丁世忠看多不做多
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今年的奥运会，安踏体育董事局主席兼CEO丁世忠准备陪伴家人去伦敦现场。在赛场，这位41岁的福建人可能不太引人注意，尽管过去一段时间内，他控制着全球市值第三大的体育用品公司。
可眼下，安踏的市场价值却在迅速滑落。本土体育用品公司订货会的订单额已经连续数个季度下滑，李宁、特步等公司纷纷盈利预警。上个月，李宁公司甚至解雇了任职多年的行政总裁。虽然安踏业绩衰退的速度要温和、“体面”一些，可是，股价也仅为峰值的四分之一。
基金经理们说，本土体育用品行业经历前期非理性的扩张后，持续增长的“中国故事”正在破灭。“黑云压城城欲摧”，丁世忠是一个坚定的看多派，但他并没有盲目选择“做多”。
奥运“劫”
伦敦奥运年的开局，貌似与丁世忠有点“犯冲”。
关键时点，安踏奥运造势活动每起一波，股价就“跳水”一次：5月17日，丁世忠亲手揭幕为中国体育代表团打造的“冠军龙服”，由于当天公司四季度订货会订单金额下滑的公告，次日股价一度重挫13%；6月26日，“冠军龙服”正式对外当天，安踏的股价创下三年以来新低。
奥运之年遭遇沽空，这不是第一次。
2008年，金融危机阴霾密布，安踏股价也一路下探，丁世忠在当年10月曾以2.6港元的均价增持公司股票644.6万股。那次，他的投资获得了不错的回报，本土体育品牌步入了一个上行周期。2008至2011年三年间，李宁的营收体量增长了33.5%，特步为93.2%，匹克是127.5%；安踏也扩张了86.6%，公司股价一路飙涨，市值一度达到400亿港元，超越了彪马（PUMA），仅次于耐克和阿迪达斯。
行业的兴旺在2010年岁末戛然而止。
本土品牌以店铺扩张驱动的增长很快就不可持续，产品同质化、品牌无个性等弊端凸显，李宁体育的董事局主席李宁调侃说，“就像都堆到了北京三环路上，拥挤着”；国际品牌大举“反攻”三四线市场，2011年，阿迪达斯号称在大中华区开了1000家左右的新门店，其中一半布局在中国三四线城市。部分品牌为维持业绩增长，大量向经销商压货“饮鸩止渴”，投资者意识到了繁荣背后隐藏的风险，昔日的明星行业被迅速抛弃。
“基金经理只看表面现象，根本没有深入研究。”丁世忠颇有点不以为然。
丁世忠承认本土品牌承受“运营成本高企，销售渠道存货过剩而大幅打折”的压力，但是，他十分敏感将困局与国际品牌的“反击”联系在一起。“这个理解是错误的，”他直言不讳，“2008年之前，国际品牌基本完成各级城市的布局，过去三年，他们的销售基本没有增长。”他为本土品牌辩护称：“本土体育用品竞争能力不输于国际大牌，体育赞助资源、店铺网络、供应链多与国际品牌在同一水平线。”至少，他的部分观点是对的，耐克披露的财季报告显示，3-5月份其在大中华区的销售总收入达到6.67亿美元，环比下降了3.9%。
“千万不要因为调整期，就认为中国体育品牌和行业不行了。”说话间，丁世忠将嗓音提高了八度，用的是训诫的口吻。而他对于困局肇始成因的解释则是偏“技术性”的：部分同行“去库存化”过程中产生了“骨牌”效应，“不妨想一想，对面临街的商品总是打折消化库存，你没有一点反应总是不对的”。
该不该抄底拉菲红酒，对红酒投资专业户洪雷而言，是个问题。
就在两个月前，他刚刚见证了拉菲泡沫正式落幕——拉菲古堡公布2011年份拉菲期酒价格——420欧元/支，较2010年600欧元/支整整下降30%。拉菲集团全球出口总裁米歇尔一再辩解说，不是“市场”迫使大小拉菲降价，而是拉菲集团主动降价。
但在洪雷眼里，这足以证明全球拉菲投资者对拉菲泡沫感到恐惧——除了2011年份拉菲红酒品质不如2010年份，没人愿意成为拉菲红酒高价泡沫的最后埋单者。当一箱1982年份的拉菲红酒被炒高到70万-80万元，连一向慷慨的中国投资者都纷纷敬而远之。
伦敦国际葡萄酒交易所(liv-ex)的研究报告显示，一箱12瓶1982年拉菲在1999年的交易价格为2613英镑，2011年价格一度突破2.5万英镑，10年涨幅达到857%。
就连拉菲酒庄庄主也对拉菲高价的泡沫又喜又忧，喜的是中国投资者追捧拉菲品牌让他们赚得盆满钵满，忧的是一旦拉菲投资泡沫破裂，拉菲品牌多半会砸在中国投资者手里。
如今，当中国资本追捧拉菲红酒的热潮退去时，洪雷第一次有了“被红酒经纪商追捧”的感觉。最近数周都有一些欧洲红酒经纪商主动找到他，建议他逢低抄底拉菲期酒。
长期以来，拉菲酒庄总是喜欢通过调整每年期酒销售百分比，影响拉菲红酒供求关系以人为抬高价格。一旦拉菲红酒价格坚挺上涨，拉菲酒庄则加大期酒销售百分比，快速兑换大部分酿酒收益。但今年拉菲期酒价格大跌30%，同样让酒庄庄主“坐不住”，也选择加大期酒销售比重以求“落袋为安”。
“以往这是不可想象的。”洪雷说。他依稀记得2011年在一个欧洲知名红酒经纪商的带领下前往拉菲酒庄直接收购拉菲期酒凭证，而酒庄庄主态度强硬地要求一次性全额付款，还将2010年拉菲期酒预售价调高至600欧元/支——这个价格较2006年份拉菲红酒高出约40%，尽管两个年份的拉菲红酒品质相差无几。
对抄底拉菲期酒，洪雷心动过，也犹豫过，最终还是选择观望。
“即使现在是拉菲期酒价格最低点，谁能保证一年后涨幅就会超过10%-20%？”洪雷自嘲说，他实在看不到拉菲红酒重新受宠的迹象。
整个6月份，Liv-ex高级葡萄酒指数系列的佳酿100指数依然跌跌不休，同比跌幅已超过27.3%，今年以来的跌幅达到8.67%。
作为国内高端红酒投资的风向标，一季度在香港举办的7场佳酿拍卖会，单件成交均价为6477美元，同比降幅同样超过24%。
然而，再低迷的红酒投资氛围，总不乏投资闪光点。
偶然机会，洪雷发现几个红酒投资伙伴开始关注法国勃艮第红酒。他们最近讨论最多的话题，是7月初一位来自中国澳门的投资者斥资约700万欧元收购法国勃艮第地区位于Gevrey-Chambertin村的一处酒园：Chateau de Gevrey Chambertin。这座酒庄城堡是当地历史最悠久的建筑之一，有将近1000年的历史。