今年国际大豆贸易节奏先抑后扬

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上一季美国大豆产量在8254.7万吨同比下降767万吨，减少8.5%。这已经是连续第二年产量下降，而且相比2010/11年度0.89%的的降幅放大了将近十倍。供应量的下降使得美国大豆在年后的销售时间缩短，而与此同时中国市场表现出强劲的需求动力，一季度进口总量达到1327万吨，同比升高了20.97%。这一情况加速了美国大豆的销售。进入四月这一情况变得越发明显，国内油厂的进口大豆到船从上旬开始来自北美的数量下降，而与此同时南美大豆收割还未完毕，能够进入国际贸易市场的数量并不多。整个中旬仅有少量船只到港，进入下旬北美豆已经十分稀少，市场也开始提前转入南美豆销售时间段。这将加重今年南美豆在国际大豆贸易中的分量。而今年美洲大豆整体产量偏低，目前巴西和阿根廷的产量预期都处于下降的状态，幅度分别在12.58%和8.16%。可以说上一季美洲大豆产量整体处于下降的状态，而南美大豆销售周期提前加大了国际大豆供应紧张的程度。

从下游市场来说，一季度中国在国际大豆市场已经有大动作，二月副主席出访美国就签下了1340万吨大豆的进口合同，庞大的进口意向推动美盘在二月就上涨了7.61%。随着合同的执行中方在美盘不断点价，逐步刺激美盘抬升至目前将近1500美分/蒲式耳的点位。进入二季度中国的大豆需求依旧庞大，目前市场预计二季度中国大豆进口量将达到1600万吨左右的水平。下半年需求量预计与上一年度持平。这样一来，今年的中国大豆进口量预期可以达到创纪录的5700万吨。这将巩固中国作为国际大豆贸易最大买家的地位，同时也给美洲大豆出口市场吃了一颗定心丸。

结合上下游市场的现状，不难看出今年秋天新一季美国豆上市之前，市场将长期处于供应下降、需求升高的状态。而中国稳定的大豆需求无疑给国际大豆贸易提供了一个稳定的需求商。既然如此，市场的操作节奏，就变得相对简单了，只要看准中国商人的点价时间段，趁机抬高价格就可以扩大利润。但是市场的走势还要结合国际经济形势来分析，目前美国中小企业流通性升高、失业率下降、CPI、PPI、GDP数据均走高反映出美国经济处于缓慢复苏的状态，为了稳定发展，防止通货膨胀的打击货币流通总量再度大幅升高的可能性不大。而就目前的经济发展趋势来看，企业通过扩大投资等进攻性经济发展方法刺激经济复苏存在风险，而目前欧洲债务问题使得整个欧美金融市场环境始终处于不稳定的状态。因此今年美国商人大规模投资的可能性较小。正是基于此现状，卓创预计今年在国际大豆贸易中美国人抢购南美大豆然后转手卖给中国的数量要比往年减少，且节奏也会有别于往年。

卓创认为，今年美新豆上市之前国际大豆贸易市场的走势将呈现先抑后扬的走势。首先，在二季度前半段，即美国资金投资过性较强的时间段之内，入市与中国抢豆是不理智的，不但会将价格不断推高消耗自己的资金、加大成本；也会刺激南美农民的种植积极性，从而被动压缩美国本土在国际大豆供应上的市场份额。所以在这期间，较为合理的操作方法是将芝加哥大盘维持在高位，迫使中国在高价位点价，尽量挤占中国贸易商的流通资金。但时间进入二季度下半段，距离美国豆上市还有3-4个月的时候压低美盘期货价格抢购还未成交的南美大豆，同时为新一季美豆上市做准备。当市场距离美豆上市还有1个月左右时，借天气、产量方面的消息推高期货价格，并配合盘面的走势顺价销售前期收购的南美大豆，制造市场假象。

当然随着大豆本身金融属性的不断增强，国际金融市场的变化会对其价格走势产生意想不到的影响。例如2011年9月时大豆价格受欧债危机拖累暴跌，导致国内豆粕现货价格在下游饲料市场需求旺盛的背景下依旧出现了大幅度的下跌。但是就目前中国、美洲各方市场的基本面消息来看，今年的市场极有可能按照此前描述的节奏进行，而其中变数就在于国际金融市场的变化会导致各个时间段豆类产品价格变动幅度出现异常。