“新兴”对抗“周期” 结构行情还在
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2011年是“十二五”规划的第一年。十二五的关键是培育和发展战略性新兴产业，实现中国经济的结构转型。2011年新兴产业政策将进入实质性推进的阶段，未来会出台一系列具体的支持政策和措施，新兴产业收入占总收入比重比较大的上市公司将大大受益。但是，2011年上半年的CPI或还会继续高企，货币政策会出现偏紧，政府将会采取各种相关政策手段进行市场调控，由此压制大盘向上的动力，市场继续维持结构性行情。
2011：新兴产业再立潮头
随着“十二五”规划建议和中央经济工作会议落幕，结构转型成为2011年的重要议题。多家机构认为，随着经济转型力度的不断加大，在2011年及其后相当长一段时间内，很多受到“十二五”政策扶持的行业大有机会，受益于经济转型的新兴产业仍是投资主线。
2010年10月8日，国务院下发了《关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定》，重点培育和发展节能环保、新一代信息技术、生物、高端装备制造、新能源、新材料、新能源汽车等产业，明确将从财税金融等方面出台一揽子政策，加快培育和发展战略性新兴产业。按照发展目标，到2015年，战略性新兴产业增加值占国内生产总值的比重要力争达到8%左右，到2020年，这一比重应力争达到15%。
此外，新兴行业代替传统行业，成为未来5-10年中国经济长期增长的驱动力，已是不争的事实。朱纪纲认为，新兴行业也要甄别区分来看。因为即使在宏观环境很恶劣的情况下，政府也要找出一些符合促内需、惠民生，同时可以引导投资，又有利于未来产业战略布局的行业来大力发展，比如医药、智能电网和高铁等行业。所以，未来由国家来主导投资，即使在经济环境不那么好的情况下，还能保证绝对收益的新兴行业，将是广发核心考虑的首选。
在A股市场，战略性新兴产业也将创造无数投资兴奋点和广阔钱景。七大新兴产业对应了多达62个重点领域，涉及到数百家上市公司。许多公司在政策扶持下，能快速壮大，成为行业未来的龙头和佼佼者，甚至能够在未来10年时间内翻上10倍．为你打开未来几年翻倍机会的聚宝盆。而2011年周期性行业难以形成持续性的行情，除非美元的走势出现大的波动，从而引发大宗商品价格大幅波动。
周期性板块难以延续强势
近期，A股大幅震旦，在市场大幅震荡同时，行业分化也较明显。前期涨幅强劲的银行、煤炭、有色等周期性行业，近期调整比较明显。
周期类股票经过了大幅度的下跌,主要的周期类股票已经基本达到了合理估值的水平。从市场整体来看,我们认为目前市场价格已经很大程度上反映了周期回落所带来的业绩压力。
2010年银行股的估值已接近历史低位，即使新增信贷降至6.5万亿，也能保持其业绩15%的增速，预期银行也未来两年业绩的复合增长率接近20%，10年预期市盈率则不足10倍。从政策的角度看，2010年10月份加息并未使用只加存款不加贷款的做法，显然也兼顾了银行的利益。因此我们认为随着预期明朗，银行股具有较大的估值提升空间。无论从估值还是成长性来看，地产股均具备很高的吸引力，压力来自政策。成交量能否放大、价格下跌和资金链紧张的忧虑，暂时限制了地产股估值提升的空间。
对煤炭和有色继续保持谨慎，但认为二者之中，煤炭比有色具有更大的估值提升空间。从历史数据看，有色、煤炭作为强周期性行业，估值提升幅度与经济周期中增速提高的幅度高度相关，在明年温和复苏的预期下，两个板块估值提升的空间受到限制，而有色在7月份以来估值水平上升幅度已经比较大。
对于有色行业，我们同时也担心美元走强带来大宗商品价格下跌的风险。铜和锡的价格已突破2008年的历史高点，而与2008年不同，当前的价格上涨并没有旺盛的实际需求支撑，主要是美元持续走弱引起的。随着美元超调下跌之后的回归，有色金属价格在超调上涨之后回归的可能性很大。一种观点认为即使美元走强，需求复苏也可以支撑有色金属价格的上涨，而随后2010年前三季度的推出将是美元进一步走弱从而推升大宗商品价格。我们对此并不认同，首先第三季度推出的可能性较小；其次在需求较弱的情况下，大宗商品价格与美元走势负相关。
2011年周期性行业继续遭到资金抛弃，市场信心及活跃度继续降低。今日投资认为短期市场等待风险的最后释放即中小盘为主的过高估值股票回归正常估值。而中长期思路依然不变，真正的上涨力量依然来自于低估值的二线蓝筹。
“新兴”板块仍然值得看好
2010年可能是A股市场“最复杂”的一年，A股全年曲折多变，一季度结构性牛市、二季度突然转熊，三季度整体性上涨，四季度资源股的飙涨迎面赶上了“稳货币”的政策转向。2011年经济增速维持在9%左右，CPI的调控目标为4%左右。券商普遍认为央行将在2011年通过数次加息来帮助管理通胀预期，对2011年的A股市场总体趋势的判断是震荡向上，集体看好“十二五”规划下的新兴战略产业机会。
2010年以来，新兴市场的股市表现可谓“牛气冲天”，持续跑赢全球市场。数据表明，对高速增长的新兴市场的投资，包括俄罗斯、拉美、新兴亚洲和中东市场，今年出现强劲的增长势头。从年初至今，阿根廷MERVAL指数以49%的涨幅居首，紧挨其后的印尼雅加达综合指数、泰国综合指数涨幅也均超过40%。
在“十二五”规划中提出的七大新兴产业无疑将是经济“调结构”中的排头兵，在2011年“十二五”的开局之年，对七大新兴产业的振兴政策可能会接踵而至，无论在金融扶持还是减税等财政扶持方面，都值得我们更多的关注，也值得资本市场深入地挖掘。
华商产业升级的基金经理胡宇权指出，“十二五”规划把发展方式转变和经济结构调整作为重点放在突出位置，这将对资本市场产生重要影响，2011年我们将以此作为投资主线，重点关注政策受益的新兴产业领域，主要包括核电和光伏、稀有金属、节能环保、高端装备、医药流通及生物医药等板块。”
尽管目前新兴行业的估值水平总体相对较高，但随着业绩的增长，机构预测，2011年这些新兴产业板块的市盈率有望从50倍~60倍降至40倍以下。同时，随着“十二五规划”正式确立，预计后续七大新兴产业规划细则出台和即将的《十二五产业结构调整目录》可能带来部分行业和公司超预期的利好消息。
过渡期后继续结构性行情
2010年11月份，A股市场出现了几次单日大跌行情，过山车般的走势让不少人困惑，也对原本较为乐观的预期产生了动摇。博时基金认为，近期下跌是资产价格迅速上涨后由于获利回吐导致的正常调整。在流动性充裕仍会持续背景下，未来市场仍存在结构性机会。
日信证券指出，2011年A股将总体维持震荡市格局，上证综指核心波动区间为2600点-3500点。市场的投资机会仍然是结构性和阶段性的，主要的机会集中在反映经济转型的战略性新兴产业中，周期性行业的投资机会仍然只是阶段性的，择时是关键。
2011年通货膨胀是短期经济运行的核心矛盾，通胀在上半年将维持较高水平但涨幅趋缓，CPI同比增速有2-3个月在5.0%以上运行，下半年有所回落，治理本次通胀将是复杂的过程。2011年宏观流动性水平较2010年将呈现总体回落的趋势，股市资金供求将处于偏紧的状态。资金面的适度改善主要来源于存量资金在不同领域内的再配置，如房地产投机资金、债市资金、外资流入、负利率环境下储蓄资金等。流动性环境下半年好于上半年。
2011年全年仍是震荡市，而难以出现趋势性上涨，流动性水平和股市资金供求状况不支持一轮牛市的形成，3500点将是高风险区域。周期性行业的机会只是阶段性的，个别行业会有良好表现，周期股全面走强的可能性较小。
2011年市场将没有严格的风格界限，投资机会在于周期与非周期两大阵营内部的结构性分化。一季度重点布局新兴产业，把握主题性投资机会；二季度立足于防御；下半年把握周期性行业的阶段性机会，并把握新兴产业在政策预期兑现后的分化估值压力后的再度兴起。
2011年 “十二五”规划从酝酿到付诸实施，经济环比逐步企稳，市场重现结构性表现机会。