中国复苏动能将持续至

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2009年中国GDP成长率预期将达到8％，2010年可望成长90％－10％

对H股及A股的保持乐观，四个主题的长期配置

市场一般倾向于用文字或符号来描述中国经济成长的情况。实际上，这取决于你怎么区分趋势。事实上，中国经济成长更关乎其结构变化及长期成长潜力。全球经济危机促使中国从根本上急速采用一个崭新的经济发展模式：将重点从沿海转为内陆、从城市转为农村、从出口转为内需。

年初至今，不同的宏观数据显示PMI、固定资产投资、零售及工业生产等方面均维持升势，而其它如进出口及PPI则状况不佳。预期复苏动能将持续至2010年(见表1)。

经济数据显示中国经济持续复苏，那么国民的生活又如何呢?

不久前，我拜访了北京和深圳的一些企业及政府官员，也在很受欢迎的一个旅游胜地――云南丽江休假了一段时间。不管去到哪个地方，我都喜欢到购物区看看消费者及消费品公司的状况，如安踏体育。我的总体印象是城市及农村的消费者均未受全球经济危机的太大影响，我看到高端消费品牌之一“宝姿”在北京的某个折扣商场结帐柜台前大排长龙的景象，在云南农村的商业街也经常见到同样的情况。中国经济复苏的信号让消费者相信最坏的时候过去了，因此他们消费的意愿变得更加强烈。

反映了在过去5年中，季度GDP成长率与摩根士丹利中国指数(MSCI)表现的相关性。2008年11月开始的第一个反弹阶段主要由充足的流动性及财政刺激计划的宣布所带动。2009年8月以后，中国股市进入巩固阶段，我们预期下一个反弹阶段将由以下几个主要驱动因素所带动：

经济从复苏走向扩张

公司盈余将显著成长

全球经济复苏，特别是美国，欧洲及日本

基于对GDP成长的预测，我仍然对2010年H股及A股保持乐观。短期内，本土投资者对政策风险的担忧会限制上升趋势，然而股市出现大量抛售时，正是良好的买入时机。

主题1　四万亿财政朝激计划

我们偏好那些直接从政府推动成长举措中受益的行业，目前的政策可能对这些行业过度激励，但似乎不可能有意收紧。

主题2　中产阶级崛起

第一季度上半年的零售成长率仍维持稳定在15％左右，历史消费成长率令人印象深刻。二线及三线城市销售成长率均维持在两位数，汽车销售也分外强劲。符合此主题的选股案例有金鹰及东风汽车。

主题3　城市化

家庭储蓄及房贷额的上升给予房地产行业极大的支持，年初至今，主要上市房地产公司的房地产交易量超过100％。符合此主题的选股案例包括远洋地产及华润置地。

主题4　改革

中国需要让一些行业更加以市场为导向，以继续调整经济框架。我们偏好从改革中受益的行业，如天然气、医疗卫生及保险。具有吸引力的股票案例如中石油及中国人寿。