黑天鹅的群体信号

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在资本市场最害怕的事，莫过于踩地雷和遭遇黑天鹅.前者一般相对于个股来说，小心又小心，还是被摆一道，但如果和上市公司关系够坚固，这风险还是相对可控的，就是说人为努力是可以有效果的。但黑天鹅则不然，无法预测，也无人能幸免，时间上每次都突然，角度每次都不同，而且事件更为宏观，影响面积大，深度广，人为的努力对此几乎毫无效果，从而在面对黑天鹅时，只能被动的承受，默默流泪的，或者痛哭流涕的。

在这方面，有一本广为人知的书籍，塔勒布的《黑天鹅：如何应对不可预知的未来》，但这本书却并没有给我们提供有效的解决问题的方法，其提出的建议过于高屋建瓴了，以至于不是每个人都可以学习应对。对于我们资本市场的从业人员来说，也似乎是难以企及的，那么该如何应对呢？

在阅读此书后，笔者也一直思考这个问题，而经过两年多的观察与思考，逐渐认识到，对于资本市场来说，黑天鹅依然是不可预测、不可规避的，但倒可以尝试进行相对积极一些的应对。而应对的前提，则是细心的观察，不但是短期的事件，还要对这个事件在长期中所处的位置做一个把握。听起来似乎依旧很难，但相对于书里提供的方法，还是容易多了。何况对于从业人员，对于基本面的关注与分析本就是应有之义，所以还算有点操作性。

其实很简单，给大家举个例子。去年8 月以来基本面有了复苏态势，并一直持续到今年，以此为基本面支撑，从去年12 月开始，A 股市场有了一波可观的反弹，市场热情水涨船高。

但就在卖方、买房纷纷看多做多时，却逐渐发现市场的高点出来了，自己不知不觉又站在了山顶。各种负面因素也接连出现，实体经济数据不及预期，地产调控国五条，银监会整顿银行表外资产，IPO 重启，禽流感，朝鲜问题等，令人防不胜防，也使人异常困惑，为何负面的东西总是扎堆出现？

但好笑的是，我所意识到的应对黑天鹅事件的方法，正是来自于这个扎堆出现的特征。

其实回过头去看2008年，看2011、2012年，这个特征同样是存在的，当第一只黑天鹅出现的时候，所有人都没有意识，一边被动的承受，一边急于找各种解释，告诉自己同时也告诉别人，这只不过是偶然事件，影响不大，很快就会过去，很快就会好起来的。然后呢，就是接二连三的、一只又一只的黑天鹅不断出现，不断打击大家的信心，直到被彻底摧毁。

而市场的反应，也伴随着大家的认识，一开始暴跌，然后逐步反弹，然后伴随着不断的阴跌，到最后暴跌不止。

身处在资本市场中，我们虽然没有能力预测有多少黑天鹅，以及何时会以何种方式出现，但至少当我们观察到第一只的时候，就该想到会有第二只的可能性。那么当第二只再次出现的时候，那么出现第三只的概率又会进一步的提高。这样下来，当我们在出现第二只、第三只黑天鹅的时候开始去应对，却也并不显得太晚。这可称作为黑天鹅的群体性信号。