日元创新高

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今年以来，伴随着美元的整体弱势，日元一路走强，不仅兑美元创下了12年来的新高，兑欧元、澳元和英镑等也有较大幅度上扬，呈全面走强态势。

市场动荡　避险资金回流

美国次级债危机不断扩大和加深。最近爆出的消息是美国第五大投资银行贝尔斯登将可能以每股2美元的超低价被贱卖，反映出次级债风暴已经危及华尔街金融体系，美国股市三大指数出现狂泻，并带动西方发达国家股市全面重挫。这是导致日元走强的主要原因。

因为全球金融市场动荡，尤其是股市重挫，引发游资的避险需求升温，促使资金流向经常账盈余的国家或地区寻求避险，日本正好起到了避风港作用。

此外，美联储自去年9月开始降息，至今降息幅度已高达3.0％，大幅度缩减了美元对日元的利差优势。而且英国央行和加拿大央行也已经跟随美联储降息，欧洲央行和澳洲央行则已经完成升息周期，市场预期未来将加入降息央行的行列，说明未来在主要货币的利差前景上，将有利于日元。这会促使利差交易资金向日元回流，也是激励日元走强的一个重要原因。

朝野僵持　央行总裁难产

日元不断上扬主要在于外部因素的推动，就日本国内因素而言，日元走强缺乏坚实的基础。

首先，最近日本朝野就央行总裁的继任人选争执不下，日本执政的自民党提名的两位央行行长继任人选武藤敏郎和田波耕治，都遭到由主要反对党控制的参议院的否决，使日本央行总裁人选悬空。这可能影响到日本央行未来货币政策的决策，甚至更进一步可能造成日本政局震荡，提前举行大选。

此外，受到美国经济陷入衰退的拖累，日本经济开始趋弱。日本政府本周的3月经济月报承认，经济陷于停滞，并连续第二个月调降了对经济的评估。美国最大的投行高盛曾预测日本央行可能在4月份采取降息行动。

强劲升势暂时或将见顶

日元后续走势，将取决于内、外部因素的博弈结果。外部因素方面，美国华尔街如爆出新的更大的风险警讯，则可能进一步提振日元，如此，日元有望进一步向上冲击94.90，甚至92一线的高位。但目前美联储的积极降息和注资救市行动，使得美国次级债风暴继续加强的几率缩减。

日本国内经济面和政治面如出现恶化，则将不利于日元后市。尤其是相关调查显示，日本国内三分之二的大型企业尚未进行第二季度的汇率避险，日本制造业者对2008／09会计年度的日元汇率展望定在108水准，日元延续升势可能使这些企业的获利受损。因此，这将成为牵制日元进一步走强的力量。

技术面上，短线美元兑日元将在97至101之间震荡，4月份，美元兑日元有望向103～104一带反弹。