借道QDII投资海外选银行系还是基金系

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自去年问世以来，QDII产品一直处于不温不火的尴尬境地，然而这一局面随着四家基金公司的QDII基金出航而出现了“大逆转”。10月15日上投摩根所发行的QDII产品更是创下了单日认购金额超千亿元的发行纪录，将银行同期发行的QDII产品远远甩在了背后。

基金系QDII产品受到热捧，一方面反映了投资者分散投资渠道的需求，特别是在A股市场走高，调整势所难免的环境下，投资于海外市场无疑给了当下投资者更多的选择；而另一方面，这也暴露出投资者的一些不理性。如一些投资者对于QDII产品的特性并没有充分了解，有人仅简单地将QDII产品认为是基金公司发行的又一只新基金，与其他的A股基金没有差异，在基金赚钱效应的带动下，投资者蜂拥而上。

事实上，在基金系QDII出航的同时，近期多家银行所设计发行的QDII产品也进行了较大的创新，在很大程度上克服了原有QDII产品中的缺陷。与此同时，现有银行系QDII产品中，取得良好业绩的也为数不少。如工行“东方之珠”第一期投资运作3个月来，人民币净值增长率为24％(截至10月15日)；而招行9月25日所发行的QDII系列产品：金葵花“景顺中国基金”链接票据和金葵花“富达基金――中国焦点基金”链接票据两只产品，美元计价绝对收益分别达13.5％和13％(截至10月11日)。因此，对于寄望于从海外市场分得一杯羹的投资者来说，基金系QDII并不是唯一，银行系QDII同样可以成为你的选择。

基金系自主生产银行系主打“外包”牌

同样是投资于海外市场，基金系QDII和银行系QDII的投资管理方式却存在着较大的不同。

用一个通俗的比方来说，基金系QDII属于“自主研发、自行生产”，募集来的资金进行货币转换后，将按照基金契约的约定投资于海外市场的股票、债券等等，管理总资产增长时，QDII基金净值随之上升，为投资者带来收益。但是对于大部分基金公司来说，海外市场同样也是一个新的市场。

在获得QDII额度的基金公司中，都采用了与在国外的投资顾问合作，共同管理基金的模式。如嘉实基金聘请德意志集团下的全资子公司DWS作为投资顾问，而上投摩根则由自己的外方股东作为合作伙伴，共同进行QDII基金的管理。

而在银行系QDII产品中则多使用的是OEM的“外包生产”模式，即选择一家海外的基金公司、资产管理公司等等，将发售QDII产品募集到的资金经过货币转换后，直接购买这些公司的基金产品或是基金组合。

如招行的QDII产品金葵花“景顺中国基金”链接票据和金葵花“富达基金――中国焦点基金”链接票据两只产品，QDII额度就分别用于购买景顺中国和中国焦点基金，两只QDII产品的净值也就是两只基金的净值。这就相当于投资者借道qdii这个平台，直接到境外市场购买现有成熟的基金产品。对于目前同属于历史高位的海外市场而言，成熟的基金有历史业绩和管理风格作为参考标准，投资者更加易于把握。利用银行所提供的QDII平台，投资者投资成本更低。对于个人来说，直接在境外市场上购买基金产品，需要支付较高的申购费用和管理费用，而银行作为“批发商”，以较低的价格将产品引入到内地市场，加收一些管理费之后再销售给个人投资者，投资者总共需要支出的投资成本仍低于境外的收费标准。

在一些银行的QDII产品中，则是利用QDII平台为投资者提供一个基金组合，即FOF(基金中的基金)，通过境外资产管理公司的参与，按照市场的走势，对于不同基金的配置进行调整，以适应市场的变化。如兴业银行所推出的QDII港股基金宝产品主要投资对象为4只透明度高的指数基金――恒生指数基金、恒生指数上市基金、恒生H股指数基金、恒生H股指数上市基金以及环球高收益债券基金。按照产品契约，4只指数基金的投资比例不超过总投资的80％，而环球高收益债券基金的投资比例为15％～100％，现金比例为0～5％。兴业引入了香港恒生投资管理作为港股FOF的管理人，被动性的指数基金投资，加上灵活的投资策略，使得这一QDII产品“进可攻，退可守”。

很多投资者在选择QDII产品时，往往把银行系QDII简单地理解为某一个理财产品。然而事实是，越来越多的银行系QDII已经成为了境内投资者购买海外的基金的一个代销平台，在这里你可以拥有更多的选择余地，同时也可以参与到更多的境外成熟基金中去。

基金系更亲民银行系投资门槛较高

投资门槛同样也是投资者关心的一个问题。相比之下，基金系QDII显然更加具有“亲民性”，在已经发售的4只QDII基金中，南方与华夏基金所确立的投资起始额为1000元，嘉实和上投摩根的最低投资额分别为5000元和10000元。

而银行系QDII受限于银监会的相关规定，要求投资者具备一定的资金实力。但是随着QDII额度的放开，直接投资于境外证券市场的银行系QDII产品门槛也明显地下降。如作为内地首只直接以人民币投资香港股市的QDII产品，工行“东方之珠”第一期募集之初，产品的投资门槛为307i元，追加投资单位为1万元。而现在大部分银行系QDII产品的门槛已经降至5万元，部分产品的追加投资单位降为1000元。

同时由于基金系QDII的热潮，基金公司在发行QDII基金时，大多采用了按比例配售的方式，像嘉实QDII募集时配售比例为40％左右，上投摩根的QDII基金配售比例为25％左右，投资者的实际投资额往往要受到多种因素的影响。而相对来说受到“冷落”的银行系QDII产品认、申购都要容易得多。

基金系流通性强银行系费率有优势

在流动性的比较上，基金系QDII则高出一筹。按照基金契约的规定，投资于境外市场的QDII基金在不长于3个月的封闭期结束之后(具体视情况而定)，投资者就可以自由地进行基金的申购和赎回，流动性非常具有优势。

而各家银行的QDII产品则对于产品的可申购和赎回时间有着不同的规定。如兴业的QDII港股基金宝产品规定，在3个月的封闭期结束之后，投资者每个月拥有一次申购或是赎回的机会。工行新发行的“东方之珠”第三期产品每周第一个工作日作为产品申购和赎回的开放时间。流动性最强的QDII产品为花旗发售的施罗德环球基金系列，该计划每个交易日都提供申购、赎回的机会，产品的流动性堪与基金系QDII相并论。

至于两个派系QDII产品的费率则基本相当。基金系QDII的认购费、赎回费基本与国内基金一样，分别为1.2％和0.5％，申购费率为1.5％；银行系QDII产品在认购费或赎回费上会有所折让，如招行产品的赎回费率为0.25％，工行产品的认购费率和申购费率最高分别为1％和1.2％，兴业“港股基金宝”认购费率和申购费率为0.5％，但持有一年以内的赎回费率为1.5％，高于其他产品。