拐点或将出现

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没有最严厉，只有更严厉。很显然，本轮调控是为了抑制房价过快上涨，有望对于今年楼市产生较大影响。今年楼市由此可能会进行一定幅度回调。但这种回调幅度属于正常回调，不至于对国家经济产生过大不利影响。

我们认为，在调控政策出台后的一段时间内，无论是一手房市场，还是二手房市场，都将出现量价齐跌；随着调控政策的落实和深入，预计在下半年调控效果会更加明显，房价拐点或将出现；同时，对于股市来说，地产股将首当其冲遭受“滑铁卢”，而由于调控政策对资金的“挤出效应”，今年股市也许会迎来重大利好。

首先，限购直接导致成交量下跌。原有的限购令，只是限制贷款，而此次国务院的调控政策，则直接禁止购房，“直辖市、计划单列市、省会城市和房价过高、上涨过快的城市”基本上涵盖了国内所有的一线和二三线城市，这些城市第二套以上住宅、外地人第二套住宅、无法提供社保和纳税证明的外地人第一套住宅，统统列入禁止销售的范畴，如此一来，基本上2011年中国整个一二三线城市，购房需求将剩下不到20%，预计绝大部分城市全年成交量下跌至少在70%以上。

再者，从对于个人购买住房不足5年转手交易全额征税的规定来看，二手房价格或将率先进入下跌通道。2010年中国二手房市场全面丰收，供求两旺，客观上极大的刺激了一手房的交易，而此前交易是按差额征税，因此，二手房中介可以通过地区指导价等种种手段进行避税。而这个政策一刀卡死，二手房交易全额征税，按北京东四环一套120平方米房子，3万元的市场均价算，360万元的总房款仅营业税就要将近20万，这个政策势必极大打击二手房市场的交易，二手房价格将率先下跌。

我们预计，未来的一段时间内国家还将陆续出台房地产政策，从思路上看，2011年调控依然沿着三个方面：问责地方、增加供给和抑制需求。并在去年两轮地产调控的基础上，进一步细化和加码。考虑到地方政府在房价传导链条中的特殊地位，本轮调控尤其强调和细化了地方政府的责任，相信会有更多地方加入限购行列，也相信很多地方现存的阴阳合同将退出历史舞台。综合来看，结合2010年新增楼市供给即将入市情况，今年楼市有望迎来真正的拐点。

不可否认的是，本轮调控的加码，短期会对地产股的炒作将形成较大的抑制作用。但长期看，很多地产股估值已很便宜，再加上此轮下跌，其必将出现修复行情。事实证明，1月27日，受国务院“国八条”调控楼市政策出台影响，在大盘上涨1.49%的情况下，地产股出现普跌，“万保金招”四大龙头上市房企股价则全部下跌。其中万科下跌2.47%，保利地产下跌4.34%，金地集团下跌3.46%，招商地产下跌2.48%。然而，房地产的利空，对股市而言却并不一定也是利空。

在股票市场低迷时，在中国人最初尝到房地产升值甜头的示范效应之下，资金开始追逐房地产资产。在第三轮调控后，房地产价格受到一定制约，而股市在人民币升值等因素的带动下或许会显现出良好的赚钱效应，于是资金在配置中向股市倾斜。因此，本轮调控对于股市将是一个重大利好。