愉快的“离婚”

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美国传媒大鳄维亚康母公司（Viacom Inc.）和美国哥伦比亚广播公司（CBS）分道扬镳。虽然日前股东因分拆受益甚微，但长远来看，此举将使公司获益匪浅

根据市场观察家们的分析，当今世界领先的传媒公司的市值都有所下降。因此分析家们自然而然开始考虑要对大型的传媒联合公司进行机构组织上剥离整合，以此来激发公司潜在的价值。

维亚康母公司进行了“分拆”策略的尝试，公司把MTV有线电视业务和增长较慢的CBS广播电视业务分开。被剥离的CBS节目包括了有线电视网络Showtime和派拉蒙游主题乐园；维亚康母公司保留了发行公司派拉蒙影业和旗下拥有的经营较好的宽带网络公司，如Comedy Central, MTV 和Nickelodeon。预计此措施将会在今年初步见效。

根据新股价的分析，此次公司结构分拆暂时未给股东带来切实的受益，整个过程将较为复杂。

短期的停滞

自分拆宣布以来，新股价相比原来维亚康母的股票价格大约下降了7％。当分拆计划完成时，新维亚康母公司股票的买入价格较原公司股票价格仅仅上升了5％。总之，公司分拆短期内的效果并不乐观。

分拆策略实施后的较短时间内，短期收益可能没有变化，但这并不能代表分拆策略失效了。因为对公司分拆后通常需要至少一年的时间恢复，然后分拆的效果才能凸现。

这里有两个重要的指标可以衡量分拆策略是否真的有意义。首先的标准是：公司分拆后是否获得了新的商业获利机会。因为新公司应该具有更大的灵活性或者与其他公司进行业务合作时候有更多优势。另一个标准则是与成本的有效缩减相关的。拆分一个联合公司通常要求分拆后的新公司削减一些他们的经常开支。

在上个星期，外界公布了维亚康母和CBS两个公司的第四季度的计划收益，但拆分后两个公司并没有上交最确切的财务数据。因为公司的分拆，统计结果在经过某些调整后和真实的财务状况似乎有些偏离。

长期获利

最现实的问题是：分拆后两个公司的股票在未来几年股市上将会发生何种变化。大多数分析家认为新公司将会给他们带来一点微弱积极影响，但这种看法似乎低估了公司的潜力。

维亚康母公司仍然面临附带利益之前诸多类似的问题。例如，由于一些毫无心意的电影如《欢乐满堂》派拉蒙游电影工作室第四季度的经营效益非常糟糕。通过分拆那些增速缓慢的CBS部门，维亚康母公司已日益显现了每年15％的增长潜力。

以目前每股40.16美元的价格，维亚康母公司的交易额将是今年估计盈利的20倍，也将是2007年计划实现目标的17倍。只要维亚康母公司能意识到自身增长的潜能，股票的买入价将会变得非常具有吸引力。

“分拆”使原传媒大鳄维亚康母公司分离为两个独立的公司。此举是否真正能够引入更好的公司表现，带来更高的股价，仍然需要公众拭目以待。

出处：《MONEY》2006年2月28日

编译：李悦