信用保险支持可持续发展投资
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如何处理好城市生活垃圾，是个让管理者头疼的难题。目前，北京市日产垃圾量约为1.9万吨，而现有垃圾处理设施只有23座，日处理能力约1.1万吨，且主要为垃圾填埋场，这些填埋场ZE在严重超负荷工作。为此，北京市政府要求在2012年前建设5座垃圾焚烧厂，以通过焚烧方式进行垃圾减量化、无害化和资源化处理，减少土地占用和地下水污染。
中国 最大的现代化垃圾焚烧发电厂――阳区高安屯垃圾焚烧发电厂(简称“GAT项目”)于2004年在北京市东郊开工建设，它坐落在朝阳区垃圾无害化处理中心高安屯垃圾填埋场内。过去来过的人，都对这里难闻的气味印象深刻，因为这里每天都要超负荷接收处理朝阳区200多万人口产生的数千吨垃圾。而如今走进这里，可以明显感觉到，气味小多了。这要归功于刚刚建成投入运营的GAT项目。
GAT项目的顺利建设完成离不开资金的强有力支持。在渣打银行、中国出口信用保险公司(简称”中国信保”)和项目方的共同努力下，GAT项目于2008年和2009年先后获取1.5亿元的过桥贷款和6亿元的长期贷款。两次融资极大地帮助了当时尚在建设之中且遇到资金困境的GAT项目，并为其今后安全运行提供了保障。
该笔融资具有很大的创新性。这是国内第一次为私营垃圾处理项目提供标准的项目融资、第一次在此类项目中将过桥贷款和项目融资贷款相合、中国信保第一次为过桥贷款提供信用保险支持、中国信保与多边投资担保机构(MIGA)首次共同为一个项目提供保险等。国际权威的《国际项目融资》杂志(PFI)还授予该项目“2009年度全球最佳环保项目奖”。
GAT项目融资与保险
CAT项目是原国家计委于2000年批准建设的现代化大型垃圾焚烧发电厂=后被列为北京奥运会的重点配套项目之一。项目采用BOT模式，以朝阳区生活垃圾为主要燃料，建有2条800吨，天的垃圾焚烧生产线，配套2台15MW发电机组。项目年最低处理垃圾53.3万吨，年发电量约为2.2亿度。项目公司为北京高安屯垃圾焚烧有限公司(简称“高安屯公司”)，由美资企业――金州集团控股。
项目于2004年年底开始建设，原预计总投资为7.5亿元，注册资本2.5亿元。在建设初期，金州集团向中国工商银行申请项目贷款4亿元，但却拿不出足够的担保措施。中国信保介入后，三方积极探讨利用信用保险促进项目融资的方案。最终，中国信保通过承保朝阳区政府和北京市电力公司在《垃圾供应协议》和《购售电合同》项下违约的风险，让项目风险得到了更好的分配，使融资银行所承担的风险大幅降低，在仅提供在建固定资产抵押的情况下，GAT项目便获得工商银行10年期4亿元贷款。
作为奥运重点配套环保项目，CAT项目需要大幅度提高技术设计和环保标准以满足国际标准，这导致总投资概算由7.5亿元增加到8.9亿元。超支造成了资金不足，股东垫款大幅增加，部分工程款出现延付。而工行贷款也在2007年进人还款期，这对于还处于建设期的GAT项目而言，偿付压力可想而知，对项目进行再融资迫在眉睫。
2008年年中，渣打银行在对GAT项目全面评审后，考虑先期向GAT公司提供1.5亿元6个月期的过桥贷款，待正式商业运营后再提供6亿元的长期贷款再融资，用于偿还过桥贷款、股东垫款、支付工程款和工行剩余贷款。
在三方多年良好合作的基础上，金州集团和渣打银行向中国信保提出就过桥贷款和后续长期贷款投保投资保险的需求。在金州集团旗下两家子公司联合为该1.5亿元贷款提供连带责任保证担保的基础上，中国信保对整个保险进行了结构化设计，最终承保了该1.5亿元的过桥贷款，极大帮助了处于资金困境的GAT项目。
2009年12月，在中国信保同意承保朝阳区市政市容管理委员会和北京市电力公司分别在《特许经营协议》和《购售电合同》项下违约风险的基础上，6亿元长期贷款以银团贷款的形式顺利发放给GAT项目。渣打、招商和渤海银行为参与行，份额分别为3亿元、2亿元和1亿元。贷款的行为渣打银行北京分行。
投资方看GAT项目
美国金州集团以环保设施进出口贸易起家，自1988年成功参与T200多个外国政府贷款项目、近百个中国的给排水和固废项目等。目前重点投资领域为中国的环保清洁项目等。GAT项目作为集团单体投资金额最大的项目，其重要性不言而喻。
但对于融资金额达6亿元的没有任何运营记录的GAT项目而言，金州集团没有足够的担保资源提供给银行，而是寄希望于GAT项目本身的固定资产和集团持有的GAT股权作为担保来融资。这又显然满足不了融资银行的要求。特别是对于1.5亿元过桥贷款而言，在GAT项目拖欠上亿元工程款、背负3亿多元工行贷款且全部固定资产都抵押给工行的情况下，难度可想而知。
融资银行看GAT项目
渣打银行看重GAT项目，原因有四：一是GAT项目是个干净的项目，除4亿元工行贷款外，并无任何不良记录和财务问题。目前遇到的问题主要是建设超支造成的资金困难。通过再融资不仅可以帮助项目缓解资金压力，也为渣打银行带来新的客户和可观的收益。二是GAT项目属于政府和银行内部均支持的可再生能源及环保项目，属于绿色信贷，项目核心的焚烧技术为目前世界广为采用的成熟技术，技术和设备提供商为世界著名的日本田熊(Takuma)公司。项目的其它主要设备也均为世界知名厂商提供。三是项目商业运营后具有稳定的现金流，来源是朝阳区政府支付的垃圾处理费和发电电费收入，合计约每年2.24L元。四是GAT项目的运营团队具有长期运营、维护和管理垃圾焚烧电厂的经验。金州集团也拥有丰富的环保项目建设、运营、管理经验。
但是，渣打银行并非没有担心，对于过桥贷款，如果金融危机进一步恶化或项目久久不能完工进入商业运营，则后续的6亿元长期贷款将成为泡影，过桥贷款势必面临重组或违约。对于6亿元长期贷款，渣打的信贷审批官担心“稳定的现金流”能否实现，即朝阳区政府是否会一直按照协议支付垃圾处理费。
中国信保和MIGA看GAT项目
2004年，GAT项目还未开工建设时，中国信保就积极参与前期工作，最终以投资保险的形式为该项目提供了支持，使项目顺利从工行融资。
另外，2006年，世界银行下属多边投资担保机构(MIGA)为金州集团对GAT项目的股权投资提供了政治风险保险。MIGA的保险让本项目更加“安全”。
对于过桥贷款和后续的6亿元项目融资，中国信保做出判断：GAT项目属于基础设施环保项目和赤道原则项目，与金州集团其他项目独立，能够很快完工并进入商业运营从而得到长期贷款融资，可以支持。
开创国内环保领域项目融资先例
GAT项目的6亿元融资属于典型的项目融资。在项目本身固定资产、动产以及特许权抵质押的基础上，金州集团只向银团质押了其持有的部分项目股权，并没有提供额外的担保，这在国内私营环保项目融资中是第一个。渣打银行负责亚太区项目融资的Conor先生表示，“中国信保在其国内项目方面正在发挥越来越大的作用，其提供的保险是促成此融资的关键”。
在该贷款安排过程中，渣打银行聘请了国内知名的君合律师事务所担任法律顾问、国际著名的电力设计、顾问和咨询公司PB Power担任技术顾问、国际知名保险经纪公司中怡公司(AON)担任保险顾问。
为确保项目在遭受风险后可以得到补偿，GAT项目购买了足够令融资银行满意的财产保险。包括财产一切险、利润损失险、机器损坏险、公众责任险等，并均将高安屯公司和渣打银行列为共同被保险人。
在环保方面，渣打银行作为赤道银行，需要保证其提供项目融资贷款的项目满足赤道原则的要求，并在贷款期间对项目在环境和社会问题方面给予监测指引。为此，融资合同规定，高安屯公司应按照赤道原则B类项目的监测指引对项目进行监测和管理。如果中国、北京市及其他可适用的环保法规与赤道原则对项目环保有不同的要求，应使用二者中较为严格的规定。