2012—中国宏观经济预测与分析

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摘要:“中国季度宏观经济模型(CQMM)”课题组基于最新的中国宏观经济季度数据调整并估计CQMM,预测2012年和2013年中国宏观经济运行趋势。预测结果表明,中国GDP增速2012年可能下滑至8.59%,2013年可能回升至9.03%。预计2012年全年CPI将上涨3.33%,同比下降2.18个百分点,2013年CPI有可能回升至4.45%:课题组模拟了将50%的社会保险缴费还给居民对中国经济可能产生的影响。结果显示,GDP增长率将稳中略升,居民消费占GDP的比例显著提高,与此同时投资增速放缓,固定资本形成总额占GDP比重下降,在短期会提高物价水平,但长期影响趋弱。因此,以社会保险缴费返还的方式加大转移支付力度,可以直接增加居民收入,在稳定增长的同时,调节、优化社会总需求结构。当前,我国可通过国有垄断企业利润的再分配来实现社会保险缴费返还,并同时保证社会保险资金的正常运转。

关键词:中国季度宏观经济模型(CQMM);宏观经济;政策模拟

中图分类号:F015 文献标识码:A 文章编号:0438-0460(2012)03-0017-09

为抑制2011年上半年不断加剧的通胀压力,以数量控制为主、旨在吸收流动性的货币政策,一定程度上降低了中央政府主导的基础设施领域投资;但地方政府投资、民间自主性投资的扩张,却支持了较高的经济增长。2011年全年,中国经济(GDP)增长9.2%,同比下降1.2个百分点;居民消费价格(CPI)上涨5.4%,同比提高2.1个百分点。尽管通货膨胀未能实现年初预定的控制目标,但物价涨幅正逐步得到控制。相比较而言,经济发展方式的转变与国民经济结构的调整则相对缓慢;政府、企业、居民之间的收入分配关系以及居民内部不同阶层的收入差距亟待调整;国内关于深化改革,推进社会经济体制转轨以适应未来经济发展需要的呼声则越来越高。“中国季度宏观经济模型(CQMM)”课题组基于2012年1月底最新的中国宏观经济季度数据,对2012年和2013年中国宏观经济运行预测,并模拟了将50%的社会保险费返还给居民对中国经济可能产生的影响。依据模型的预测及模拟结果,课题组对宏观经济政策进行评价与展望,并提出相关政策建议。

一、2012-2013年中国宏观经济预测

(一)模型外生变量的假设

1.美国及欧元区的经济增长率假定

外部市场的不确定性依然是2012年中国经济面临的主要风险。虽然2011年欧元区经济增长了1.5%,但是第四季度却明显减速,同比下降了0.3%,加上对希腊清偿债务能力的担忧,2012年欧元区的经济依然前景黯淡。IMF预测,2012年欧元区经济将收缩0.5%,其中,上半年经济减速将尤为明显,计算季节性调整后的环比折年率,第一季度欧元区经济可能收缩1.59%,第二季度收缩0.8%;下半年,欧元区经济增长将有所恢复。另一方面,美国经济伴随着失业率的缓慢下降,其增长逐步复苏,但房地产市场的低迷将减缓美国经济复苏的步伐,预计2012年美国经济可能增长1.8%。2013年,全球经济将继续好转,欧元区经济将增长0.8%,美国经济将增长2.2%。

2.主要汇率水平变化假定

根据上述对欧元区经济前景的预测,预计2012年上半年欧元区的经济减速将削弱欧元币值,至第二季度末,欧元对美元的汇率可能跌至1:1.26的水平;下半年随着经济走势趋于平稳,全年欧元对美元的汇率可维持在1:1.29的水平。进入2013年,欧元对美元的汇率可能恢复至1:1.32的水平。在人民币汇率方面,人民币升值趋势仍难以根本改变,但受全球经济前景不确定的影响,中国出口增速将放缓,贸易顺差继续收窄,资本流入减缓。这些因素都将减缓人民币升值的速度。预计至2012年末美元对人民币汇率为1:6.23,2013年末可能达到1:6.09。

3.广义货币供应量(M2)的变化假定

通过一系列数量控制的紧缩性政策,2011年M2增速降低至13.6%。然而,2012年,特别是上半年,欧元区经济减速的风险非常高,课题组认为,我国货币政策可能会作出相应调整。前三季度,M2增速将从一季度的14%提高至18%;下半年欧元区经济走稳之后,M2增速会再度下降至16%。预计2012年和2013年全年M2增速都将保持16%的水平。

4.一年期贷款利率变化假定

假定央行将在2012年第二、三季度连续降息二次,每次下降25个基点,从而使一年期贷款基准利率从现有的6.56%降至6.06%;2013年维持该利率水平不变。

(三)2011-2012年中国宏观经济主要指标预测

1.GDP增长率预测

在上述外生变量假定下,CQMM模型预测显示:2012年欧元区经济减速可能导致中国GDP增速下滑至8.59%。2013年,GDP增长率将回升至9.03%。从季度同比增长率看,2012年一季度GDP将仅增长8.42%,二季度可能进一步下降至8.35%;之后逐步回升(见图1)。

2.主要价格指数变化预测

2012年,由于外部市场需求因欧元区经济波动而减弱,人民币持续升值,以及国内经济增速趋缓等原因,通货膨胀压力将大幅度减轻。如图2所示,预计2012年全年CPI将上涨3.33%,同比下降2.18个百分点;到2013年,CPI有可能再度回升,达到4.45%这一值得关注的水平。分季度看,CPI自2012年第一季度起将持续回落,于2012年第三季度达到最低点2.71%,之后开始持续上升,直至2013年第四季度达到新的高点5.73%。2012年,PPI涨幅将下降至1.68%,2013年PPI将上升至4.3%。分季度看,PPI于2012年第二季度下降至波谷1.18%,之后经过两个季度的小幅波动,将于2013年第一季度起重新开始新一轮的上涨,并将于2013年第四季度达到新的高点6.04%。2012年,固定资产投资价格指数(P_I)预计将为4.17%,同比下降2.57个百分点;2013年P_I可能上升至5.04%。分季度看,P_I的同比增速呈先下降后上升的态势,从2012年第一季度的5.29%,持续下降,至2012年第四季度达到波谷为3.30%,之后转向回升,至2013年第四季度达到新的高点6.69%。2012年,GDP平减指数(P_GDP)将同比下降2.66个百分点,达到5.63%;2013年进一步降至5.59%。分季度看,自2012年第一季度开始各季同比指数呈持续下降的态势,于2013年第一季度开始转折持续上升,其中最高点为2012年第一季度的8.11%,最低点为2012年第四季度的3.63%。