结构性行情持续 把握交易性机会

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市场信息

9月2日,易方达宣布签订一单采用对冲基金策略的一对一专户协议,已由易方达、客户和托管行完成了三方会签,并已报备证监会。国投瑞银基金也称,公司也已完成首单运用股指期货进行套期保值的一对一专户补充协议的报备工作。今年初股指期货和融资融券相继推出,使对冲基金在中国成为可能,而部分一直谋求业务创新的基金公司,在对股指期货的运用上已经率先迈出第一步。

9月6日,证监会允许具有合格境内机构投资者(QDII)资格的券商开展境外定向资产管理业务;中金公司成为首家开展这一业务的证券公司。和此前券商系QDII产品相比,未来符合条件的证券公司有望接受境内单一客户委托,通过定向资管产品渠道,为客户提供“一对一”的境外证券投资管理。

9月以来,ETF市场显现出加速扩容的迹象。包括上证龙头企业指数、中小板300价格指数、创业板指数和上证国有企业100指数4只ETF获得开发授权或者获批发行。最快面世的可能是华安上证龙头企业指数ETF及其联接基金。与此同时,广发基金也已经获得深交所的许可,开发中小板300价格指数ETF产品,并已与深圳证券信息有限公司签署了中小板300指数使用许可协议。中银基金也获得了上证国有企业100ETF的开发授权。

自去年9月初开闸的基金公司专户“一对多”获批以来,至今年9月初已运行满一年。一年间,随着股市震荡下挫,首批基金公司“一对多”产品的业绩整体表现不佳,招商、广发、易方达、汇添富等基金公司逐渐赢得口碑。

9月25日,2008年初就开始准备的平安大华基金公司,历时两年半后终于通过了证监会的评审,首家保险系自筹基金公司开业在即。根据对外的信息平安大华股权结构中,平安方面持股75%,大华银行持股25%,平安由此也攒齐了保险、银行、证券、信托、基金的全金融牌照。

经理变动

9月共有17家基金公司公告了30只基金的基金经理变动,其中有11位基金经理离职(不包括休假),新增聘17人。较8月而言,基金经理调整幅度基本持平。年中期考核结束以来,市场处于震荡调整阶段,震荡行情内的业绩驱动型基金经理调整仍是主因,使得基金经理的变动基本保持平稳。(见表1)

发行与上市

上月共有15只基金公告发行或即将发行,其中8只股票型基金(包括3只QDII,4只指数型)、3只混合型和5只债券型,较8月增加1只。另外,从证监会9月28日公布了最新的基金募集申请核准进度公示表,公示表明9月20日至9月27日共受理6只基金的募集申请,分别为诺安全球黄金证券投资基金(QDII)、诺安上证新兴产业指数ETF及其联接基金、华商稳定增利债券型基金、易方达黄金主题证券投资基金(LOF)、中邮中小盘灵活配置混合型基金、汇添富社会责任股票型基金。从发行品种来看,债券型、QDII和指数型是基金公司较为偏好的类型,这说明基金公司对国内市场的谨慎和海外市场的长期看好,QDII的新发热情也部分源于近期海外市场的走强。(见表2)

9月共有13只新基金成立,共有8只股票型(包括2只QDII)、2只混合型和2只债券型,偏股型基金占61%。从募集资金量来看,募集资金最大的是嘉实稳固收益,募集金额超过44.83亿,另外汇添富医药保健和国投瑞银优化增强以及农银汇理大盘蓝筹的募集金额分别达到40.85亿、39.86以及39.17亿元,明显超过其他基金,这说明低风险产品和热门行业配置型产品仍是市场看好的品种。(见表3)

虽然基金公司新发产品增多,但是基金规模却日益缩小,而基金在市场上的话语权也不如从前,那基金公司为什么还要猛发新基金呢?因为如今一家基金公司最多可同时上报5只新产品方案。为了防止别的公司抢占份额,基金公司正在全力猛发新基金。五类通道的适用对象分别是创新基金、QDII、股票型基金、混合型基金和债券型基金5种产品。相比以前,就是将传统产品一分为三。

9月份新发基金募集305.75亿份,略低于8月的315.26亿。单只基金平均募集规模在23.52亿左右,大幅度超越前几个月的平均水平。从本期各只基金的募集情况来看,各基金的募集规模差异极大,如果剔除上述4只大规模基金影响,剩下9只股票型基金仅141.04亿份,单只基金的募集规模仅15.67亿份,也超越了前几个月的水平。虽然市场中低风险品种仍是追逐的主流,但是相较于前期,基金市场的发行有回暖的趋势。(见图1)

市场热点

偏股型基金坚持中上水平持仓:近期沪深300指数在黄金、有色板块走强支持下无惧地产新一轮调控政策企稳上涨,偏股型基金继续维持前期持仓。截至9月30日平均持仓小幅上升,其中股票型基金持股比例增加0.15个百分点至83.7%;混合型基金也增加至69.3%。

9月A股除传媒、造纸行业缩水外,以有色金属为代表的资源类板块、食品饮料、商业零售等行业涨幅居前,继续我们几周以来提到的局部性行业或个股牛市特征,擅长于选股的偏股型基金进攻特性进一步显现,月末金融、地产反弹更过表现为季末效益。因此9仍然维持偏股型基金持仓比例短期内无较大幅度上升或下降的判断。

封基折价明显下降:总体来看,封闭式基金9月的整体折价率为13.19%,相比8月份下降2.68个百分点,所有封基折价均在20%以下。9月封闭式基金整体价格表现强于净值表现,促使封基折价水平下降,这也预示投资者在震荡市情况下看好封基在后市表现,意愿以更高的成本持有封闭式基金。(见图2)

偏股型基金表现出色:9月市场整体呈现震荡上扬行情,上证综指和深证成指月涨幅分别为1.25%和1.32%。各类基金均获得了正的收益,QDII增长最高,达7.32%;股票型基金整体收益达3.04%;封闭式基金收益达2.44%;相比情况下指数型基金表现出震荡市的疲软,整体涨幅为0.28%。另外债券型收益基金和货币性基金收益最小,分别为0.27%和0.17%。

债市资金面偏紧:截至9月30日,中债全债指数收于134.8点,月涨幅0.067%;中证国债指数收于133.58点,月涨幅-0.19%;债券型基金收益率指数月涨幅-0.37%。整体来说,债市表现较为平淡,呈现高位盘整的局面。

数据显示,9月以来,央行公开市场9月份央票和正回购到期量规模合计5470亿元,较8月份的3860亿元增加逾四成,其中9月份公开市场央票到期量为5370亿元,正回购到期量为100亿元。随着央行货币放量的增加,回购利率不断下滑,资金面紧张将逐渐缓解。

封闭式基金市场表现

杠杆型封基交易放量:在9月的震荡行情下投资者分歧也加剧了交易量的放量。基金净值的定期公告一定程度上会修正二级市场价格的走势,使得9月的震荡中封基二级市场价格指数与净值指数表现基本一致。截至9月30日,9月封基整体净值指数增长为0.027%,而封基市场价格指数增长为0.094%,价格指数略高于净值指数,但两者表现总体接近。

封基表现强于指数:9月上证综指涨幅为1.25%,沪深300指数涨幅为1.79%,“全部封基加权平均价格”涨幅6.39%,对应净值涨幅4.19%,价格增长表现明显强于指数。传统封基的加权平均价格涨幅8.60%,对应净值涨幅为4.92%。净值涨幅要显著高于价格涨幅,封基折价率大幅回升。截至2010年9月30日,全部封基加权平均折价率为12.06%,传统封基加权平均折价率为13.99%,较8月的折价率水平分别下跌了1.64%和2.72%。

年化到期收益率下跌:9月底不同存续期封闭式基金算术平均年化到期收益率为4.20%,较8月4.97%下降0.77个百分点。目前年化到期收益率高于6%的达到2只,为建信优势动力和基金裕泽;年化收益率低于6%的基金有26只,封基整体估值优势并不明显。

创新型封基暂时不会触发“封转开”:就我们一直以来持续跟踪的2只创新型封基是否会触及“转换运作方式”条件看,截至9月30日为止,大成优选折价率为9.33%,低于出发点20%,暂时不会触发“救生艇”条款。建信优势动力自3月1日下破15%的救生艇条款从而避免了触及“封转开”。目前最新折价率为12.省略