沪深基指冲高回落总体折价率再度上升

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市场人士认为，长期封闭式基金整体折价率水平本周升至32.39%。 前期已有的长期封闭式基金仍可继续持有；近期基础市场波动较大，引发长期基金折价率波动较大，新构建的长期基金组合应密切关注基金折价率的波动，选择合适的介入时机。

上周沪深两市基金指数冲高回落，收于4343.16点和4264.39点，微幅下跌0.12％和0.02％。周总成交量约为40.87亿份基金单位，整体换手率为5.91％，交易活跃度继续下降。截至上周五，全部封闭式基金整体折价率升至29.47％，其中3年以内到期的短期基金整体折价率微幅下降至13.18％，到期期限超过3年的长期基金整体折价率微幅上升至32.39％。

上周有交易的38只基金，周总成交量46.61亿份基金单位，整体换手率为5.91％，交易活跃度较前周有所下降。截至9月21日，全部封闭式基金整体折价率升至29.47％，其中3年以内到期的短期基金整体折价率微幅下降至13.18％，到期期限超过3年的长期基金整体折价率微幅上升至32.39％。38只有交易的封闭式基金中仅有20只基金上涨，16只下跌。

上周两市封闭式基金净值平均下降0.31％，沪深两市基金整体市值下降1.20％，致使封闭式基金总体折价率再度上升。截至上周五，全部封闭式基金整体折价率升至29.47％，其中3年以内到期的短期基金整体折价率小幅下降至13.18％，到期期限超过3 年的长期基金整体折价率上升至32.39％。截至21日，折价率超过30％的封闭式基金增加为21只，折价率在20％-30％之间的封闭式基金7只，折价率在10％-20％之间的基金为5只，而折价率在10％以下的基金共4只。剩余期限相关的折价率整体结构仍然基本保持稳定。

创新型封闭式基金瑞福进取21日上市交易，若以20日单位净值计算，以9.45％的溢价开盘，但受基础股票市场震荡影响，导致其收盘折价5.28％。大成优选折价继续扩大至4.01％。

市场人士认为，长期封闭式基金整体折价率水平本周升至32.39%。 前期已有的长期封闭式基金仍可继续持有；近期基础市场波动较大，引发长期基金折价率波动较大，新构建的长期基金组合应密切关注基金折价率的波动，选择合适的介入时机。在长期封闭式基金的选择方面，一个可使用的简单策略是选择当前同期基金中净值较高、同时折价率也较高的基金进入组合。

目前二级市场已给予封闭式基金较高的风险溢价，基于对基础股票市场的长期看好，投资者信心将逐步加强，折价率将不会改变其长期下降的趋势。同时，封闭式基金现有折价率为基金价值向下波动的风险提供了一定的安全边际，这是其他风险相似的资产不具备的特性，因而招商证券基金分析师高昕炜认为，在目前系统风险较大、振荡频繁的市场上，持有封闭式基金具有一定优势。建议有一定风险承受能力的投资者关注基础股票市场同基金二级市场的波动，选择恰当的时机介入。投资策略方面，短期封闭式基金可以采用“时间匹配策略”持有2009年之前到期的基金；对长期封闭式基金，建议选择风险溢价较高的，未来分红可能性较大的，同时净值水平和折价率水平也较高的基金构建组合。

偏股型基金净值小幅上升未获超额收益上周受基础股票市场震荡上行影响，主动投资的偏股型基金累计净值小幅上涨。其中灵活配置股票型基金涨幅最大，为0.90％，而稳定配置混合型基金增幅最小，0.36％；稳定配置股票型基金上涨0.79％，灵活配置混合型基金上涨0.63％；封闭式基金上周净值平均微幅上升0.27％。若以沪深300指数作为比较基准，上周主动投资偏股型基金均未获得超额收益。被动投资的ETFs 上周下跌0.3％，指数型基金上涨0.68％。

偏股型开放式基金方面，投资者可对主动投资的股票型基金进行策略性投资，选择具有较长期可跟踪历史业绩（运行时间超过一年）的基金，以詹森系数（Alpha 值）等指标为基础进行筛选；同时适当参考基金管理公司的股东背景、基金规模及变动、投资研究团队、风险控制、投资组合结构的因素，选择那些在较长市场时期中经风险调整收益更高、运作相对稳健的基金作为投资标的。

此外，基础股票市场的长期上升趋势没有结束的迹象，而包括ETF 在内的指数基金也是比较理想的投资选择。