高仓位基金领跑反弹行情

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短期的业绩表现难以将市场的因素和基金经理的投资管理能力明显地区分开来。国内市场板块轮动的特征比较明显，基金经理的调仓速度不可能总是与市场板块轮动的频率一致，基金经理不可能总是踏准市场的节奏。赢在长期的基金才是投资者可信赖的基金。

股市的反弹行情一举站上了2245点，基金净值也“水涨船高”。从2008年10月28日至2009年2月6日，70个交易日上证综指上涨了26％左右，股票型基金的净值增长也紧跟了上证综指的涨幅。

净值全面上涨

银河证券数据显示，截至2月6日，在过去的13周，153只股票型基金(剔除新基金)平均涨幅为26％，有32只股票型基金净值涨幅超过30％，占比达到21％。股票型基金中涨幅最大的金鹰中小盘基金净值涨幅已经达到48％。

期间，指数型基金净值涨幅更大，17只指数基金净值平均上涨31％，其中，涨幅最大的华夏中小板ETF，近13周涨幅高达47％，但这一成绩仍差于中小板指数的涨幅。

59只混合型偏股基金净值近13周的平均涨幅为24％，其中，13只涨幅超过30％，占比达22％。

35只混合型平衡基金净值近13周平均涨幅为18％，有15只基金的净值涨幅超过20％，占比43％，但仅2只基金的净值涨幅超过30％。

业绩出现分化

虽然净值涨幅可观，但各基金之间业绩出现显著分化。

上海财汇信息数据显示，截至2月10日，在过去的13周中，股票型基金中有5只基金净值增长率超过了50％，增长靠前的是中邮核心优选(54％)、金鹰中小盘(53％)，而有9只股基的涨幅低于16％，最低的景顺长城公司治理基金仅为10％，包括鹏华创新、德盛红利、华安核心、宝盈鸿利和银华优势等基金的净值上涨滞后，基本与反弹行情无缘。

同时，一些明星基金在这轮反弹中也未领跑，步履蹒跚。

去年股票基金业绩夺冠的泰达荷银成长目前落到了71位，在今年以来的排名中更落到了150位之后；华宝兴业多策略也是去年业绩名列前茅的股票基金，但这轮反弹中基金净值增长率为20％，排在123位，今年以来的净值涨幅为16％，排名在140位之后；富国天益在过去3个月的业绩排名在135位，而今年以来的净值增长率仅为8％，排名几乎垫底。

在指数基金中，排名靠前的是中小板ETF，在过去13周里，其净值增长率为55％；增长排名靠后的是上证50ETF，净值增长仅为25％，两者相差30个百分点。

买指数基金抢反弹不易

指数基金的业绩差距突显了从最低点反弹至今的市场特点，即中小板股票反弹力度最强，而50指数中的大盘蓝筹股走势最弱。不过，如果以今年以来业绩看，中小板ETF走势却由强变弱，只有20％的增幅，而红利ETF、深证100ETF净值涨幅居前，达到了30％上下。

今年以来业绩涨幅居前的基金与去年四季度的情况有所不同，今年以来受益于政策的刺激，重仓钢铁、银行等行业集中度较高的基金普遍走强。而去年底率先反弹中小板，在今年出现了涨幅收窄的局面，这也使得投资该类股票的基金的净值涨幅略显后劲不足。

事实给投资者一个提醒，买指数基金并不是在任何时候都能跑赢市场的，各指数基金也只是针对特定的对象，在一段时期中，各指数基金的业绩也会出现较大差异。实际上，投资者要选准指数基金抢反弹做波段也并不是想象中的那么容易。

平衡型基金中，净值增长最快的是华宝兴业收益增长，其在过去13周净值增长41％，与它形成反差的是，汇添富蓝筹只有7.4％的净值增长率，相差30个百分点以上。德盛安心、汇丰晋信2016等基金的净值增幅也未超过10％。

因此，这轮行情给基金持有人带来不同的收益。整体来看，无论是主动管理还是被动管理，仓位在震荡上升的市场中对组合的贡献不容忽视。去年业绩领先的基金往往是得益于其低仓位，而如果在反弹中没有及时加仓，其业绩显然难以跑过高仓位的基金。截至去年年底，不少指数基金的股票仓位都在95％以上，中邮核心优选的仓位超过91％。不过，稍有别于去年的是，今年的基金持仓的结构和行业也可能对基金业绩有所影响。

还要看长期业绩表现

业内人士认为，投资者在选择基金时不能以短期业绩为依据，而应该观察基金的长期业绩表现。

基金评级机构晨星认为，之所以不倡导投资者按照短期业绩来挑选基金，主要原因是，短期的业绩表现难以将市场的因素(基金经理的运气)和基金经理的投资管理能力明显地区分开来。国内市场板块轮动的特征比较明显，短期内市场风格的改变可能使一些基金受益一些基金黯然失色，这也说明基金经理的调仓速度不可能总是与市场板块轮动的频率一致，基金经理不可能总是踏准市场的节奏。在一系列轮动的赛跑过程中，赢在长期的基金才是投资者可信赖的基金。

投资者可以选择表现稳健的基金，即业绩稳定保持在同类前三分之一的品种，而不是业绩最好、市场最热、最流行的基金，因为最热门的基金往往预示着基金经理冒着很大的风险，如果市场行情发生轮动而基金经理没有及时调整组合，投资者可能还要承受更大的损失。而不少投资者总是在最热的时候选择进场，而在它冷却的时候选择赎回。