发展消费金融应准确把握真实经济前提

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消费在一国国民经济核算中占有举足轻重的地位。2008年,美国居民消费率为70%,总消费率接近90%;日本居民消费率为55.38%,总消费率72.96%;德国居民消费率为54%,总消费率73%,其他欧洲大陆国家如法国、意大利等都和这个数据接近。在收入水平类似即同样作为发达国家、经济结构类似即第三产业占经济主导地位的前提下,美国与其他发达国家消费率相比有如此大的差异,消费金融业发展带动的信用消费增长起着举足轻重的作用。消费金融的发展和总消费及经济发展之间可能存在紧密的内在联系。

消费金融由被批判走向被广泛接受

消费金融的发展经历了由被批判到被广泛接受的过程。舆论界把借贷定义划分为“生产性”(Productive)和“消费性”(Consumptive)两种。由于生产性信贷可以创造财富,而消费性信贷是消耗财富,因此,对消费性借贷的大量攻击可见诸于很多公开场合宣传和学者评论。早期的小额贷款公司、典当行等往往都处于地下经营状态。美国学者赛格利曼是最早系统研究信用消费的经济学家,他明确支持分期付款对经济的巨大推进作用。这为当时消费性信贷的生存意义提供了重要的理论依据和舆论导向。

此后,越来越多的经济学家坚信信用消费尤其是分期付款制度对经济有推进作用,认为分期付款对第二次工业革命所起的作用能与商业信贷对第一次工业革命的作用媲美:至关重要的金融机制引发了20世纪20年代以来的“耐用消费品革命”并带来巨大经济增长。此外,分期付款等信贷模式带来了一些其他经济影响。例如:金融部门快速增长;信贷作为零售利润来源的重要性日益增加;工厂生产日益稳定;政府对消费信贷的依赖也日益增加,将其作为一种政策工具,以便调整国家经济状况等。这些都是消费金融发展带来的微观或宏观的好处,人们逐步由心理上排斥到接受,消费金融行业由大多数秘密甚至非法运营发展成阳光产业,并不断壮大。

消费对经济增长作用的理论认识

关于消费对经济增长的理论是分析消费金融对经济增长作用时依赖的基本理论。由于消费金融业发展促进了信用消费,并可能促进总消费,其对经济增长的作用可能和消费对经济增长的作用类似。

虽然消费金融在世界各国不断发展,但其与经济增长的关系到底如何,在理论上可以总结为以下三种看法。

第一,消费能够促进经济增长。这主要是继承了凯恩斯主义的有效需求理论:消费的增加对经济总量会产生一个乘数效应,当某些因素影响到消费时,消费增加将带来更大规模的产出增加。

第二,消费不影响经济增长。新古典经济增长理论认为,如果个体根据全部生命周期的收入自由决定跨期消费额度,那么整个经济将最终达到一个稳态。在没有技术进步和人口增加的时候,经济规模、资本量将达到一个稳定的水平,消费变动不会影响长期的经济增长率,只会影响经济的稳态水平。

第三,消费减弱经济增长。以罗默和卢卡斯为代表的新增长理论或称内生增长理论,更多地把技术、知识和人力资本内生化,得到知识与产出互动增长的长期增长路径,解释了世界各国间收入并不收敛的现实。亚普利等经济学家提出的在这种框架下的一个理论,认为信用消费的发达、消费的扩张会降低经济增长。他们首次建立了较完善的理论模型,认为当存在消费的流动性约束,人们不能自由地跨期任意选择消费组合时,将导致较高的储蓄和资本积累。当技术进步满足内生增长的条件时,这种可能由于金融抑制带来的消费约束使得经济增长率更高。这样,人们虽然现期可能消费较少,但可以在未来有更多产出和更多消费。对消费的某一个特定水平的流动性约束可能是帕累托最优的,过高消费不利于经济增长,也不利于长期福利水平。

一个重要的问题是,依据这三个理论,如果以经济增长为目标,发展消费金融应该采取的政策选择是截然不同的。因此,在应用这些理论分析现实问题时,必须注意前提假设的差异。真实的经济是否符合这些理论的前提,或者说符合哪种前提,是需要数据验证的。(摘自2010年3月12日《中国社会科学报》作者为中国人民大学经济学院讲师)