层次分析法评估套期保值风险
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摘要：以评估企业进行套期保值时面临的风险评估为主题，本文将采用层次分析法进行实证研究，得出需要重点控制的风险因素，为企业预防套期保值风险提供依据。
随着期货市场的日益完善，期货市场的功能也日益显露，企业更多选择套期保值，最小化企业面临的风险，而在实际市场中，套期保值本身也存在有一定的风险，企业不重视这些风险的话，也会面临巨大的潜在危机。通过套期保值的风险识别和评估，决策者制定出有效的风险应对策略。层次分析法利用专家的经验和知识来设置指标体制，再用一致性检验进行判断，定性和定量相结合为识别套期保值风险提供科学依据。本文将层次分析法应用与企业套期保值项目实践中，利用数学模型对企业套期保值风险作出评价。
1层次风险法简介
层次分析法是对一些较为复杂、较为模糊的问题做出决策的简易方法，它特别适用于那些难于完全定量分析的问题，它是美国运筹学家T.Lsaaty教授于70年代初期提出的一种简易、灵活而又实用的多准则决策方法。
层次分析法的基本程序为：（1）建立层次结构模型（2）构建各层级的判断矩阵（3）进行层次单排序（4）求解层级间组合权重系数（5）完成优先顺序结构。
层次结构模型是一种用框图描述的说明不同层次因素间隶属关系和递进关系的模型。只要我们对问题的总目标要求，所包含的具体要素及要素间的关系有所了解，就能构造出该我问题的层次结构模型。它分总目标层，准则层，指标层。
判断矩阵是指有各层元素按其对相邻上层元素的重要性相互比较的结果。根据萨蒂教授的建议（1980年）将评价相对重要性的尺度划分为9个等级。根据者9个等级来判断两两元素间的重要性。
2实证分析
2.1风险识别
对多个学者专家的研究成果中，总结出企业进行套期保值活动时，面临风险主要有基础风险，期货价格波动风险，运营风险，制定和管理风险，流动性风险，交割风险。对六大主要风险进行细分，如表1
从图2可以看出，该项目的风险因素归纳为六种主要风险，每一种风险又可以进一步细分为若干典型风险。对这些风险的综合评估，就构成了企业套期保值的风险情况，将影响套期保值风险的因素用定量方式表示，为企业防范套期保值分析提供依据。
2.3利用层次分析法进行项目风险评估
根据图2构建的项目风险评估模型，建立其风险的判断矩阵，并计算出各层权重及总权重排序。
根据学者对企业套期保值风险的分析，对上面的六六风险两两比较得到判断矩阵。求解判断矩阵的特征矩阵，得出重要性的排序权重值。计算同一层次所有因素对于最高层次（总目标）相对重要性的排序，称为层次总排序。为了保证结果有满意的一致性，要求随机一致性比率CR
得出权重为W=（0.076,0.146,0.458,0.250,0.045,0.024） 一致性检验CR=0.083
同理可求出每层各权重值W和一致性指标，并进行一致性检验。所有矩阵用Matlab程序计算，具体结果见表4
经验证以上矩阵都符合一致性条件。可以明显看出，从风险类型来看，风险从大到小的排序为：基差风险（0.458），期货价格波动风险（0.250），运营风险（0.146）制度和管理风险（0.076），流动性风险（0.045），交割风险（0.024）。
经过风险评估，将风险分为以下几个等级：一级（严重）风险，0.1≤权重≤1，二级（一般）风险，0.01≤权重≤0.1；三级（轻微）风险，0≤权重≤0.01。
从上面的风险评估结果来看，属于一级风险的有：价格理性波动风险，基差未来收敛变化，保值头寸风险，价格预测风险；属于二级风险的有：出入市时机风险，价格非理性波动风险，企业期货管理体制风险，持有成本变化风险，决策风险，资金量风险，运输成本变化风险，合约月份选择风险，期货市场套期保值管理体制风险，交割品质量风险，流通量风险。属于三级风险的有期货风险，交割时间风险，展期风险，交割成本风险。
从上面可知，企业套期保值风险管理是，企业应特别注意面临的一级风险，其次是二、三级风险。
参考文献：
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（作者单位：贵州财经学院）