金融危机背景下国家风险水平的变化
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摘要：2008年金融危机爆发以来，世界经济格局和政治格局的变化导致各国国家风险水平发生变化，且相互作用，国家风险发展的诱因、表现形式及其影响都有了一些新的趋势。为了保证我国对外经济贸易的健康有序开展，我们必须更好把握国家风险的发展动态。在变化的形势下有效规避相关风险。
关键词：信用风险：国家风险；宏观经济
国家风险。是指在国际经济活动中所面临的，由于受特定国家层面事件的直接或间接影响，导致债务人不能或不愿履约，从而给国外债权人造成经济损失或其他相关损失的可能性。国家风险由国外债权人无法控制或不可抗拒的国家因素所决定，通常与债务人所在国的政治外交、经济金融、制度运营和社会安全等密切相关。国家风险是企业与资本在全球化进程中所必然面临的系统风险，也是出口信用保险机构所承担的基本风险。
一、国家经济实力遭削弱从而抬高全球整体风险
2009年以来，金融危机进一步演进及深化。对实体经济的冲击程度不断加大。目前，发达经济体已全面进入衰退状态。其中，美国、欧盟及日本经济均出现大幅度衰退，而新兴经济体的经济增长速度也大幅放缓。部分国家也陷入衰退。与此同时。虽然多国中央银行均在放松货币政策，但全球信贷市场仍然未见明显好转迹象。金融市场与经济基本面相互影响与牵制，使得当前经济困局复杂难解。
在全球经济衰退的大背景下，全球多个重要行业，如钢铁、汽车、房地产、船舶、纺织品、家电等都开始进入不景气状态，面临产量萎缩、价格下跌、开工率下降等不利局面，部分行业开始出现企业倒闭的情况。同时。行业整体盈利也大幅萎缩，部分行业开始出现亏损。部分国家政府已经在采取行业救助措施，对一些重要行业的稳定发展起到了一定的促进作用。
受宏观经济基本面、信贷市场情况、行业景气度的综合影响，诸多企业及金融机构的经营情况逐渐恶化。经营能力、盈利能力及偿债能力均出现不同程度的下降。企业及金融机构是经济的微观主体，如果企业的经营活动不能稳定和改善，全球经济的复苏在短期内将难以实现。
经济整体实力是判断一国国家风险高低的基础性因素。当前。全球经济整体出现衰退，这也使得全球经济的系统稳定性及整体实力遭到削弱，从而推高全球整体国家风险水平。
二、各国经济及金融系统脆弱性加大
金融危机爆发前的五年，世界经济处于欣欣向荣之中。发达经济体维持着一定的增长速度。新兴市场国家及不发达地区的经济均以较高的速度增长，同时，全球信用扩张也在金融危机爆发前达到顶峰，由于美国和日本多年来维持宽松货币政策，导致全球流动性过剩。全球多数国家和地区的通货膨胀水平日趋升高。大宗商品价格、股市、楼市等领域也因全球流动性过剩而受到追捧，因而出现过度繁荣的局面。整体而言，从实体经济到金融领域，再到投资领域，在金融危机爆发前均在不同程度上呈现出过热迹象。金融危机爆发后，全球信用扩张的泡沫迅速破灭。全球流动性过剩的局面随之终结。取而代之的是信贷枯竭及流动性紧缩的严峻困境。尽管各国政府大力向金融系统注资。但恢复程度非常有限。信用系统的崩溃随之传导至实体经济领域，世界经济终止了增长的步伐，并逐渐陷入衰退之中。
同时，外在环境的迅速变化也使得各国经济与金融体系难以在短期内回到正常增长通道，其经济状况将在一段时间内持续在极端情况下徘徊，而不会很快恢复稳定而温和的增长模式。具体到目前的世界经济而言。各国在流动性过剩之时。面临通货膨胀的局面，纷纷收紧货币政策。而在金融危机导致流动性枯竭之后，又通过多种渠道放松货币政策，向金融系统注入天量资金。同时，各国为刺激经济增长也纷纷放松财政政策及税收政策，加大投资规模。经济政策、财政政策及货币政策均在某种程度上呈现“矫枉过正”的特征，这种政策在短期内可能会解决部分问题，但也为未来埋下更多隐患。因此，总体来说，未来几年内，即使金融危机得到解决，世界经济也难以很快回复到温和而健康的增长模式，而各国经济依然会在不利的系统环境中碰撞、徘徊。在不同阶段，世界经济系统件问题的具体表现形式将有所不同，可能是金融危机之前的过热，也可能是金融危机时的过冷，还可能是“后危机时代”其他潜在问题的抬头。未来若干年系统环境的不稳定无疑将增加各国经济的脆弱性，从而抬高各国风险水平。
三、大规模救助行动使信用风险向风险转移
金融危机爆发后，为保持金融体系及实体经济正常运行，多国政府出台了大规模救助计划。诸如向金融机构及金融市场注资、购买金融机构债券或股权、向实体企业注资、或直接将部分金融机构及实体企业国有化等多种方式，这些救助行动挽救了一些金融机构及实体企业于绝境，并在一定程度上对经济及金融体系的正常运转起到了稳定与促进作用。但是。由此带来的一个后果是。本应由金融机构与企业承担的风险转嫁到了政府，导致私营部门信用风险和政府部门风险之间的界限越来越模糊，并使信用风险整体向国家风险转移，由此抬高了部分国家的国家风险。同时，将私营部门的亏损、不良资产或债务收归政府部门后意味着公共债务负担将急剧升高。这一方面来源于直接的债务转移，另一方面，政府部门为提高危机处理能力。也将发行更多的政府债券，由此产生的债务负担及利息支出又将形成新的巨大压力。
2009年6月17日，美国总统奥巴马公布了美国联邦政府制定的“金融白皮书”。该方案从机构、市场、消费者保护和国际合作等多个角度，对美国金融监管做出了较为彻底的改革。之前如果银行破产的话。需要先由联邦存款保险公司接管，而在新的提议下。政府将可以直接接管银行。而对于美联储，该计划提议。授权美联储解决威胁整个系统的风险累积问题。核心机构和金融市场将作为美联储的关注重点。美联储将保留对数家最大型银行业控股公司的监管权。在美国这一“70年来最大改革”的方案巾，政府及美联储被赋予了随时接管金融机构的权利和义务，从法规上打通了使私营部门的信用风险向风险转移的通道。
在部分国家中。由于对私营部门的信用风险向风险的转移持警惕态度，政府在对金融机构救助的过程巾也明确表示。将不会对金融机构原本的债务负责。2009年2月2日，哈萨克斯坦政府向其第一大商业银行图兰一阿列姆银行(BTA银行)和第四大商业银行联合银行分别注资17亿美元和2亿美元，实现国家对这两家银行的控股。2009年4月。由于经营形势恶化，这两家银行先后宣布对到期债务暂停支付本金和利息。目前。虽然BTA银行由政府主导的基金控股，但政府拒绝承担银行外债，并宣称BTA银行的债务偿还将完全依赖于银行自身的盈利能力，政府不会用外汇储备为BTA银行或其他银行偿还外债。哈萨克斯坦政府的这种做法虽然加大了银行系统的风险，但降低了政府自身的风险。
四、中长期看国家风险总体水平有望趋于降低
在金融危机影响仍不断深化的背景下，国家风险整体水平仍将不断抬升。同时，更要引起我们密切关注的是，金融危机对国家风险的影响有一定的滞后性、隐蔽性和反复性。国家风险整体水平在金融危机发生后并非在某一时点瞬间提升，而是随着金融危机的逐步深化、经济危机的逐步体现而逐步提升。表现形态各异。演化路径复杂。未来的一段时期内。前期国家风险水平升高的国家可能会通过多种形式将这种累积风险逐渐释放或体现，国家风险的表现形式将更为具体和直接，对中国企业从事对外经贸合作的影响将更为明确和深刻。
但是，我们也应当看到，金融危机的爆发从表现形式上看虽然具有一定的突然性，但究其本质仍是世界经济与金融体系内在矛盾长期酝酿的综合体现，是世界经济发展不平衡、世界货币体系不健全以及信用过度扩张所导致的必然结果。在金融危机爆发后。这些矛盾通过激烈的表现形式呈现出来。风险也就逐渐得到释放。因此。从长期看来，相对全面、深刻的金融危机爆发对世界经济发展会是新的契机。世界各国通过携手合作。以及反思修正本国经济政策和世界经济秩序，将会缓和世界经济增长的内在矛盾，从而使得世界经济体系更为健康，运行更为顺畅，如此全球国家风险水平则有望趋于降低。
总体来说，无论在特定危机阶段，还是在常规发展时期，无论在所谓成熟市场还是新兴市场，国家风险都是不以主观意志为转移的客观存在。我们在客观认识国家风险的基础上，采取适当措施合理加以规避。则有望更为有效地推进中国企业的“走出去”进程，使中国经济既能有机融入世界经济，又能利用世界经济促进自身发展。
参考文献：
[1]中国出口信用保险公司，国家风险分析报告(2008)[M]，中国金融出版社，2008.
[2]国家行政学院宏观经济课题组，国际金融危机对中国经济的影响及对策研究[J]，经济研究参考，2009，(13).省略.en/news/page/825.html.