诊治券商侏儒化

开篇：润墨网以专业的文秘视角，为您筛选了一篇诊治券商侏儒化范文，如需获取更多写作素材，在线客服老师一对一协助。欢迎您的阅读与分享！

在中国经济多年来高速增长的背景下，在中国金融业的五大细分部门中，券商成为一个侏儒化行业。

2011年，中国109家证券公司总利润394亿元，与交行一家银行相若；总资产1.65万亿元，约为银行业113万亿元总资产的1/68。从增速看，近八年来银行业资产增长4倍，保险业十年来保费年均复合增长率25%，信托业三年规模增长2.4倍，而券商行业近两年来净利下降过半，总资产缩水近四分之一。

无可否认，券商之窘与中国股市的低迷大有关联，然而诡异的是，自2008年A股市场泡沫破灭后，上证综指至今回调60%，100多家证券公司却无一破产倒闭。

业内人士一语道破：如果一个学步的孩童摔了一跤，就被取消自己行走的许可，并被五花大绑裹进襁褓，几年之后，就会成为国内券商如今这副模样。

券商行业历史上摔过两跤，近乎致命。2004年全国超过半数的证券公司资金链断裂，31家风险较大者被关闭。上世纪90年代末期，全行业普遍出现了挪用客户保证金等超越职业底线自毁信用的行为。然而，彼时非唯券商，参与市场的投融资双方，乃至决策和监管部门，均经验匮乏，且对资本市场的功能和规律充满误解，这使得早期的券商作为唯一中介方，要面对一个因非理性而波幅极大、因政策变动而不确定性极高的股市。高度局限于这样一个市场，谈券商的投研能力，或所谓的“价值投资”，确实是过于奢侈了。因为可以用杠杆，这个行业必然更为极端地呈现出中国经济的过渡期特征——一收就死、一放就乱。

2003年以来的综合治理，监管当局对券商行业的风险进行了成功化解，这包括对部分损失实施“兜底”，整个监管思路由此倾向于从严从紧，前置审批渗透到行业运营的各个环节。从近年来大熊市中券商依然保持七年盈利的结果看，其安全问题得到了相当程度的保障。然而付出的代价，就是发展停滞。相对于其他金融行业规模的迅速扩张，病后进入保温箱的券商行业发展缓慢，其核心特征即金融服务能力相对于同业的萎缩。金融市场的服务需求在经济发展中不断变化，高度管制的券商行业丧失了应对这种需求变化的能力。

此前数年，诸多基础性制度的建立，以及股权分置问题的解决，市场环境得以大大改善。然而受多重因素影响，制度红利所带来的大牛市并没有让券商行业实现质的飞跃，反而降低了创新动力。对此，行业惯性是一个关键，而过度管制则是另一个关键。而今，无论是监管者还是从业者，均承认过去一段时间内行业运行的核心是合规而不是发展。

从人类认识外在而提高适应和驾驭能力的哲学角度看，在左右调整中前行并不时地矫枉过正，乃是一个常态。就券商行业而言，无论是其所面对的资本市场，还是其自身发展与监管，目前所面临的困局均高度符合索罗斯强调的“反馈环”特征，因此不必过于悲观，更无须否定过往的进展。

尤其近一年来，监管思路再次从市场环境建设和机构创新能力两个角度发力，其大方向广为业界认可。受宏观多重因素影响的市场低迷状态，也为新一轮改革提供了可贵的危机驱动力。从行业观察者的角度，我们欣喜地看到，对中国资本市场最大痼疾——发行制度的改革尝试在不断推进，对于打通股票、债券、货币等多市场间壁垒的努力也已付诸实施，这将从供求关系和金融工具两个方面改善证券行业的发展条件；放松管制的明确信号，也将使行业的注意力重新回到创新发展上来，令从业者看到依靠竞争发展壮大的希望。

在高度关切券商侏儒化现象的同时，我们也满怀期望地为此轮改革提出以下建议：

首先，监管当局应更为清醒和自觉地回到中立的市场定位上来，在放松管制的同时加强监管，这意味着事前监管的思路应向事后监管转换，并积极调整和建设相关的监管能力。对于创新，这也意味着应该更多依靠机构应对市场需求变化的分散行动，而不是习惯性下指标、定任务式的集中式创新，唯此，券商行业的差异化格局方能健康协调地形成。

其次，对结构问题的调整勿受市场周期波动的干扰。影响A股市场的因素众多，而证券监管当局只应对制度环境和监管能力负责，在进一步强化决策和社会共识的前提下，监管者应坚定不移地按既定方针推进结构调整，慎防改革功亏一篑。这也是证券行业顺应整个中国经济结构调整的必然选择。

最后，在全社会经济、政治改革进程中，作为利益博弈高度集中的领域，市场将不可避免地受到权力资本的冲击和干扰，监管者应高瞻远瞩、意志坚定地斩断权钱链条，并在这一过程中争取更高层面和更大范围的支持，为净化市场环境作出最大程度的努力。从从业者角度，权力资本对于行业长期发展的严重伤害已越来越多地成为共识。业者应从自身和行业健康成长着眼，坚守职业底线，彻底摒弃为短期利益不择手段的丛林原则。