%，到2011年的84.67%。第三，短期内平台债务风险尚在可控范围。从现金流来看，大部分平台公司从事的市政项目本身都有收入来源作担保，经营活动产生的现金流能够覆盖其日常经营性支出。第四，一些县级的融资平台通过信托融资。
《新理财》：您认为，首批资产支持票据的问世，会不会使得资产支持票据成为解决地方融资平台资金压力的新途径？
熊鹭：资产支持票据主要是由非金融企业在银行间债券市场发行的，将基础资产所产生的现金流作为还款支持的，并约定在一定期限内还本付息的债务融资工具。资产支持票据更注重债项评级，而非发行主体的信用评级，基础资产本身现金流的偿付能力与发行主体的信用水平是分开的。通过资产支持票据的方式可以增加一些自身信用等级不高的平台融资企业融资渠道。
但是另一方面，我们也应该看到资产支持票据的本质仍然是债券，只不过是有资产质押的债券，这种融资方式的出现实际上从另一方面反映了当前地方融资平台迫切需要通过迂回方式多融资的想法，也能一定程度地缓解地方融资平台资金压力。因此，资产支持票据和城投债一样，虽然有可能成为拖延地方融资平台负债问题的手段，却不是解决地方融资平台问题的最根本方法。彻底解决地方融资平台的关键还是政府职能的转变。
（本文仅代表个人的研究观点，不代表所在单位的意见）