浅析证券投资中的倾向性效应
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[摘要]倾向性是指人们回避遗憾,追求自豪的行为选择。这种倾向性使人们过早卖掉好股票,过久持有差股票,从而导致较低的投资回报。对此应学会应用趋势性投资策略,选择好止损点,并加强投资的计划性,以降低倾向性效应的负面影响。
[关键词]遗憾 自豪 投资行为
[中图分类号]F830[文献标识码]A[文章编号]1009-5349(2010)01-0035-01
在证券投资中存在一种倾向性,这种倾向性效应对人们的投资行为和收益水平会产生重大影响。
一、倾向性效应的含义及表现
要正确认识倾向性效应,首先要认识遗憾和自豪这两种心理现象。所谓遗憾,是人们认识到以前的一项决定被证明是错误的时候所造成的情感上的痛苦;所谓的自豪是一种当人们认识到以前的一项决定是正确的时候而引发的情感上的愉悦。
人是经济人,趋利避害是人们必然的行为选择。从情感上放弃和避开导致遗憾的行为,选择和追求引以自豪的行为,其产生的结果和作用就是倾向性效应。
这种倾向性在人们进行股票投资时也会表现出来。假定你经过观察和分析,看好和准备投资某只股票,但你手中没有现金,又不愿意去借钱,要买新股必须卖掉你手中持有的旧股票,又假定你手中持有A股和B股,其中A股你已经赚了10%,B股你亏10%,你会卖掉哪一只呢?如你选择卖掉A股,它会证明你当初购买它的决定是正确,从而感觉快乐并引以自豪;如你选择卖掉B股,它会证明当初购买它的决定是错误的,从而产生痛苦,引发遗憾。受倾向性效应的驱使,人们一般会选择卖掉A股,而不是B股。
二、倾向性效应对投资行为的影响
如果投资者静下心来清理和分析手中持有的股票,就会发现持有的股票往往是亏损的股票,而卖出的往往是盈利的股票,这就是倾向性效应使然。这种倾向性会导致投资者:
(一)卖掉盈利的股票而持有亏损的股票
为了追求情感上的快乐和自豪,以证明自己投资决策的正确性,当投资者持有的股票上涨盈利时,他会倾向于卖掉它;而当购买的股票亏损时,他会继续持有它,不会选择承受卖出它的痛苦。
(二)使投资者过早卖掉好股票,过久持有差股票
如果投资者购买的股票开始上涨盈利,一般倾向于迅速卖掉它,但这些好股票在今后的一段时间可能会继续有好的表现,更高回报的投资机会失去了;而过久持有差股票,意味着这些股票可能会继续表现不佳,已经产生的投资亏损可能会进一步扩大。
(三)这样产生的结果至少从两方面影响投资回报
一方面投资者频繁卖出好股票,从而扮演了一个“打工者”的角色,贡献出更多的税费和手续费;另一方面获得的是较低的投资组合回报,因为你手中持有的多数是亏损的股票。
所以在股市中,我们会经常发现这种现象。一些投资者卖出盈利的股票后,如果这只股票继续上涨,投资者会接着追进,又很快卖掉,这样卖掉又追进,一直到高位套牢。而且止盈容易,止损很难,所以深度套牢往往是一种普遍现象。
有趣的是面对系统性风险和非系统性风险,倾向性的选择是不一样的。投资者购买一只股票,如果市场整体上涨它的价格却在下跌,一般投资者会归因自己决策失误,痛苦和遗憾的感觉会非常强烈,一般会继续持有差股票,其投资行为与倾向性效应是一致的。而当持有的股票价格随市场整体下跌而下跌时,其遗憾的痛苦会减轻很多,其投资行为往往与倾向性效应不一致。
三、应采取的“纠偏”措施
(一)要正确认识倾向性效应
对什么是倾向性效应及产生的原因,对投资行为的影响,了解它、分析它、知晓它的表现形式,是克服其负面影响的前提。
(二)要学会应用趋势投资策略
如果买进的股票开始上涨,由于价格的惯性和人们对信息的反应速度较慢,该股票可能会在一定的时间内持续上涨;如果手中的股票开始下跌,由于同样的原因,可能会持续下跌,所以我们应该持有开始表现好的股票,而卖掉开始表现差的股票。这里一个重要的观察点就是成交量。经验表明如果以周和旬为单位,交易量较低的股票往往会表现出价格惯性现象,而一旦成交放量,则可能会出现价格反转。所以结合成交量的变化,利用趋势投资进行正确的操作是可能的。
(三)选择好止损点,并进行动态操作
倾向性效应可能导致投资者长期地持有亏损股票,所以选择好止损点,并作为铁的纪律执行是避免更大亏损的重要原则。一般投资者会选择亏损10%作为止损点,这里参照点的选择就非常重要:是以买入价格作为参照点,还是前几个月的均价或者以最近的价格表现作为参照点?选择不同的参照点,操作的结果是不同的。经验表明,以最近的价格为参照点,对止损点进行动态调整可能是一个明智的选择。
(四)加强投资的计划性和自我控制管理
为了克服倾向性效应的负面影响,投资者在购买股票时,可事先制定一个计划,并按照预定的计划在不同的时间,以不同的价格分批买进,以投资的计划性来加强自我控制,以备情绪冲动时,作出错误的选择,并分散风险、增加盈利、减少损失。如选择投资基金,采用基金定投的方法,其道理和作用往往具有异曲同工之妙。