加强企业筹资风险的管理与控制
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摘 要：企业的经营决策和财务决策几乎是在风险和不确定的情况下做出的，这在市场经济发展不健全的中国更是不可避免，而经济全球化的加剧，市场竞争的日益激烈，凸显出信息不对称的问题日益严重，这无疑会增加企业的决策风险以及各种经营活动的风险，企业面临的风险越大，就越有必要加强企业的风险管理，而企业财务风险管理作为企业风险管理的重要组成部分，其意义十分巨大。
中图分类号：C93 文献标识码：A
文章编号：1009-0118（2012）06-0194-02
21世纪是充满竞争和挑战的多变的世纪，企业赖以生存的市场环境正在不断改变，技术革新﹑全球化和信息的快速传播意味着市场壁垒已被打破，企业正面临来自国内﹑国际市场日益激烈的竞争和严峻挑战。成功的企业家需具有现代企业管理思想，掌握现代企业科学管理方法，强化风险防范意识，尤其是财务风险的防范意识，因为它直接关系到企业的生存、发展、灭亡。企业财务风险存在于企业财务管理工作的各个环节，特别是在当前中国市场经济发育不健全的情况下，企业的财务决策几乎是在风险和不确定性的情况下做出的，这样就加大了企业的财务风险。因此，为了达到降低风险、提高效益，和股东盈余最大化的目的，对中国企业财务风险的现状、成因及其防范措施进行探讨，就显得尤为重要。
一、筹资风险的成因
筹资风险是指因借入资金而增加丧失偿债能力的可能。在市场经济条件下，筹资活动是一个企业生产经营活动的起点，管理措施失当会使筹集资金的使用效益具有很大的不确定性，由此产生筹资风险。企业筹集资金渠道有二大类：（1）企业所有者投资，如增资扩股，税后利润分配的再投资；（2）借入资金。对于所有者投资而言，不存在还本付息问题，可长期使用，自由支配，其风险只存在于使用效益的不确定性上。而对于借入资金而言，企业在取得财务杠杆利益时，实行负债经营而借入资金，从而给企业带来丧失偿债能力的可能和收益的不确定性。
（一）负债经营
企业财务风险是伴随企业负债融资而出现的。对企业来说,负债经营是一把双刃剑,合理的债务安排和运作,有利于降低企业资金成本,给股东带来超额利益,而安排欠妥,则会给企业带来无法挽回的损失。在盈利水平低于利率水平的情况下,企业资金成本较高,投资者不但得不到回报,甚至可能倒贴,导致与利益相关者的关系恶化。如果付息偿债后的资金不足以维持正常的经营,加大企业经营亏损,使企业财务危机成本增加,则会加速企业破产。所以,企业负债是导致企业财务风险产生最为本质的原因。
（二）企业经营不善、投资失误
企业筹措到资金后,一般用于生产经营或通过项目投资来扩张企业规模及资金获取渠道,以获取更多的利润。企业经营利润与投资效益的获得是到期还本付息的保证。如因企业经营不善而导致企业融资成本大于息税前利润,必将促使企业财务状况恶化,使企业负担着到期付款的威胁,一定程度上加剧了财务风险。所以，企业经营不善、投资失误是导致财务风险产生、状况恶化最为重要的催化剂。
（三）企业资本结构不合理
资本结构失调是影响财务风险各种因素最直观的体现。资本结构不合理主要表现为两个极端:保守结构型和风险结构型。所谓保守结构型是指企业根本不负债,或负债比例很小。此类型企业通常不存在财务风险或财务风险很少,但暴露出企业资本策略过于保守,畏缩不前,对企业前途信心不足等缺点，同时也会潜在降低企业的获利能力。风险结构型是指企业债务融资规模过大,债务融资比率过重,通常表现为企业资产负债率过大,或产权比率异常。此种类型是导致企业产生重大财务风险,甚至出现财务危机的重要因素。所以，企业资本结构不合理是财务风险产生、财务危机出现最为综合的因素。
二、筹资风险管理中存在的问题
资本结构不合理导致的负债经营是筹资风险管理中存在的主要问题。在我国，资金结构主要是指企业全部资金来源于权益资金与负债资金的比例关系。由于筹资决策失误等原因，企业资金结构不合理的现象普遍存在。具体表现在负债在资金结构中比例过高，很多企业资产负债率达到30%以上，导致企业财务负担沉重，偿付能力不足，加大了筹资风险管理的难度。根据资产负债表可以把财务状况分为三种类型：（1）流动资产的购置大部分由流动负债筹集，小部分由长期负债筹集；固定资产由长期自有资金和大部分长期负债筹集，也就是流动负债全部用来筹集流动资产，自有资本全部用来筹措固定资产，这是正常的资本结构型；（2）资产负债表中累计结余是红字，表明一部分自有资本被亏损吃掉，从而总资本中自有资本比重下降，说明出现财务危机；（3）亏损侵蚀了全部自有资本，而且也吃掉了负债一部分，这种情况属于资不抵债，必须采取措施。有些企业过于追求成本最低的筹资方式是错误的。
（一）过度负债会抵消减税增加的收益，因为随着负债比重的增加，企业利息费用在增加，企业丧失偿债能力的可能性在加大，企业的财务风险在加大。这时，无论是企业投资者还是债权人都会要求获得相应的补偿，即要求提高资金报酬率，从而使企业综合资本成本大大提高。
（二）负债筹资的资本成本虽然低于其它筹资方式，但不能用单项资本成本的高低作为衡量的标准，只有当企业总资本成本最低时的负债水平才是较为合理的。因此，资本结构在客观上存在最优组合，企业在筹资决策中，要通过不断优化资本结构使其趋于合理，直至达到企业综合资本成本最低的资本结构，方能实现企业最大化这一目标。资本结构不合理是企业财务风险管理中必须解决的根本问题。
三、如何解决筹资风险管理中存在的问题
由于筹资风险是针对负债资金的还本付息而言的，因此，从风险产生的原因上可以将其分成两类：支付性筹资风险和经营性筹资风险。支付性风险是指在某一特定时点上，负债经营企业的现金流出量超过现金流入量，从而构成无现金或无足够现金偿还到期债务的可能性。经营性风险是指企业收不抵支的情况下，出现的不能偿还到期债务本息的风险。对于支付性筹资风险，要注重资产占用和资产来源间的合理搭配，安排好现金流量。理论上讲，如果借款期限与生产经营周期相匹配，企业归还借款是没有问题的，但是在事实上，由于资产使用寿命的不确定性，往往达不到资产与负债的完全配合。
对于经营性筹资风险管理，归纳起来，可以从以下三个方面阐述：
（一）优化资本结构
从财务上看，资本结构不当往往是经营筹资风险形成的主要原因，根据企业的获利能力安排资本结构，是优化资本结构的重要原则。优化资本结构可以从两方面入手：增加企业权益资本的相对比例，降低总体的债务风险；根据企业的需要与负债的可能，自动调节债务比例。
（二）提高获利能力
经营性筹资风险的大小归根结底取决于企业的获利能力。在实际操作时，采取两种形式：在利率趋于上升时期，采用固定利率制借入款项，以避免支付较高的利息；在利率趋于下降时期，采取浮动利率制灵活筹资，以减少付息的压力。
（三）实施债务重整
当企业出现严重亏损，处于破产清算边界时，可以通过与债权人协商的方式，实施对各方面都有利的债务重整计划，包括将部分债务转化为权益豁免部分债务、降低利息等，以达到减少企业的筹资风险。
综上所述，财务风险是不可回避的，其成因的复杂性、效用的双重性要求我们积极规避财务风险，提升企业盈利能力，熟练掌握财务风险控制的途径和手段。企业的财务风险实际上是一把双刃剑，它一方面给企业带来损失，威胁企业的发展甚至是生存，但另一方面，在经济国际化、科学技术进步、市场经济瞬息万变的大环境中，也给一部分企业的发展创造了空间，带来了机遇，这是市场竞争的结果，是自然界优胜劣汰法则在经济界的具体体现。目前，我国大部分企业还没有建立起财务风险的预警机制，对财务风险的识别和衡量水平还有待提高，财务风险管理尚不完善。随着市场经济的发展，财务风险管理在企业财务管理中的作用日渐重要，尤其对于上市公司而言，建立合理的财务预警机制，合理运用和发挥财务杠杆的作用，强化财务风险意识，运用各种策略，尽可能的降低财务风险损失。虽然财务风险在企业经营过程中是不可避免的，但是我们可以利用科学的方法对财务风险加以控制。希望通过本文对财务风险问题的探讨，唤起企业对财务风险问题的重视，对财务风险管理问题有一定的启示。
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