中短债基金为收益转型

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中短债基金转型后可在一级市场上中购新股，增加自身投资吸引力。债券基金能分享股市上涨的成果，虽说收益率相对没有股票型基金多，但风险也相对较低。

南方基金日前公告，其旗下中短债基金――南方多利中短期债券投资基金将实施转型。转型后该基金最大的看点就是在相对稳定的债券投资收益基础上加入新股申购等内容，这可以在控制风险的前提下增加持有人收益。

无独有偶，博时稳定价值债券基金和诺安中短债基金也分别公告准备转型，投资范围中均增加了一级市场新股申购或增发新股等。

从上述基金的转型公告可以看出，中短债基金正极力扩展原先的投资范围，修改了不得投资于股票和可转债的限制性条款，将触角延伸到了股票、可转债、权证等多个领域，但不在二级市场直接投资股票。转型后成为投资范围更广的债券型基金。

压力增大

中短债基金为何要转型呢?这与中短债基金目前所处的困境有关。“中短债收益率太低，转型债券基金后收益率有望提高。”招商证券基金研究员妮说。

2006年以来，由于银行信贷增长速度较快，经济面临过热风险，央行采取了上调贷款利率、发行定向票据、上调准备金率等多种方式，回收流动性，债券市场利率上升较快，债券价格下跌，债券基金承受了一定的利率风险。

中短债基金面对紧缩流动性的市场，采取了缩短期限提高流动性的投资策略。但这样的策略显然就降低了基金的收益率，有的短债基金跑输了其业绩比较基准。

曾经辉煌

中短债基金在2005年作为创新产品而一举走红，当时货币市场基金广受欢迎，撑起基金业半壁江山，但由于货币市场基金组合期限受到限制，收益率不高。这个时候中短债基金应运而生，因为中短债基金投资债券的期限长于货币基金，风险又与货币基金相差不大，费率和货币基金相当，这样的特点使得中短债基金的收益率要比货币基金高。博时和易方达两只中短债基金当时发行受到投资者热烈追捧，易方达月月收益中短债基金还取得规模上百亿元的耀眼成绩。就像货币市场基金一样，中短债基金的热销也使得不少基金公司相继推出同类产品。

但随着市场利率走高以及股票走牛，中短债、货币基金都受到了市场的冷落，中短债基金的收益率甚至比不上货币基金。统计显示，今年上半年货币市场基金的平均净值增长率为1.14％，而中短债基金平均净值增长率仅为1.05％，总体收益情况低于货币市场基金。

银河证券分析师王群航表示，就目前的基础市场背景情况和基金收益情况来看，中短债基金的可投资价值最低。

与此同时，股票基金整体跑赢大盘，去年创造了年收益超过100％的神话，今年上半年也取得了65％的净值增长率。投资者纷纷赎回中短债基金，导致中短债基金的规模急剧萎缩，最小的泰信中短债规模只有1.21亿份，最大的博时稳定价值也只有7.61亿份。这样规模的中短债基金对基金公司来说肯定不能盈利，转型可能是中短债基金的最好出路。

“中短债基金转型后可在一级市场上申购新股，就是为了增加自身投资吸引力。而对基金公司来说，没有什么额外的成本和风险，转型只是改变组合久期。”妮表示。

提高收益

数据显示，在中短债基金规模缩水的同时，债券基金却在扩容。今年上半年，债券基金份额增长了120％，其中一季度增长了65％，二季度增长了55％。银河证券统计数据显示，14只债券基金今年上半年的加权平均净值增长率为12.39％。

分析师表示，债券基金收益率高，是因为债券型基金都有一定的比例可以参与申购新股，中签后获得的收益率相当可观。这样债券基金也能分享股市上涨的成果，虽说收益率相对没有股票型基金多，但风险也相对较低。

申银万国研究报告显示，今年前6个月新股网上平均累计申购收益率为4.2％左右，相应的年化申购收益率为8.4％。如果采取最佳申购策略，则年化收益率可以达到16.17％。

申万预计，由于下半年新股发行速度通常会超过上半年，因此今年下半年的新股融资规模有望扩大。而优质H股、红筹股的回归将有助于提升IPO市场的申购收益。

报告预测，随着下半年新股供应速度上升，网上新股申购获得的年化收益率将比上半年提升2个百分点，达到12％。

新股收益率的提高，也使中短债基金转型适逢其时。