致命的拖沓

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当国际货币基金组织(IMF)和欧元区各国政府最终确定了对希腊的债务援救计划时,他们都不得不承认:如果欧洲各国政府早点尽全力行动的话,情况不会变得像现在这样糟糕。

德国勉为其难的态度致使欧元区各国政府拖了很久才决定对希腊的财政援助,在此期间,希腊的债务危机已经扩散到葡萄牙、西班牙以及其他负债国,形成了更大范围的灾难。

“欧洲政客们对希腊的危机处理,表现得如此糟糕,致使市场不得不担心这场危机已经无法收拾。”IMF欧洲部前执行主管阿莱斯丹・雷帕德说。

欧元区其他国家指责德国为平息国内舆论对希腊采取强硬态度,使欧元区的稳定陷入风险。在德国,大众普遍不希望援助希腊,德国人认为这是向南欧国家进行无谓的挥霍。

其他分析者警告说对希腊危机处理拖延不决,会对希腊和欧元区其他国家政府及纳税人造成持续的额外成本。“越晚要想稳定债务,就要付出越高的经济和社会代价。”穆迪评级机构在报告中说。

希腊的财政问题现在预计需要高达1200亿欧元的援助,许多经济学家相信如此巨大的数额最终将使债务重组难以避免。经济学家们认为,即使欧盟和国际货币基金组织早一点采取行动也可能仍然无法防止这一后果,但可能会避免如欧元区边缘国家出现的危机蔓延情况。

“几个月以前,这个问题可能只需通过对希腊的经济援助就可解决。”法国巴黎银行驻伦敦的经济学家肯・瓦特瑞特(Ken Wattret)在接受《金融时报》采访时表示,“现在,即使是1200亿欧元也很难平息市场恐慌,因为人们也在关注其他国家的危机。”

从过去30年里的债务危机里得到教训,投资者倾向于更加谨慎,直至金融市场有足够的证据使他们的预期转变。分析家称,需要满足许多条件,才能让投资者对救市恢复信心。

首先,资金需要迅速集结。“拖拉是受经济动荡袭击国家的致命伤。”雷普先生在为布鲁塞尔智库里斯本协会(Lisbon Council)写的一篇文章中表示。在2008年年底,对匈牙利、冰岛、拉脱维亚、巴基斯坦和乌克兰的处理在3个半到6个星期中就被通过。与此相反,从希腊宣布大幅修改其2009年财务预算,震惊金融市场,至今已经过去了7个月的时间。

德国政府一直不愿援救希腊,因为大多数德国选民,甚至许多在默克尔执政联盟的国会议员,认为对希腊的救济是对其浪费性消费的鼓励。欧洲最大的报纸――德国《画报》,最近的标题是诸如《担心我们的钱》和《希腊还想从我们这里拿走几十亿》。

一名默克尔的发言人说德国一贯表示愿意在紧急情况下援助希腊。默克尔的支持者称,她必须平衡救市的呼声和对希腊改革预算施压的需要。

与此同时,政治家安慰德国选民的几乎所有说辞在金融市场都起到了完全相反的作用。

意大利外长弗兰克弗・拉蒂尼强烈地批评了德国,指责柏林“顽固不化”。于是他的德国同僚沃冈・斯巴几天后就表示,由于很难再从资本市场筹集资金,对希腊援救的决定仍无结论。

这种纷争在想要组建救援计划之时屡见不鲜,打破了雷普先生所说的想要成功救市的第二个条件:一致的声音。

第三个条件是,救助需要足够大,在金融市场中足以引起“令人敬畏的惊讶之情”。经济学家说,一个完美的救助方案首先就是接受者从不会动用的方案,其次才是迅速能有回报的方案,比如1995年墨西哥在外币债务危机后的500亿美元救助计划。

政府拖延的时间越长,对希腊危机的估计越高,为达到“令人敬畏的惊讶之情”的救助数额就越大。雷普先生说,多年的支持承诺必须是守信的。“人们广泛质疑2010年德国财政承诺,所以2011到2012年间,任何的逃税及对冲融资都将阻碍整个救助计划。”他说。

第四,需要使市场确信资金是真实的。欧洲官员最近多次未能平息市场担忧,因为他们不断煽动对救助资金真实存在的质疑。政府努力改变现状,但是他们失败了,因为来自市场的信号证明事实上存在很多疑点。

雷普先生提出一些其他规则。经济调整的条件是必不可少的,但是如果它们太强硬将缺乏可信度,它们应当涵盖并仅涵盖相关的问题。在希腊,意味着不仅涵盖财务政策,由于其银行所受的限制,也需要包括金融政策。

最后,他提议救济计划不应仅仅为债券持有者纷纷撤资提供资金。经济学家称希腊的债券人仍将陆续撤出,直到他们能确信希腊政府已经在稳定地持续减持债务负担。

韦雯根据《华尔街日报》、《金融时报》、里斯本协会报告综合编译。