股市超跌筑底 买房不宜操之过急

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笔者近期参加了一个电视节目，讨论在沪指2500点区问是否应该人市，现场嘉宾分为两派：草根派看跌不言底，机构派看涨无悬念。如此泾渭分明的分歧实属少见，且是发生在股市已大幅度下跌之后。现代社会，许多分歧是由位置决定的，证券从业机构对股市的感情和责任当然是看多的原因之一，所以笔者也主动换位思考，站在空方的立场观察股市。但除了空方各位侃侃而谈的股市直觉外，笔者没有发现支持看空的客观经济理由。

股市在绝望中筑底

2008年底股市跌破沪指1700点时，笔者在央视二套提出股市已经达到“情绪性底部”，这个判断的主要依据是4个量化的指标：一是分红率高于存款利率，二是动态市盈率处于历史低点，三是次新股的破发率(跌破发行价)创了纪录，四是上市公司的破净率(跌破净资产)超过10％。如今再次用这4个指标分析当前股市，前3项指标都接近了2008年底的市场状态，只有破净率还没有出现。这说明当前股市的情绪状态已过度悲观，虽然还没到极度悲观，但再次发生大幅度下跌的可能性已经很小。毕竟中国经济领先全球复苏的事实无可否认，欧元解体的可能性几乎没有。股市作为国民经济的晴雨表，不应该长期与经济增长的趋势背道而驰。

索罗斯先生讲过，市场在绝望中落底，在欢乐中升腾，在疯狂中毁灭。这是一种情绪面的分析方法，若把股市的交易量视为情绪性的观测指标，股市处于疯狂状态的交易量与绝望状态的交易量是可以对比的，至少在一个相对短的时间内，股市交易量的差距可以给出一个大致的绝望系数，这也应了中国股市的一句俗话――地量地价。根据这个指标，可把当前股市情绪界定为绝望状态，由此得出结论，股市已在绝望中筑底。

看两头　买龙头

股市在绝望中落底，意味着股市已超跌，这种市场环境下普通投资者应该如何操作?最简单的方法是看两头，买龙头。所谓看两头，就是以行业排位，一头是跌得最少的三四个行业，一头是跌得最多的三四个行业。以沪指3478点的水平为起点，用股市的平均跌幅画一条线，就可找出抗跌的行业与超跌的行业，研究能力较差的可投资于行业龙头股，或者买该行业的指数基金，研究能力较强的则可以选择目标行业中基本面好且弹性较大的中小盘股，追求较高的风险收益。

根据这个方法，应关注本轮政策调控的重灾区――房地产以及受到池鱼之殃的银行股。但在笔者看来，楼市调控的政策牌还有几张没有打出来，楼市成交量剧减但价格还没有松动，还可耐心等待，等到12月买房的机会确认之后也不迟。在抗跌的行业中，新能源、新材料、科技股、消费类和医药股都是候选行业，要在比较熟悉的领域内寻找中长期投资对象。在中国股市，中长期投资的标准通常为12～18个月。但在中长期的投资组合确定之后，并不排除在波段市场中半长半短，长线短做，这也是在中国股市的震荡行情中行之有效的获利方式。

房地产调控政策最主要的就是开征物业税或住房持有税，即在持有环节注入税收。房地产税在上海和重庆执行的过程中发生了一个最主要的技术问题是税基(税收基准)，在操作层面上税基难以确定，导致这个政策在两个城市执行的过程中都流产，也就是说最主要的楼市调控政策在3～5年内都可能不会出台。如果能看到房地产的调控政策停止，该出的政策基本出尽，短期内不会再出现新的政策，那么房地产交易量将回升，这个时间基本在12月底。

6月可买股，12月可买房，这是笔者根据现代市场经济中的股市，楼市螺旋做出的判断。楼市地震，股市遭殃；楼市休战，股市反弹。股市反弹通常会在3～6个月后又将乐观情绪传导到楼市，当然这不可能很精确，因为股市判断永远是一道模糊的数学难题。