全球可能提前进入加息期

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日本央市场往投资日元，仓虾有史来最快、最狠的注资纪录。疯狂的注资暂时没有起到作用，日元仍在上升。3月16日的纽约汇市，日元对美元汇率一度升至76，25日元，刷新1995年4月创下的二战以来最高水平79,75日元。

这是一场没有尽头的比赛，如果日元汇率继续上升，日本央行势必会释放到更多的货币，而更多的货币则会让游资趁恐进行对冲操作，

这是一场由明确的预期诱发的市场“合谋”。国际资金以阪神地震后日元汇率连涨三个月为蓝本，预计日元将在国际市场撤资后升值，事实上，从一些迹象看，日本资金确实开始回流。原因有二，一是回流支付货款或者参与重建，二是三月底日本旧财年结束，年关到来，海外资金有结帐的要求。当然，日本并非此次外汇市场异动的罪魁，因为目前全球最大的套利货币是美元而不是日元，而扰动全球投资市场的渡边太太们，还没有来得及在澳元、金融衍生品方面大量布局，抛售头寸对于全球货币与资本市场的影响有限。日本财务省数据显示，截至2009年末，日本的外国金融资产负债规模在2.86万亿日元左右，与此次日本的量化宽松规模相比，数额并不大。而到财年底回流的资金在2万亿日元左右，规模同样不大。

这条套利链条的关键在于，市场形成了日元回流升值的明确预期，而日元的部分回流成为导火索，吸引了越来越多的国际资金做多日元，导致其他与日元相对应的投资品种价格下挫。因此，与谢野馨才会表示，日元兑美元升至纪录高点完全是投机性因素所致，这与当初马来西亚的马哈蒂尔谴责国际投机者如出一辙，东南亚的实体经济确实出现了泡沫，引起全球资金围猎。而现在，日本发生了地震，全球资金围猎。

如果各方坐视不理，我们会见证如下恶性循环：

日本央行大规模注资，实行无限度的量化宽松政策――从去年开始，日本已经开始新―轮的量化宽松政策，11月5日，该行表示，维持35万亿日元的“全面宽松规模”，加上此次的50万亿，规模远超美国的量化宽松货币政策――全球通胀不可扼制，新一轮的量化宽松竞赛开始，各国争先压低汇率与利率，以货币战争夺国际市场份额――日本债务恶化，评级被调低，借贷成本上升，再次宽松――全球资本与货币市场将进入新一轮的泡沫周期。

日本震后不会出现这样的情况，各主要国家对日本施出援手。

美国三大评级机构纷纷表示，暂时不会调低日本信用评级，惠誉认为，日本能战胜灾难，信用评级不会受严重负面影响。穆迪预计今年下半年日本经济将开始复苏。标普表示，调整日本评级言之尚早，日本灾后重建对经济有正面作用。与日本远隔重洋的葡萄牙，倒是因为老掉牙的债务危机，穆迪将债信用评级接连下调两档，但欧元区业已对金融稳定基金与财政纪律达成了柜架性协议，笨猪五国的债务危机是癣疥之疾，不足为虑，只是推高美元汇率的一种手段。

对于日本最大的帮助是各主要央行宣布加息，以吸引资金流入，拉低日元，从而避免日本央行进一步出台疯狂的宽松货币政策。

受日本地震影响不大的经济体开始加息。如印度央行3月17日宣布加息25个基点，提升利率至5.75％。欧元区的加息预期仍然强烈，根据欧盟统计局3月1号公布的数据，2月份按年率计算的通胀率达到2.4％，连续第三个月超过2％的警戒线，欧洲央行官员表示对通胀保持“高度警惕”。而美国相信不会延续第三轮量化宽松货币政策，相当于略有紧缩，市场利率将有所上升。

此次日本地震正好处于金融危机后全球经济艰难复苏期，各方的能力协作必不可少，否则日本债务危机与重建后的日本套利资金将淹没世界。与一般预期不同，目前各主要经济体将不会放慢加息的步伐，相反，还会加快。