华谊兄弟上市一年回头看

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2009年10月30日，华谊兄弟传媒股份有限公司(以下简称华谊)上市创业板，至今已过去一年。

作为首个在中国内地证券市场上市的民营电影企业，这一年华谊总资产扩大到了原来的三倍；与中影集团、唐山广播电视传媒有限公司联合出品的《唐山大地震》票房收入6.6亿元，创下国产电影有史以来最高纪录，《狄仁杰之通天帝国》上映，这是公司涉足电影业12年来第一部100％自己全资投拍的电影。

与此同时，公司业务也在这一年有了一个更广阔的天地，投资电影院、收购华谊音乐所有股权、参股北京掌趣科技，在巩固电影这个核心产品在市场上地位的同时，华谊一步步规划并拓展着产业链，欲求“成为首屈一指的综合影视娱乐集团”。

综合经营业绩：票房成功有助收益大增

2009年10月30日，华谊在深圳证券交易所创业板上市，实际募集资金总额约为12亿余元。

截止到2010年第三季度，公司总资产达18.3亿余元，是2008年5.5亿余总资产的三倍之多。营业收入额为5.3亿余元，同期增长幅度为62.26％。利润总额达到9825.02万元，比上年同期增长101.61％。基本每股收益为0.26元，比上年同期增长85.71％。净资产收益率为5.73％，比上年同期下降6.87％，但较2010年上半年，已呈现出了明显的增长。

综合2008年至2010年第三季度各项会计数据进行分析，可以看出，华谊2009年整体经营业绩优于2008年，营业收入增长幅度达到了47.59％，利润总额增长了37.49％，每股收益增长了12.28％。但是，公司2010年上半年利润总额同比下降了46.46％。这主要归结于影视业务受电影档期、制作和发行计划、市场情况等因素的影响。而到了2010年第三季度，受益于《唐山大地震》电影的成功，整体经营业绩则大幅度提升。由此可见，华谊作为以电影、电视剧制作发行为主要业务的公司，经营业绩呈现出较大程度的起伏。

主营业务结构与经营业绩：季节性起伏明显

华谊主营业务包括：电影的制作、发行及衍生业务；电视剧的制作、发行及衍生业务；艺人经纪及相关服务业务。

为了打造电影产业从上游到下游的完整产业链，在公司成功募集资金的基础上，电影院作为华谊在2010年努力建设发展的业务点，成为公司主营业务产品和服务中一类新的项目进入了公司业绩表中。

华谊的电影作品和电视剧作品较为人们所熟识，而艺人经纪及相关服务主要是公司依托于自身影视资源和专业管理经验，为影视演艺人才提供专业化的经纪服务，或者为企业客户提供包含活动策划、艺人聘请、活动组织运作等企业客户所需的以艺人为主体的各类商业活动服务。综合表2可以看出，电影、电视剧、艺人经纪在主营业务收入中的所占比例分别约为30％、40％和30％。

在2010年的上半年度，除艺人经纪及相关服务的业务收入同比增长了35.78％，电影和电视剧的业务收入却同比分别下降了17.36％和44.10％。这要是因为电影和影视剧的制作和发行受电影档期、制作和发行计划、市场情况等因素的影响。电影和电视剧作为文化产品，其收益在全年的发展中并不能表现出稳定性与非常明显的规律性，因此，整个企业的收益也就受电影票房与电视剧满足的受众群体的大小的不同而呈现出波动性。

2010年上半年公司上映两部影片，分别是《全程热恋》和《谍海风云》，而上年同期上映的三部影片，分别为《非诚勿扰》、《游龙戏凤》及《拉贝日记》，同期票房收入少了2200万余元。2010年上半年度报告期内实现收入的电视剧为《南下南下》、《复婚》、《谍变1939))，但是，这与上年同期实现收入的《我的团长我的团》这部大制作电视剧相比，整体实现的收入下降了44.10％。

募集资金使用：打造影视娱乐全方位产业链

截至2010年上半年度，募集资金总额为12亿余元，累计投入募集资金总额为5.15亿余元，投入率为42.96％，资金使用进度与效益均符合企业在招股说明书中的资金使用计划。

在华谊首次公开发行股票并在创业板上市招股说明书中，公司提出预计募集资金数额为6.2亿元，资金将用于补充影视剧业务营运资金，而实际募集金额达到了12亿余元。按计划，公司将把超额部分用于影院投资项目，该项目总投资额为12，966.32万元。实际使用中除了电影、电视剧、影院投资项目均按计划逐步推进以外，收购北京华谊兄弟音乐有限公司的49％股权是计划外的使用项目。但该项目对于华谊“成为首屈一指的综合影视娱乐集团”的战略计划具有重要作用，因此，得到了董事会的同意，项目收购得到成功完成。

根据华谊募集资金的使用情况，我们可以看到华谊正在不断扩大企业的竞争优势和深挖产品的市场价值，扩展和优化产业链。

1.　投资影院建设，获取产业链下游收益

截至2010年上半年，华谊已建成投入运营的影院为两家，分别是位于重庆百联上海城购物中心的影院和以参股方式拥有的位于北京望京华彩商业中心的影院，在建影院为一家。其中，华谊兄弟重庆百联上海城影院是全国首家全3D厅和首家拥有多媒体互动厅的影院，媒体评价为放映设备和管理系统均属国际先进，从装修风格到内部设施都极具华谊特色。

影院业务位于电影产业链的终端，是电影票房收入的直接来源，但同时也是电影票房收入最大比例的获得者。因此，进入影院业务，贯通整个电影业务产业链，对于扩展企业收入和利润来源，提高华谊的盈利能力和提升市场占有率具有重要作用。另外，通过影院的连续性票房收入和影院资产的稳定性价值，可弥补电影产品效益的波动性，以稳定和有增长潜力的市场价值吸引投资者的投资，这都是影院建设的价值点所在。

2.　收购华谊音乐，打造综合影视娱乐集团

2010年5月13日，华谊使用公开发行股票超额募集资金中的3445万元，收购华友数码传媒科技有限公司所持北京华谊兄弟音乐有限公司51％的股权，从而持有了华谊音乐100％的股权。

华谊音乐成立于2004年，主要经营范围为音乐艺术制作，音像制品批发，数字音乐技术开发，组织文化艺术交流活动，企业形象策划，展览展示。此次收购主要体现了华谊力图打造“成为首屈一指的综合影视娱乐集团”，逐渐完善业务布局的战略规划。

华谊在收购可行性报告中提出，公司过去曾经尝试将电影《集结号》与主题曲《兄弟》，电影《非诚勿扰》与主题曲《信以为真》，电影《风声》与主题歌《且听风吟》相结合，对电影的营销宣传具有非常正面积极的拉动作用，影片均取得票房佳绩，而歌曲亦广为传唱。华谊音乐曾推出电影《画皮》的主题曲《画心》，一首歌取得了数百万元的无线收入。通过完全掌控华谊音乐的股份，可以推动音乐与电影销售的两方联合，这也减少了公司的交易成本，增加了公司的独立性。

3.　参股北京掌趣科技，电影策划可推广成手机游戏

2010年6月18日，华谊以自有资金人民币1.485亿元，

通过以收购股权及增资的方式取得北京掌趣科技有限公司22％的股权。利用对掌趣科技的收购，华谊进一步完善了产业链布局，通过电影与手机游戏两者的结合，挖掘出了新的盈利增长点。

北京掌趣科技有限公司成立于2004年8月，是注册于中关村科技园的高新技术企业和双软认证企业。作为专业的移动增值服务提供商，掌趣科技通过与国内三大电信运营商及众多业务伙伴的合作，向广大用户提供丰富的移动增值业务。公司主要从事手机游戏、页面网游、社区网游等业务，自主开发了《潜伏》(同名电视剧授权的手机游戏)、《三国格斗》(新版电视剧《三国》的授权游戏)等游戏产品，并了美国著名游戏公司EA公司的《极品飞车》、《2010FIFA南非世界杯》等手机游戏产品。通过公司已开发的产品，我们不难看出，这是一个在影视剧作品与游戏进行结合领域颇有建树和经验的公司，华谊通过参股这家公司实现了公司影视作品改编为游戏的设想，形成了新的业务发展渠道。

移动媒体的普及导致了众多传媒企业将移动媒体作为接受信息的终端，这对扩宽信息的传播渠道和传播影响力是一个极有必要的发展方向。而且，随着日后3G网络的普及，移动媒体传播信息的速度和各类软件的效用都会有很大提高。在这个前提下，华谊通过参股北京掌趣科技，新增了一个内容盈利平台。同时，影视作品改编为游戏，一方面实现了影视作品的二度开发，另一方面也对影视作品起到了快速有效的宣传推广作用。

由此可见，华谊在新媒体领域扩展产业链的延伸广度方面也算起步较快。

以上三点，均说明了华谊在上市获得了资金支持后，正努力朝着建构一个全方位娱乐产业集团的方向迈进，各项举措都有着重要而深远的影响。但是不能否认的是，要想减少期望与现实之间的差距，需要真正强大的市场评估能力和执行力，华谊给出的理由和条件在理论上成立，但在现实中究竟能有多少反映在业绩上，还不能过早下结论，这仍值得研究者们跟踪观察和分析。

上市推动企业朝规范化和专业化方向前进

早在2009年10月底华谊上市前后，众多研究评论类文章均指出了上市对于我国影视产业的影响和意义。比如有文章指出华谊上市对企业经济实力、盈利模式、品牌建设、吸引人才等方面均有积极的意义，这些积极意义将同时作用于中国影视产业的整体升级。

从华谊的这一年发展过程中，我们也不难看出，上市对华谊的确产生了以上几方面的作用，例如前文分析的“投资影院建设，获取产业链下游收益”、“收购华谊音乐，打造综合影视娱乐集团”、“参股北京掌趣科技，电影策划可推广成手机游戏”，这三项举措，都证明了华谊经济实力的增强和盈利模式的完善。

除了以上提及的几点外，根据企业今年的发展走向，还有一点值得关注，即上市推动了民营电影企业朝规范化和专业化方向前进。这个规范化和专业化，主要定义为按照一个上市企业应该遵循的市场规律和规范进行经营管理。在今年华谊的运营发展中，这种规范化和专业化主要表现为以下两方面：

一方面，运营规范化表现在企业组织必须根据上市公司的各项管理和运营规则进行组织架构和开展业务。每一个项目的建立和投资计划，必须经过公开的董事会共同抉择。这大大增加了各项决策的可靠性。同时，公司运营管理者也必须根据企业的各项规则从事商业活动。

另一方面，运营的专业化表现在企业开始朝着一个国际化的电影娱乐集团方向开拓业务，市场化运作能力和水平将会获得极大提升。从“十六大”报告明确提出积极发展文化产业，到“十七大”报告进一步强调文化软实力的重要性，再到2009年国务院出台《文化产业振兴规划》，文化产业的做大做强成为国家发展的重头戏。而文化产业要真正在世界市场上有所作为，首要一条即应按照市场的规律运作。

作为文化产业重要部分的中国电影产业的市场化，自2002年开始走上了一条加速发展道路，无论是转企改制还是放宽民营企业进入市场的限制，都起到了积极作用。如今华谊作为首个在内地上市的民营电影企业，通过在资本市场的运作，有了资本条件，就能扩展产业链，进行内容的深度开发和价值挖掘，从而实现打造综合影视娱乐集团的战略目标。

文化产品与其他产品相比有其自身的文化属性，因此，在市场化与产业化的发展中，也必然有属于这个领域的产业运作规律。华谊作为一个走在市场前列的企业，它的探索同样是为整个电影市场的改革发展提供参考。