国泰君安年终奖按兵不动 或为IPO最后冲刺

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“年终奖到现在都没发，大家都在议论，但目前还没有具体说法。”一位国泰君安研究所人士称，已经进入五月份，但国泰君安2011年的年终奖却仍未发放。

一位资深券商人士指出，2011年国泰君安的整体盈利能力在各大券商中排名第三；另一方面，据称国泰君安ipo之路即将进入倒计时，不得不让人怀疑其迟发年终奖是否由于上市在即。

业绩靓丽仍“抠门”

“往年的情况都是在4月底发放上一年度的年终奖，准确地说是4月30日，年年都是如此。”上述国泰君安研究所人士进一步表示，“但今年一直没有动静。实际上，去年的过年费也比较‘寒碜’，相比上一年大幅缩水。”

2011年A股市场惨烈收场，全年股指暴跌22.60%，6万亿市值灰飞烟灭。但根据Wind资讯显示，国泰君安母公司2011年营业收入为60.44亿元，营业利润为27.94亿元，实现净利润23.19亿元，位列各大券商第三。排名第一和第二的分别是中信和海通。

此外，手续费及佣金净收入排行第四，为49.01亿元；利息净收入排行第二，为15.2亿元；投资净收益排行第三，为12.12亿元；其余各项指标也均名列前茅。

从财务报表看，国泰君安在去年熊市中可谓表现不俗，与前年的排名大致相似甚至略有上升。但值得一提的是，2011年应付职工薪酬为8.98亿元，位列第七，相比上一年的13.64亿元，降幅达34%。其出色的业绩表现与人力成本支出的“抠门”形成鲜明对比。

“按照行业惯例，我们的年终奖与全年的工资比例应该相当。”上述研究所人士称，“历史上并没有不发年终奖的先例，但也不能完全排除这种可能。”

一位券商人士指出，不发年终奖的可能性很小，最大的可能是缓发，“不仅是国泰君安，东方证券今年也没有发年终奖，情况应该是类似的。”

除此以外，一位国泰君安营业部员工表示今年增加了大量任务，“各个营业部任务都很繁重，大家叫苦不迭。”

渴求资本

去年底以来，证券业监管政策的变化正在为券商扩大资本杠杆带来新的空间，券商也将进入新一轮的创新与竞争，而在放松各项业务的净资本要求的背景下，资本实力的强弱将直接决定券商的竞争实力，而上市无疑是最有效、成本最低的融资方式。

“再不上市，国泰君安就可能沦为二流券商了。”一位机构分析师这样回答上市的迫切程度。

“资金短缺已经严重影响国泰君安的发展，有很多项目就是因为这个原因不能推进，而上市券商因为资本金充足则发展很快。”上述人士进一步强调，“当年中信证券只是规模较小的二流券商，正是借助上市才得以迅速发展并跻身大券商行列。”

“很多业务的开展是要达到一定资本金要求的，比如直投、期货、自营、新三板，实际上几乎所有新业务都是。如果成功过会顺利上市，这些业务的开展将不再有资本金的‘瓶颈’约束。”上述机构分析师这样分析。

上市之路，国泰君安已经走了11年。“新一任董事长万建华就是带着让国泰君安成功上市的任务来的。”一位业内人士称现任董事长万建华是带着“军令状”上任的。

万建华称，通过上市建立市场化补充资本的渠道，增强资本实力，为加大投入和开展业务创新创造条件，将有利于推动公司三年责任目标和长远发展目标的实现。

因此，尽管业绩斐然，国泰君安仍然渴望报表更加靓丽。而不发和缓发年终奖，都可以带来“更靓丽的报表”。

拟5月再次递交IPO申请

多名业内人士猜测，国泰君安不发或缓发年终奖与其上市有直接联系。

对此，国泰君安总裁陈耿否认了这样的说法，当问及迟发的真正原因时，陈耿不置可否，“这个是我们公司的情况，可以咨询我们的新闻发言人。”

与年终奖“没有动静”形成鲜明对比的是，公司内部关于上市的一切准备工作都在紧锣密鼓地进行。一位国泰君安自营部门人士称，各个部门早已经在做上市的前期工作，包括各部门的业务规划等都已经在着手准备。

辗转11年，国泰君安整体上市的夙愿，似乎终于到了如愿以偿的时刻。

此前，国泰君安的上市路一直坎坷。去年底，申银万国董事长丁国荣公开表示，中央汇金和上海国际集团已经完成关于申银万国与国泰君安证券股份的置换和转让。此举让国泰君安摆脱了困扰多时的“一参一控”枷锁，股权问题终于得到解决。

2010年12月底，国际集团与汇金公司签署了《关于申银万国与国泰君安股份置换和转让备忘录》，约定汇金公司以1股国泰君安股份换2.33股上海方面的申银万国股份，实现汇金在国泰君安的退出。这一方案上海国际集团大约需补足40亿元的差价。该方案的落实被认为将扫清国泰君安IPO的最后障碍。

再次提交材料已经提上工作日程，一位中型投行人士对此表示，股权障碍已经清除，国泰君安的上市基本上箭在弦上。

对于提交材料的具体日期，国泰君安内部员工表示，“具体日期还没有定，但公司几个月前就已经在做准备，希望5月份可以把材料送上去，至于能不能提交成功还要看证监会方面的情况。”

招商中证大宗商品分级基金现正发行

国内首只大宗商品指数类分级基金—招商中证大宗商品股票指数分级基金（下称招商中证大宗商品分级）5月21日起公开发行，为广大投资者提供稳健以及进取带杠杆的交易工具，是投资者在不同时段、不同市况中最具财富放大效应的理想选择。有业内人士认为，其为新一代标杆分级基金。

招商中证大宗商品分级包含三种不同份额：招商中证大宗商品分级指数份额（母基金），招商中证大宗商品指数份额拆分而成的A份额（稳健收益类）和B份额（积极收益类）。两者的拆分比例为1:1。

A份额当前约定年基准收益率为7%；B份额为高风险、高预期收益产品，相对沪深300指数的有效实际初始杠杆倍数为目前市面最高的2.34倍，相对上证综指的有效实际初始杠杆倍数为2.68倍，风险偏好较高的投资者可通过波段操作B份额，获取杠杆收益。

从历史情况看，中证大宗商品指数具有高收益、高弹性的优势。从指数基准日2004年12月31日至2012年3月31日，该指数累计收益率304.95%，年化收益率21.13%，远远高于同期上证综指年化收益率8.45%、沪深300年化收益率13.22%。另外，从大宗商品指数的日历操作策略看，2005年至今，每年固定在2月、7月获取丰厚收益的概率分别为100%及83%、收益均值分别达9%及11%。

招商中证大宗商品分级拟任基金经理王平对数量化投资及股指期货投资策略有着深入研究，现任招商深证100指数、深证TMT50ETF及联接基金和上证消费80ETF及联接基金三大指数型产品基金经理，具有良好的指数型产品运行经验与实绩。上述三大产品今年以来总回报分别为14.81%、13.89%以及13.37%。其中深证100指数基金在全国一百多只同类基金中名列前茅，基金规模在过去短短半年内增加2亿。