下半年投资主线及金股集合

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上半年市场呈现单边上涨行情，蓝筹搭台，题材股唱戏，激情演绎超跌反弹行情。在经济复苏预期提振市场信心的情况下，积极的财政政策、货币政策和产业政策等，充裕的流动性，股市的回暖，大宗商品等其它资产价格的大幅回升成为上半年上涨的主要因素。时钟切入下半年，在股指重上3000点时，投资者和人机构对市场走势的分歧开始加大。基于经济复苏和主流行业景气向好的原因，多家研究机构表示对下半年市场继续看好。同时，也有投资者认为，IPO重启、巨额大小非解禁将成为影响下半年行情的不确定因素。

下半年投资主线

面对下半年市场的不确定，国家将继续通过落实具体政策和措施来实现经济的保增长和调结构，因此，投资主线仍将围绕经济复苏展开。同时，全球流动性的的过多释放导致大宗商品价格的大幅回升，通货膨胀也成为下半年投资的另一条主线。另外，延续上半年的投资思路，主题投资仍将存在结构性的机会，具体包括新能源、并购重组、区域振兴等。

经济复苏主线

本轮经济反弹始于国家的4万亿政策，基建等领域投资的大幅增长带动了宏观经济数据的第一波见底回升，去年四季度的经济底部得以形成，而上半年正是这些政策作用的逐渐体现支撑着数据回暖。一季度的天量信贷显示出中央和地方政府稳定经济政策的力度和决心，而超预期的投资、消费、工业增加值等数据又进一步强化了对经济回暖的信心。下半年中国经济将迎来显著复苏，欧美经济也将着陆企稳，国内的宏观数据，企业利润数据将会明显好转，部分支柱产业频现暖意。房地产市场出现喜人增长，增速甚至远超市场想像；钢铁业在经过连续7个月全行业亏损后，在5月首次实现行业盈利。市场普遍预期，钢铁业正在从底部攀升，行业拐点初步显现，有色金属方面，国内70户重点有色金属企业5月总体盈利10.12亿元，连续两个月实现盈利；钢铁等市场的恢复也为煤炭产业带来了回暖契机。在郎分支柱产业回暖的带动下，有工业晴雨表之称的发电量指标也有望在6月扭转去年10月以来连续8个月的负增长局面。

通胀受益主线

除了经济复苏主线外，泛滥的流动性也令通胀预期高涨。而围绕通胀预期寻找受益板块，也成为下半年的重要工作。市场分析，积极财政政策和适度宽松货币政策的基调不会改变，因此市场流动性会保持充裕。而在企业盈利能力逐渐恢复，通胀预期持续的环境下，资本市场的去货币化同样也将不断进行下去，而资金将会继续流入股市和楼市。预计未来房地产市场有望缩量上涨。万家基金指出，随着近来大宗商品价格的上升，通胀预期得到进一步的强化，今年三季度和四季度将是CPI和PPI逐步见底回升的阶段，而且CPI很有可能三季度转正。根据这个思路，房地产、煤炭、有色等资源类以及金融，消费板块机会较多。

新能源

国家信息中心近日研究报告分析，预计到2020年，我国可再生能源总投资将超过3万亿元。未来新能源产业有望成为我国新的经济增长点。报告认为，正在制定中的新能源振兴规划将把核电，风电和太阳能发电作为重点发展领域。预计到2020年，我国核电运行装机容量约达8000万千瓦，风电总装机容量将达约1.5亿千瓦，太阳能发电将达180万千瓦。要实现2020年规划总目标，我国可再生能源总投资将超过3万亿元。大力增加对新能源产业的投资，对新能源项目实行项目支持、财税和价格补贴、成本与风险分摊机制等多种优惠政策；健全新能源投融资服务体系，鼓励和吸引社会资本进入可再生能源领域。设立新能源技术研究重大科技专项资金；重视传统能源行业的改造升级。新能源领域也是世界关注的焦点，未来数年内都是新能源高速发展的时期，因此在未来的市场行情中，新能源仍是市场关注的热点之一。

并购重组

后危机时代，修复危机创伤意味着新的经济周期开始。恢复的第一步是产能的调整和资源的重新配置，这意味着大量企业的并购重组，也给市场带来新的主题投资机会。无论是国资委主导的央企改革，还是各行业振兴规划和区域经济改革规划，其别突出“调整”。由此，央企、各行业、各区域、跨区域的大规模的重组将拉开帷幕。上半年，已经有大量的并购重组开始启动，而下半年我国市场的并购重组将加速推进。投资者选股思路可以以央企并购、行业规划和区域改革为参考。

区域振兴

近日，《辽宁沿海经济带发展规划》获得国务院常务会议原则通过。业内人士认为，继十大产业振兴规划出台之后，区域振兴逐渐成为中央“保八”战略的发力点。无论是上海的“双中心”，还是福建的“海西区”，亦或是如今的辽宁沿海经济带，各个层面的区域经济规划再度呈现风起云涌之势。区域振兴规划能够直接刺激投资，成为拉动经济增长的主力军。带动全地区乃至全国经济的发展。资本同政策从来都是相联系的，在金融危机前，区域性的振兴规划国家已经批复不少，吸引资本的流入。中海基金的策略报告则认为，今年地方投资和区域振兴将是投资亮点，由于外向型经济短期恢复无望，以及国家加大基建投资拉动经济增长的规划已定，未来区域可能以更快的增速接过经济增长的接力。

下半年机构推荐金股集合

中国平安(801318)：并购实现高速发展

2009年以来，中国平安寿险保费收入同比增长率高于行业其他上市公司，市场份额持续。维持个险竞争地位的同时，中国平安加大了对银保业务的拓展，银保业务占比明显上升，这可以从趸交业务比重上升、万能险占比上升得以印证。平安财产险同比增长率在2009年以后，开始止跌反弹，而且同比增长率高于太保财产险增长率。这种增长率提升的势态在未来的半年内不会停止，同比增长率提高也将提高其市场份额，预计本年其市场份额可能同太保齐平，达到12％。原因是：平安的市场化极高，对市场应变能力和适应能力极强，能够快速的根据市场的变化作出高效的调整。近期。平安下调了结算利率，未来保费收入增速面临下降的可能。但公司的新业务价值仍将保持增长。

投资收益率将恢复正常水平2008年由于股指大幅下跌，权益投资遭受重大损失。其中以投资富通损失230亿元为最。2008年末中国平安的权益投资占比为7.8％，高于太保，基本与中国人寿持平。2009年以来，由于股市回暖、债券收益率提升，中国平安适度加大权益投资比例，同时其投资收益率将逐渐向正常水平靠近。未来随着保险资金投资渠道的拓宽，保险公司向信用债券、基础设施等领域的拓展，保险公司的投资收益率将得到进一步提升。

通过收购获得超常发展平安成功

收购深发展，对平安而言，虽然付出一点溢价，但最终完成了公司“保险、银行和投资”的三位一体战略。利用深发展作为全国股份制银行的网络，大力拓展保险和资产管理业务。回顾平安的历史，其先后通过收购深圳商业银行和亚洲银行，初步完成银行业务架构，这次通过收购深发展，最终搭建起坚实的银行基础，我们看好未来二者协同效应的发挥。

万科A(O00002)：行业复苏超预期

公司1－5月累计销售额占08年全年的50％。09年1-5月公司累计实现销售面积281.7万平，销售金额238.9亿元，同比分别增长27.4％和20.9％。09年1－5月的销售面积是08年的51％。公司去库存化状况良好，预计中期提高新开工面积已成定局。

财务状况稳健，账面现金充沛。从负债率和预售帐款占总资产比例来看，万科都处于较高水平。万科现金占总资产比例达到21.6％，预售账款比例占总资产比例为21.9％，均明显高于行业平均水平，公司的资产负债率为68.2％。由于09年初，公司对市场看法较为谨慎，前四个月只拍得一快土地，拿地速度较为滞后，但是进入5月份，公司明显加快了拿地速度，共拍得6块土地，规划总建筑面积188万平米，权益建面117.7万平米，楼面地价1965元／平方米，土地成本较低，分别位于无锡、佛山、沈阳和青岛四个城市。从新增土地储备布局来看，主要以二三线城市为主。我们预计未来万科仍将继续以较快的节奏补充土地储备。

行业龙头的地位稳固，管理优秀。2008年中国房地产百强研究报告披露，综合考虑企业规模、盈利能力、成长性、财务安全、管理效率、税收等，万科位列房地产企业综合实力第一。2008年销售金额478.7亿，占全国住宅市场的份额为2.34％。2007年公司提出楼市拐点论，率先降价销售，前瞻性的把握行业趋势，在激烈的竞争中把握先机。

东莞证券预计公司2009年、2010年EPS为0.48元、0.61元，目前股价对应的PE分别为25.8倍、20.3倍。考虑到未来房地产市场的持续向好，公司在行业的龙头地位，稳健的财务状况，优秀的管理能力，万科仍然是投资房地产行业的首选公司之一，维持“推荐”评级。

泸州老窖(000568)：券商业务超预期

受金融危机影响，08年公司高档白酒销量呈现“前高后低”的特点，预计09年公司高档白酒销售呈现。前低后高”的趋势，逐步走出一季度的业绩低谷，预计09年上半年公司盈利同比增速在5-10％。目前白酒行业逐步走出一季度困难阶段，公司应对市场变化反馈速度较快，国窖1573仍处于成长期，老窖特曲价格向价值回归初期，公司坚持“双品牌策略”发展思路，强化对渠道经销商掌控和产品结构调整，使得公司恢复速度领先于其他竞争对手。

公司控股34.85％的华西证券，09年上半年，预计华西证券上5月份净利润5.5亿元，预计上半年公司券商业务能贡献每股收益约0.10元，华西证券大部分经纪业务处四川省内，受影响不大，预计09年全年券商业务能贡献每股收益0.19元左右。

06年，公司曾制定过股权激励草案，公司新的股权激励方案预计将有结果，公司可能作为四川省首家报批股权激励方案，激励范围涉及管理团队及业务骨干。中银国际将2009-11年每股收益预测分别上调1.4％、3.6％和2.5％至1.10、1.29和1.48元，假设华西证券35％股权投资收益未来3年分别贡献每股收益0.19、0.15和0.10元，2009-11年白酒业务每股收益0.91、1.14和1.38元，白酒业务盈利增速分别为13.3％，25.2％与21.2％。如果白酒业务给予27倍10年预期市盈率，券商业务给予20倍lO年预期市盈率，将目标价格由27.00元上调至33.00元人民币，维持买入评级不变。

兴业银行(601156)：受益海西建设

兴业银行总部地处福建福州，是一家中型股份制银行。2008年末公司总资产达到10208.99亿元，08年实净利润113.85亿元，比上年增长32.60％，每股收益2.28元。2009年第一季度公司实现净利润29.41亿元，同比下降4.7s％。08年公司存款定期化倾向较为明显。在贷款方面，以公司贷款为主，2008年明显加大了票据贴现的比例，贴现占比达到11.52％。08年公司净利差和净息差呈现先大幅上升后缓慢下降的走势，全年净利差和净息差分别为2.52％和2.6％。进入09年公司净息差收窄很快。预计未来一段时期公司净息差仍有收窄的可能性，但收窄的幅度会大大放缓。

兴业银行的贷款行业分布相对集中，贷款地区分布基本合理，重点投放行业集中在个人贷款(包括房地产相关贷款)和制造业方面，受相关行业景气程度的影响比较高。公司的贷款质量较为稳定，2009年第一季度公司不良贷款余额为42.39亿元，不良贷款比率持续下降至0.72％，准备金覆盖率继续提高至229.82％，准备金覆盖率在所有的上市银行中位居第一。公司的中间业务收入及非利息收入占比保持基本稳定。公司经营管理能力持续提升，体现在成本收入比下降、总资产收益率和净资产收益率稳中有升等多个方面。

总体来看，近年来公司经营灵活，未来有望受益海西建设。预计兴业银行09年实现净利润122.90亿元，比上年增长7.95％，折合每股收益2.46元。公司09年动态市盈率和动态市净率分别为12.76倍和2.57倍，目前估值合理，维持“推荐”评级。

保利地产(800048)：成长性最优

公司1-5月销售同比增速在行业中处于领先水平。公司5月份签约面积、签约金额分别为57.4万平方米，42亿元，同比增长100％及77.6％，而1－5月签约面积、签约金额分别同比增长150％和157％。纵观本轮楼市回升保利地产的表现，远远超出同行业的其它龙头，09年5个月的签约金额已经达到去年同期销售额的75％，我们认为在行业复苏期应该投资发展较为激进的公司。08年末可结算资源1828万平米，分布于16个城市，其中普通住宅占85％，中心城市储备量89％。09年5月以3.85亿元底价获得北京密云31.6万平米住宅项目，楼面地价仅1220元。公司以底价获得大面积的土地资源，充分的显示了公司的资源获取能力。低成本的获取土地的能力是房地产开发企业的核心竞争力之一。迄今为止已售未结算房款达286亿元，相当于08年结算主营收入的185％。

资金实力增强。再融资方案已获证监会有条件通过，三季度有望启

动。公司拟非公开定向增发募集不超过80亿资金用于项目开发(发行价不低于15.89元，股本扩张不超过16％)，保利集团承诺以不超过15亿元现金认购。

大股东中国保利集团是国资委直属大型国有独资企业，上市公司作为保利集团地产业务的重要载体，未来将获得大股东的大力支持。考虑到未来房地产可能出现资产泡沫，公司的土地获取能力及融资能力，优秀的管理能力和执行力，保利地产是投资一线地产的首选之一。

贵州茅台(600519)：业绩增长稳定

公司酱香型白酒拥有较大的发展空间，领导地位稳固。酱香型白酒特殊的生产工艺保证了产品的优良品质。高温接酒、多年存放，使得酱香型白酒拥有负面刺激相对较小、不上头的特性；较高的优质酒比率，为强势高端企业和产品品牌的培育、维护提供了良好的支撑。酱香型白酒占比说明了其广阔的发展空间。目前酱香型白酒产量占全国白酒产量的比例极低(1％左右)，加上其自身品质特性以及国酒茅台形成的市场影响力，酱香型白酒产业未来发展具有很好的市场需求基础。

品牌、先发优势保证了国酒茅台的领导地位。与共和国共成长的国酒茅台，其强大的品牌影响力、酱香型白酒行业的先发优势，加上多年来在业务链上形成的整合领先优势，将在其它高端白酒品牌进军酱香型白酒行业的过程中保持快于行业的发展速度，优势地位稳固。对于市场关心的全流通和减持问题，公司高层表示，目前为止没有减持计划。

目前公司有1000多家经销商，未来还将进一步扩大经销商网络，填补市场空白点。国酒茅台经销商一般都是网络最大、当地最好的经销商。公司一季度销售保持同比增长。一季报显示，2009年一季度营业收入25.13亿元，同比增长26.04％。产品零售价格保持稳定，批发价格在2008年底有所回落，现在已经恢复到正常水平。经销商拥有很大的赢利空间，对公司发展有信心。

中国神华(601088)：估值优势明显

公司一季度完成国内电煤合同价格签订。港口5500大卡国内长约合同煤价格(FOB含税价)为540元／吨，同比涨幅17.9％；从合同平仓价折算到坑口净价，同比涨幅为10-11％。09年1－4月份，平均销售价格上涨约11％，公司受益合同价格大幅上涨。

煤炭产量保持年均15％的复合增长率。增长的主要来源，一方面现有矿区产能提升，神东矿区09年产量增至1.4亿吨左右，争取2010年突破2亿吨，准格尔矿区通过技改由4000万吨提升至6000万吨，另一方面新项目的开工建设：内蒙古新街项目、陕西榆神项目。两项目资源储量均为100亿吨，未来规划设计煤炭产能1亿吨，初步规划2013年实现原煤产量5.3亿吨。

日前股东大会授予董事会增发公司A股、H股股份以及回购公司A股、H股股份一般授权的议案双双获得通过。公司账面现金超过700亿元，如果股价持续下跌，不排除董事会行使回购权利。而公司未来增发则很可能收购集团资产，公司账面现金中有300亿计划用于战略性资产收购，如果通过增发收购集团资产，不仅收购内容较此前预期丰富，而且对业绩的摊薄也将由于公司自有资金比例较大而影响较小。

公司煤电路港一体模式经营稳健，市场控制力强，发展空间广阔，现金流丰富。同时公司分红派息丰厚，每年股息派发比例为当年基本每股收益的35％-40％，是长期、稳健投资的好品种。估值在行业内具有优势，目前A-H股溢价率达历史最低，这将对公司股价形成有力支撑。

荣信股份(002123)：节能电力设备龙头

公司主导产品高压无功补偿装置SVC。在国内市场上的占有率保持50％以上，装机数量全球第一，是SVC市场当之无愧的龙头企业。智能瓦斯排放系统MABZ目前在国内市场的占有率也达到50％。公司在节能电子行业的龙头地位十分稳固。公司所处的节能大功率电力电子设备制造业正在迅速发展，国内大量的基础设施建设，冶金、煤炭、化工、石油、电力等行业的大量投资为电力电子市场创造了巨大的需求，市场前景十分广阔。公司产品符合政策导向以及行业发展方向，SVC产品符合国家节能降耗政策，而MABZ产品则符合煤矿安全要求不断提高的行业政策背景，市场前景看好。

在国家大力推动节能降耗和安全生产的背景下，公司产品市场需求强劲增长。主导产品SVC国内市场占有率继续保持50％以上，继续保持冶金、电气化铁路、煤炭等行业的领先地位，并在发电厂、有色金属、风力发电等新领域实现快速增长，且在电网销售实现突破，同时进入南方电网和国家电网，为将来快速发展奠定基础。因此公司在2009年的表现仍然值得期待。

国家电网有关智能电网的规划将使得几乎所有从事电力自动化设备制造和GIS，电流电压传感器、电力电子装置研制的企业长期受益，公司首当其冲。基于公司具有强大竞争优势和高成长性，公司产品市场需求强劲增长，投资者可长期关注。