美国借壳:道变通衢

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到美国融资去，在2004年成了不少民营企业最激动人心的口号

种种迹象表明，国内企业海外上市尽管不如1999年到2001年科技股热潮席卷全球时那般火热，但从今年起又开始频繁起来。据不完全统计，仅美国OTC市场，从去年底至今，除中国汽车系统、天狮国际以外，至少还有7家中国企业在美国成功借壳，其中包括新亚洲食品、深圳雅图、保定Solartouch、山东宏志广告、四川电器、托普集团等。

中国概念股在全国范围内的兴起，使得中国民企通过反向收购上市进行私募较为容易。如山东龙凤集团、黑龙江飞鸽乳业均在反向收购取得上市地位后，成功地获得了融资。

在这种示范效应下，更多的民营企业像去年蜂拥到香港和新加坡上市一样，今年正在寻找各种途径，挺进美国市场。以至于连美国政府都关注到这股汹涌而来的中国民企美国上市热潮。有消息证实，美国国会将在4月中旬讨论，中国民企在美国的大量上市融资对美国经济有何影响？

中国民营企业之所以能敏锐地扑捉到美国上市的机遇，有几大原因：首先，中国民营企业有太旺盛的融资需求，而国内市场、香港市场、新加坡市场加起来也远远无法满足；其次，美国市场虽然上市后监管很严，但上市条件宽松且市场容量很大；再次，中国政府对企业海外上市表示支持，各地政府纷纷出台或明或暗的相关政策，证监会、国资委的高级官员也在多个场合高调支持。这让民营企业吃了一颗定心丸。

据最近国内媒体的报道显示：国内已经券商辅导并且进行股份制改造的企业超过1000家，已通过证监会发审委的企业有200多家；而去年全年上市的企业仅80家左右，估计今年也是100家左右的水平。因此完全可以预见，企业上市之路何其漫长；香港市场现在也是“人满为患”，香港联交所忙得看不过来上市卷宗，各大会计师事务所拼命招人也不敷所需；而新加坡市场终究是个小型市场，容纳能力有限。

美国市场则完全不同，这个沉淀着25万亿美元的国际资本市场，几乎可以说有着无限的容纳能力；而且它迄今仍是全世界市盈率最高的市场之一，因此它可以让企业得到最好的市场估值，也可以让企业用更高的市盈率融资。

相对IPO而言，在美国反向收购上市（也称借壳上市）以其现金成本低（40万～60万美元）、上市速度快（4～6个月）、操作简便、上市结果可保证等特点而深受国内民营企业喜爱，这个过去被称做“后门上市”的上市方式，目前成了国内民营企业美国上市的主流方式。