加速前进 第9期

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银行危机以及随之而来的信贷紧缩大力推动了在投资者事务部中加强债权沟通的步伐。

Nathan Kohlhoff表示,做股票分析师的时候,从来没有如此的繁忙。这位前银行家去年加入了宝马担任投资者关系部门的债务发言人。从那时起,他一直在集团债务IR项目改革的最前沿。

“我在宝马的时间还不长,有很多领域都要快速的了解,”Kohlhoff的行程非常紧密,“我们希望能在债务方面投入更多的精力,但这会耗用一定的时间。”

驱动力

宝马集团两年前决定升级其贷款方式。这一汽车制造商通过提供汽车租赁增强它的金融服务业务,为此大大增加了借债规模。宝马的集团资金总监Erich Ebner von Eschenbach因此要求,在投资者事务部中加强债权方面的沟通。

银行危机以及随之而来的信贷紧缩大力推动了这一步伐。“这场危机更印证了重视债权投资者的意义,而且危机还促使我们加快把债权投资者关系确立为总体金融活动策略的一部分。” Eschenbach解释说。

宝马的总债务约为800亿欧元(1110亿美元),其中600亿欧元为财务负债,这使集团资产负债率达到80%。总债务中,每年有大约200亿欧元到300亿欧元的债务到期,使得公司必须在债务方面与投资者加强沟通。

迄今为止发生的变化使得投资者关系部门和资金管理部的合作更加紧密。举个例子,资金管理部门与投资者关系部一起展开一系列讨论,了解债权投资者关注的议题。此外,他们直接从银行和投资机构的固定收入专家那里收集反馈信息。

Eschenbach认为,债权投资者不会看企业市值,他们看重的是市场资本值的水平、自由现金流、将会得到多大可能的利益和本金,以及公司筹资结构的灵活性。债权投资者关系必须了解债权投资者到底关注些什么。

补充

Von Eschenbach指出,紧密的合作也让资金管理部门收益,因为投资者关系部门能够为债券融资方案的市场反映把脉。

他说,“我们主要依靠投资者关系和公司财务部门的建议,确定我们的融资策略。投资者关系的反馈告诉我们,哪些机构投资者对具体的债务产品有兴趣。单纯依靠银行家的市场观点,这已经被证明不是特别可取的。”

像大多数置身于投资者关系的业内人士一样,Kohlhoff正在适应投资者青睐债权投资的新潮流。有着七年银行业汽车分析师经验的Kohlhoff,此前在德国的HypoVereinsbank银行工作,这个银行属于UniCredit公司。

然而,出于对“债权投资者关系自身特有的情形”(他这样描述它们)的不了解,Kohlhoff指出,“我对加入宝马如此兴奋的原因之一,就是能有机会专门从事有关债券方面的工作。”

新技能

当宝马集团确定投资者关系团队中需要一个债券代言人时,他的机会来了。这个汽车制造商拥有所有具体领域责任部门的专业成员,涉及领域包括可持续发展部、股东大会、行业趋势和会计。Kohlhoff则分得关注债券的新创岗位。

Kohlhoff指出,所有投资者关系专业人员都需要对债券和相关信用等级有所了解。他还认为,现在在债券收益和股票投资者间我们看到很多重叠,之前市场主要聚集在生产汽车业务上,没人特别关注金融服务。但是现在,情况完全变化了,尤其是股权方。

汤森路透所做的一项调查支持了这一趋势。调查发现,投资者关系专家对固定收入的问题越来越关注,愿意花费更多精力在债权投资者身上,将沟通的重点转移到融资活动和资产质量上,而不是编造增长的故事。

值得注意的是,这项调查同时发现,秉持“投资者关系负责人应该为固定收入问题负主要责任”这一观点的人在过去两年几乎增长了两倍,从19%上升到36%(见图1)。根据此项研究,企业财资总监仍然是解答固定收入问题的主要人选。

汤森路透还发现,财资总监和投资者关系负责人之间发生越来越多的合作,恰如宝马正在经历的一样。这项报告的作者Simon Tse写道,“我们期待这种关系的成长,他们的作用互补,前者寻找资金的来源,后者把管理层的融资决定告知投资者。”

研究结果认为,金融危机增强了投资者关系负责人在上市公司中的清晰度。

债务理念

尽管宝马在不断的增强对债权投资者关系的关注,但是汽车制造商的前景并不乐观。去年8月,宝马集团的信贷评级被调低,市场条件仍然严峻。对Eschenbach来说,他的成功在于宝马有能力继续执行私募、发行债券,这都归功于他在经济危机前与投资者及合作银行建立的稳固关系。

他解释说,频繁的跟债权投资人会面,会让你清楚了解正在发生的情况,因此我们非常频繁地与全球投资者见面,即使没有达成协议,你仍需要维持不间断的对话。交易窗口通常很短暂,你需要有能力作出快速反应并和所有相关方对话,而且必须时时确信自己对公司的信用状况有着清晰的认识。

宝马债权投资者关系原则“要”与“不要”

要

保持信用和融资战略沟通的透明化;

保持一致和明确的投资者关系战略,充分考虑到债务和资产投资者以及分析师的利益;

管理层和投资者关系部门保持定期接触;

了解投资者:了解他们的偏好,以便提供他们所需要的信息,另外为资金管理部门搜集有价值的见解。

不要

忽视债权投资者――许多公司,包括宝马,未偿债务远远高于市值;

忽略债权投资者关系的等级组成――债权投资者都渴望获得对信用故事的评定等级;

不要想当然地去看待债权资本市场――你永远不知道什么时候这些市场可能融资受限制,甚至根本无法融资 。这就是为什么

与投资者建立紧密关系以及有一个多元化的资金结构很重要的原因。