精选大盘蓝筹股
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从长期来看股指期货并不改变市场的整体走势，市场仍然将围绕宏观基本面的状态运行。但是短期来看，融资融券和股指期货会增加对蓝筹股需求。而且，A股市场上中小盘股对大盘股的估值溢价处于历史最高水平，而这些蓝筹股本身公司情况并不差，如此巨大的估值差距也并不合理。因此，我们认为融资融券和股指期货将带来蓝筹行情。
如何能够从融资融券和指数期货受益股中寻找到受益程度较大的股票?我们认为，股票的当前估值水平、未来成长性以及在沪深300指数中的权重等因素是必须要考虑的。从估值水平来看，选择标的的估值水平要低于行业估值水平，并且同时满足低于沪深300成分股的估值水平，其次，选择标的在沪深300指数中的权重都在前50名；最后选择股票时兼顾行业代表性。
按照以上原则，我们选取了下面的股票作为融资融券和指数期货受益标的券组合，他们分别是工商银行、兴业银行，中信证券、中国石化、中国神华、中国联通、宝钢股份、五粮液。
个股点评：
工商银行(601 398)：零售业务存在广阔空间
工行认为个人金融业务的最大优势是集团优势，具体表现为如下六点：一是规模优势，表现为个人客户数、电子银行渠道、交易规模最大；二是产品优势，银行拥有丰富的产品线，存贷款、结算、理财业务均在市场占主导地位，各类业务不断创新；三是渠道优势；四是品牌优势；五是科技优势；六是团队优势。
近几年银行加大了产品的拓展，其个人金融重点业务主要体现为个人贷款业务及个人理财业务两大方面。公司对个人金融业务发展的战略要求体现在规模、产品创新、市场反应速度、品牌认知度与客户满意度等五个方面。
由于网点优势，工行的信用卡业务具有较大优势。工行的信用卡业务已有20年的发展历程，目前发卡规模达5200万张(规模位列国际银行业第二梯队前端)、占国内1／3的市场份额，国际来看，工行发卡量位居JPMorgan、花旗、美国银行、Discovery、美国运通和第一资本之后，列全球第七位。
公司估算目前每张信用卡的发卡成本约为40元左右，其中主要包括人工成本和制作成本。未来工行将依托其5000人规模的最大客服中心、1.6万营业网点、2亿个人客户的绝对优势不断挖掘已有和潜在客户的信贷消费潜能，变被动授信为针对各类目标群体的主动授信，在提升信用卡投资规模和收益能力的同时降低信用卡风险、提高客户投放的准确率。
工行希望未来3年发卡量达到l亿张，成为全球发卡大行、第一信用卡品牌，确立了未来实施规模化、精品化、全球化、专业化的发展战略；同时进一步加快业务结构、客户结构转型和信息系统建设。
华泰证券认为工行经营风格稳健，零售业务存在广阔空间，预计工商银行09年实现净利润1269.3亿元，比上年增长14.6％，折合每股收益0.38元{公司2009年动态市盈率和动态市净率分别为13.2倍和2.50倍，目前公司估值合理，维持“推荐”评级。
兴业银行(601166)：业绩迎来新增长
兴业银行2009年实现净利润132.82亿元，同比增长16.66％。规模增长和拨备支出减少是增长的主要贡献因素。从季度数据来看，净利润在季度之间分配比较均衡。由于规模累积的作用，4季度利息净收入同比增长24％。而手续费净收入同比增速高达65.82％，环比增长61.4％，在收入中的占比由8.8％提高至9.8％，收入结构改善明显
资产负债均衡增长，息差改善趋势明显。兴业银行2009年资产增长较快，且贷款增速高于资产增速。资产配置方面，3、4季度减少了债券和同业资产配置，资产结构上更加倾斜于收益率较高的贷款资产。负债方面，存款同比增长42.25％，核心负债能力进一步提高。净息差从2008年第4季度以来开始下滑，直至2009年第3季度，随着公司贷款结构的改善、货币市场和债券市场利率的上升以及存贷款重定价的完成，公司净息差开始企稳回升。活期存款占比由中期的30.86％上升至年底的35.83％，也有效缓解了付息压力。
资产质量良好，拨备压力不大。截至2009年底，公司不良贷款余额37.79亿元，较期初减少3.69亿元，不良贷款率0.54％，较期初下降0.29个百分点；其中关注类贷款74.79亿元，较期初下降35.74亿元，达到公司历史最好水平。由于资产质量较好，期末拨备覆盖率达254.93％，在同类型银行中处于较高水平，远超过监管部门的要求，拨备计提压力较小，因此2009年公司计提拨备大大减少。另外，由于2008年公司对涉及雷曼公司的债券投资充分计提了减值准备；目前雷曼公司相关交易的部分债券投资已收回，期内相应冲回了2008年末计提的部分减值准备。
民生证券预计2010年／2011年eps分别为3.11元／3.69元，每股帐面净值分别为14.63元／17.77元。目前股价对应2010年／2011年PE分别为11.17倍／9.43倍、2010年／201 1年PB分别为2.23倍／1.96倍，目前中型银行2010年平均PE为13倍，给与平均PE水平，对应目标价为40元，维持“推荐”评级。
中信证券(600030)：悲观预期已反映短期有望反弹
假设中信建投按1倍PB出售60％的股权，华夏基金按7％的AUM出售51％的股权，不考虑兑现投资收益情况下，对未来净利润影响为25％左右，净资产可增厚8％。如果考虑出售股权的投资收益，按中信建投16.2亿元和华夏基金11亿元的成本，短期可兑现税后投资收益60亿元以上，使当期业绩同比大幅增长。
股权出售对公司的影响并没有市场想象中严重。出售当期可由投资收益对冲业绩剥离的影响，而未来年度，公司通过对回收资金的再投资运用及自身的内生性增长，也能不断降低股权出售的影响。即使完全不考虑投资收益和未来资金的再投资运用，预计2010年公司EPS为1.14元，PE不到24倍，估值显著低于可比公司30倍左右的估值。30元以下，已经充分反映了市场对公司的悲观预期，具有足够的安全边际。
2010年直投业务将是为中信业绩超预期的重要因素，而这一点市场显然还未意识到。神州泰岳和机器人两个已经上市的创业板项目，目前浮盈约5亿元，公司持有的股份将于2010年10月解禁，即业绩将在4季度释放出来。而昊华能源的项目已经过会，估计将在年内上市，初步预计以6.3元的成本，投资浮盈在5亿元以上。而更多尚未浮出水平的项目在今年一级市场扩容的进程中逐步呈现，中信在其中的权益虽然需要经过一年的锁定期才能兑现，但股价上将提前反应这些收益。前
述3个项目在2010年带来10个亿的账面浮盈是大概率事件，25倍PE下对股价的增量贡献3.8元。
中信证券目前股价已经反映了市场的最悲观预期，未来的情形.更糟的概率很小，好于预期的可能性较大，而利空一旦兑现，股价摆脱制约，反弹动力强劲。且长期来看，不需要对出售资产过于悲观，融资融券等新业务将提升冗余资本的使用效率，洽购里昂证券、开拓海外市场均显示公司资本运作的积极信号，中信证券依然具备成长为中国最优秀投行的潜质。招商证券维持对公司的强烈推荐评级，30元是悲观预期下的估值底线，35元是合理的价值波动中枢，短期目标价35元，考虑直投和创新业务贡献，中期目标价40元。
中国石化(600028)：气改与调价双重利好
公司作为国内最大的成品油生产商和供应商，2008年生产汽油3010万吨，其中93号以上汽油2667万吨，占汽油总量的88.8％，生产柴油7016万吨，其中0号柴油约占90％。根据全国范围内供应国3车用汽油的时间安排，中国石化正在开展第3轮质量升级技术改造，除大力推广RIDOS、OCTM等自主开发的脱硫技术外，还引进催化汽油吸附脱硫技术(s－Zorb)作为补充，目前S-Zorb已成功应用于燕山石化为供应北京京标4油品而新建的汽油脱硫装置上。
自2009年11月lO日调整成品油价格以来已经超过4个月没有上调成品油价格了，由于今年2月到目前为止国际油价涨幅已经超过8％，远大于连续22个工作日变动幅度大干4％，因此存在调价预期。
公司天然气与管道业务积极推进油气战略通道建设，天然气销售继续保持较快增长。我国天然气从2000年已进入快速发展期，随着城市化率水平提高，预计这一进程将会持续到2050年左右，年均增速10％左右。天然气价格改革符合我国资源价格改革大方向，同时目前国内经济复苏和通胀压力较小都为价格改革提供了良好的宏观环境。从长期角度看，气改是必然会进行的，一但气改公司受益是所有上市公司中最大的。
受全球经济好转，化工出口持续上升，公司全力以赴拓展化工产品市场，推进与客户的技术合作联盟，在满足客户需求的同时，疏通公司产品销路，取得了良好效果，加强产销研结合，针对客户需求积极调整产品结构；加大新产品开发力度；加强精细管理，提高装置运行效率，化工产品总经销量和产品价格持续增长，超出了市场预期。
石油资源税改是指改从量计征为从价计征，由于石油已经提前执行了特别收益金征收，在40美元／桶以上开始征缴，因此，石油资源税改将提高原来起征点，按目前国际油价来看，起征点提高到60美元／桶较为合理，随着起征点的提升，资源税要比特别收益金要少，故资源税改对油企是利好。
中国石化因为勘探技术进步进入油气田发现高峰期，油气储量不断增长。目前国际油价正处于公司最佳盈利区间附近，成品油调价预期明确，炼油毛利将比较稳定，公司天然气业务增长较快，如果气价改革公司受益最大，公司化工业务超预期，资源税改变利空为利好，虽然公司09年业绩低于预期但2010年增长明确，银河证券对中国石化2009-2011年盈利预测为0.68元、1.02元和1元；维持推荐评级。
中国神华(601088)：未来产量增长有保证
中国神华凭借6％的市场份额，是国内最大的煤炭生产商。以煤炭储量计，神华也是全球第二大煤炭生产商。公司是一家综合性的煤炭能源公司，主要在中国国内经营煤炭和电力业务。公司拥有并经营着一个大型综合性煤炭运输网络，包括专用铁路线和港口设施。
2月初，公司与中海发展公告，两公司签署的《关于珠海新世纪航运有限公司之增资协议》获得了双方董事会的批准。增资完成后，中国神华持股比例为51％，中海发展持股比例为49％。通过与中海发展的合作及控股新世纪航运，公司将完善和强化矿、电，路、港、航一体化运营模式，进一步降低运营成本，满足公司快速增长的煤炭运输需求。中海发展公告称，新世纪航运在规划期内具有盈利能力，具有良好的发展前景，公司增资该项目具备一定的财务可行性。
公司2月12日公布的运营数据显示.公司1月份商品煤产量1940万吨，同比增长10.2％。煤炭销售量2410万吨，同比增长24.9％，其中出口量120万吨。今年1月，公司自有铁路运输周转量1 30亿吨公里。同比增长17.1％.港口下水煤量1270万吨，同比增长7.6％，其中黄骅港680万吨，同比增长7.9％，神华天津煤码头240万吨，同比增长4.3％。总发电量130.3亿千瓦时，同比增长106.5％。总售电量121.8亿千瓦时，同比增长114.1％。
元富证券分析未来几年公司煤炭产量可保持稳定增长，预计20lO年产量增量在1，500～2，500万吨，增幅为7.1％～11.9％2010年哈尔乌素煤矿、布林台煤矿、锦界能源完全达产后，将带来1，000-1，500万吨的新增产量。建设规模为2000万吨胜利一号露天矿以及设计产能为1，000万吨黄玉川煤矿将於2010年投产，保守预计也将带来500-1，000万吨的新增产量。
中国联通(600050)：面临交易性机会
联通过去三个月的3G新增用户数分别是：80、92、85万户。国信证券预计后续联通3G新增用户数可能步入上升通道。驱动未来1―2个季度联通3G新增用户数上升的主要因素有：(1)公司可能会改变资费策略，通过降低资费门槛扩大目标用户群体。预计2010年联通将吸引更多50-90元的用户群(2009年主要吸引100元以上的用户群体)。(2)手机销售渠道中3G手机占比的不断提升也将是新增用户发展的主要力量。目前国内手机的平均替换周期在18-24个月，未来会有越来越多的用户在替换手机的过程中成为3G新增用户。(3)现售IPHONE价格、加装wiFi可能出现松动。近期多家媒体报道加装WiFi的IPHONE可能在未来一个季度内推出，现售IPHONE价格可能出现一定幅度的松动和调整。如果此事逐步兑现，将大幅提高国内消费者对于IPHONE的购买热情。(4)此外中国电信、中国移动对3G的逐步推广也将对联通3G用户的发展起到正面作用(行业整体向3G进军，同样会促进联通3G用户的-发展速度)。
今年政府对于经济发展的定位偏向于“调结构、促消费、扩内需”，从过去1～2个季度市场走势也反映出市场对于此类公司的青睐。中国联通经营的国内通信运营业，无疑长期符合“调结构、促消费，扩内需”的方向。虽然行业因为“2G与传统固网成熟”出现阶段性
增长动力衰减、增速下滑，但是未来行业仍有望在内外因素的共同推动下重启增长之路。
联通近期调整至股价震荡下轨，适合把握可能出现的交易性投资机会。继1月联通出现优于大盘的相对收益后，2月联通随市场回调明显，国信证券认为未来从较长的时间段来看，联通经营与股价的上行空间较大。但不确定性也大，目前可以确定的是经营正逐季环比向好。目前PB在2倍左右，处于历史低位，联通PB相对大盘PB的比值也低干历史均值。维持“推荐”投资评级，目标价8.4元。
宝钢股份(600019)：行业回暖明显
自2009年5月以来，汽车、家电需求持续旺盛，尤其是汽车板一直处于供不应求的状态，客户对价格并不敏感。3月份出厂价上调500元／吨，客户能够接受。近日宝钢出台了4月线材产品价格，多数品种价格上涨，幅度在150―300元／吨之间。目前看来，随着需求的缓慢回升，钢材市场回暖态势已经开始显现。
公司l季度下游需求旺盛，订单饱满，价格上涨，成本略有上升但仍处于低位。因此1季度业绩同比、环比都将有大幅增长。中金公司预计，2010年1季度宝钢股份每股收益0.20元以上。
铁矿石谈判目前仍未获得实质性进展，公司09年长协履约情况良好，铁矿石全部购自长协。预计公司今年仍能维持100％的长协比例，在矿价上涨的背景下拥有成本优势。即使4月1日前铁矿石谈判没有达成协议，公司也将从2季度开始对预期的矿石涨幅进行预提，计入铁水成本，以更真实的反映实际成本的上升。同时这也反映了公司对2季度盈利的乐观预期。
在国家产业政策的推动下，公司将积极参与钢铁行业的兼并重组。八钢和宁钢是宝钢成功的并购案例，目前盈利情况良好，未来可能选择合适的时机注入上市公司。日前宝钢集团与沙钢签订战略合作协议，未来有深入合作的可能性。沙钢是一家有活力的公司，1)决策快速有效，能及时把握市场机遇，2)在螺纹钢市场有很大的市场影响力。3)盈利能力在建筑钢材企业中首屈一指。
基于长协矿成本优势及兼并重组题材等都将支持股价有出色表现。中金公司认为近期行业基本面向好，重申对于宝钢的重点“推荐”评级。
五粮液(000858)：利润增长超预期
五粮液(000858)是著名的白酒制造商，在白酒行业中为我国高端白酒的两大著名品牌之一。近日五粮液公告2009年业绩快报，2009年五粮液公司实现销售额110.65亿，净利润32.49亿，分别同比增长39.48％和79.45％，快报显示2009年每股收益为0.856元，相比2008年大幅增长。同时，公司股权收益率的水平也从2008年的15.91％大幅度提升到2010年的22.62％。公司净利润率水平也从2008年的22.8％大幅提升至2009年的29.4％的水平。2009年公司采取诸多措施有效应对金融危机影响销售收入有较大幅度的上升，利润增长超市场预期。
公司3月3日控股子公司吸收合并公告，公司对所属控股子公司“四川省宜宾五粮液环保产业有限公司，宜宾五粮液集团精细化工有限公司”进行合并，由环保公司吸收合并精细化工。两家控股子公司主营公司废弃酒糟的再利用。公司生产过程中会产生大量废弃酒糟，环保公司和精细化工对废弃酒糟进行延伸处理的再利用，进而达到效益化和无害化，两家公司业务具有很强的相关性.两家公司的合并有利于自身的协同经营和股份公司的发展。
海通证券分析指出2010年是五粮液公司治理重大转折年，在理顺产权关系的背景下，公司产品的生产和营销将走向上升通道，并带动业绩确定性高增长；他们认为公司业绩大幅提升，并带动公司汉OE和其他财务指标大幅提高，达将有助于公司在未来处于行业领先地位。
东方证券调高2009年每股收益至0.86元(上调4.39％)，维持2010-2011年每股收益1.24元和1.55元不变，以当前股价计算，对应的动态市盈率分别为33倍，23倍和18倍，考虑到公司治理结构的进一步完善，业绩快速增长和估值较低的因素，维持“买入”的投资评级。