上市公司中考的喜与忧
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8月31日，上市公司半年报公布完毕。外贸依存度超高的纺织服装产业在金融危机风暴中遭受重创。2009年上半年的表现尤其受到关注，行业是已经回暖还是仍在泥淖中挣扎，哪些公司、子行业表现优良，哪些又状况不佳……这些，都将在上市公司的半年报中得到解读。
大势：回暖还只是起步
截至8月31日，除*ST本实B推迟公布半年报，其余1637家公司全部公布了半年报。据统计信息显示，剔除沪市今年上市的中国建筑、光大证券、四川成渝三只规模较大的新股外，上市公司上半年共实现净利润4810.59亿元，与去年同期相比虽然小幅下降14.79％，但从第二季度的环比业绩来看，上市公司的净利润总额出现了36.10％的增长。
上市公司另一重要财务指标――营业收入同样呈现同比下降、环比稳增的态势。上半年，进入统计的上市公司共实现营业收入50891.94亿，同比下降11.75％，而第二季度的营业收入环比增长19.28％。半年报还显示，在金融危机影响下，原材料价格剧烈波动，上市公司营业成本总和同比下降13.75％，但分季度来看，随着相关原材料价格的企稳，上市公司第二季度较第一季度的营业成本已经出现了17.29％的回升。
应该说，从上市公司半年报看来，中国经济确实已经步入回暖轨道，一些行业，如造纸、木材、家具、房地产等已经普遍实现谷底回升，尤其是房地产表现突出，建筑施工业在第一季度就出现明显回升。在整体较为乐观的情形之下，纺织服装行业的上市公司却被列入增长缓慢的行业，表现并不令人满意。和回暖态势明显的行业相比较，纺织服装行业只能说是出现复苏迹象，回暖处在起步阶段，说“已经回暖”还言之过早。
2009年上半年，纺织服装全行业的上市公司营业收入合计387.82亿元，同比下滑了3.23％(2004年开始收入增幅不断下滑)；营业利润34.16亿元，同比下滑14.34％；归属母公司股东净利润30.23亿元，同比大幅下滑了14.63％。最终实现每股收益0.12元。
中国物流与采购联合会(cFLP)9月1日公布的8月中国制造业采购经理指数fPMI)为54.0％，比上月上升0.7个百分点。本月20个行业中，只有纺织业、医药制造业2个行业低于50％。制造业PMI是一个综合指数，按照国际上通用的做法，由5个主要扩散指数加权而成。通常PMI指数在50％以上，反映经济总体扩张；低于50％，反映经济衰退。
PMI指数于08年7月首次跌到50％以下，此后除9月达51.2％以外，一直在50％以下运行，直到09年3月，PMI指数才回升到50％以上，此后一直维持小幅上涨态势。分析师注意到，虽然PMI自09年3月回升至50％以上，但纺织业自08年5月首破临界点后，在8月时曾一度上涨至56.6％，此后一直在50％以下，到09年8月为止，已连续11个月在50％以下。
非主业盈利突出
细分行业来看，纺织子行业收入下降了3％，净利润上升了12.48％，每股收益0.058元；服装子行业收入下滑3.57％，净利润下滑了23.24％，每股收益为0.25元。从增速来看，纺织子行业难得超过了服装子行业。
纺织子行业净利润上升除了投资收益贡献之外，部分公司资产重组或者资产注入的因素也非常重要，也在一定程度上主导了这个变化。总体而言，并非纺织子行业的主业经营发生了质的飞跃。而服装子行业净利润的下滑主要还是投资收益下滑所带来的，其中一点比较重要的是雅戈尔房地产业务的结算时点的影响，公司上半年结算的楼盘档次较低毛利率较低，而高毛利率的楼盘结算多数集中在下半年。
仔细查阅半年报，业绩突增的纺织服装企业，几乎都有资产重组，投资非主业领域的收入往往是利润增长点。纺织行业中有多个公司在2009年有重组或者资产注入动作，从而导致了2009年中期营业利润同比大幅增长，主要是黑牡丹和华孚色纺的贡献，前者从－1420万元增加到2.6亿元，后者从－3816万元增加到1.13亿元，增长非常明显。纺织子行业的投资收益增长了33.17％，基本是鲁泰、上海三毛和ST迈亚等公司投资收益增加所带来的贡献，三者增幅分别为757％、545％和46356％，而ST迈亚投资收益增幅巨大和公司出售长江证券股权有关。
化纤实现逆转
沉寂多时的化纤产业终于打破了平静，化纤板块在行业预期向好的背景下，也走出了一波扬升行情。报告显示，2009年二季度，化纤行业出口总额为32.25亿美元，比上季度增长21.43％，增速比上季度回升13.33％。化纤行业出口总额同比增长率在2008年三季度持续回落后首次出现反弹。
涤纶DTY今年三月底时价格为每吨9200元，目前为10700元，涨幅为16.3％；粘胶短纤今年三月底时价格为每吨12820元，目前为15500元，涨幅为20.9％。上市公司经营业绩方面，以8家粘胶纤维类公司为例，去年第四季度8家公司全部亏损，今年第一季度只有1家盈利，而今年中期业绩同比增长或扭亏的公司上升到5家。
众所周知，每年7-8月份是氨纶产业的传统淡季，而且，随着淡季的来临，市场上40D氨纶价格从5月的4.8万元／吨降至7月的4.6万元／吨，但氨纶产业的上市公司在今年夏季却表现异常抢眼。交易记录显示，近日，以华峰氨纶、烟台氨纶等上市公司在二级市场上走势强劲，为久违的化纤行业带来的生机。
2009年二季度，纺织行业出口总额为358.49亿美元，比上季度下降3.24％，比去年同期下降8.84％。虽仍为下降，但降幅已有所收窄，增速比上季度上升6.22个百分点。纺织行业谷底回升的势头开始出现。
伴随着下游纺织行业的走好，以氨纶产业为代表的化纤行业今年二季度的业绩也是水涨船高。半年报显示，华峰氨纶二季度已全面扭亏，公司第一季度亏损0.07元，而到上半年结束每股收益却实现盈利0.02元，环比改善较明显。同样，烟台氨纶的也盈利回升，上半年，虽然该公司净利润出现了79.14％的下滑，不过，公司二季度的业绩已经出现了很大改善，公司上半年每股收益为0.23元，而一季度每股收益仅0.07元，显然二季度业绩有了较大改善。
棉毛丝麻依然艰难
报喜鸟、七匹狼、美尔雅、大杨创世、江苏三友、众和股份、中国服装净利均较去年有所增长。浔兴股份中期净利虽然同比下降超五成，但是二季度实现盈利，环比大幅增长2461.83％。和服装、化纤比较，棉毛丝麻行业依然处在艰难之中。
棉纺行业形势仍然严峻，只有黑牡丹、华孚色纺、常山股份中期业绩同比增长，其它公司净利润均较去年有不同程度的下降。黑牡丹虽然净利润大幅增长，但是主营业务纺织行业营业收入较去年同期下降，营业利润率仅同比增加了8.48个百分点，而房地产行业营业利润率同比增加了35.83
个百分点。常山股份纺织主业仍为亏损，净利润同比增长主要是因土地收储获得收益。棉纺行业龙头华茂和鲁泰净利同比也大幅下滑，而华纺股份净利居然同比下降580.74％。只有华孚色纺主营业务收入和毛利率同比大幅增长。
原料价格攀升，而纺织产能增加，市场竞争加剧，产品价格推不上去，所以造成棉纺行业产品的毛利率下降。常山股份于8月28日的半年报显示，上半年营业收入、营业利润和棉纺织产品毛利率，分别同比下降23％、138.83％、2.47％，同时，在该日半年报的另外一家棉纺企业――华茂股份，上述三项也出现了不同程度的下滑。
华茂股份称，我国纺织形势十分严峻，外需疲软，内需不旺。华茂股份还表示，特别是受国家高价收储棉花的影响，年内原料价格不断走高，致使纺织企业生产成本快速上升，而产品价格却不涨反跌，企业经济效益普遍堪忧，纺织企业感到极大的生存挑战。
在毛纺行业的上市公司半年报中，亏损是利润大幅下降等字眼几乎成为主旋律。海欣股份、华芳纺织都处于亏损，而鄂尔多斯、江苏阳光、凯诺科技等虽然实现盈利，但是同比降幅明显。仅有山东如意和中银绒业实现净利增长。
它们为啥夺了眼球
赚钱多少成为上市公司最受关注的原因，因为亏损和盈利的每个数字都敲击投资者的心。除此之外，大牌公司的一举一动都颇受关注和争议，这也算是一种“明星效应”。本刊选取几家上半年表现惹眼的公司，看看它们为啥夺了眼球。
黑牡丹：地产业使之利润爆增。在完成高新城投和火炬置业两项资产的注入后，以制造牛仔面料和服装为主的黑牡丹开始转身，打造由城建开发、商业地产和纺织组成的三驾马车，而常州市新北区的开发建设和2009年公司每股收益达到0.456元的业绩承诺。黑牡丹董事长胥大有说，到目前为止，新北区已开发的面积还不到可开发面积的1／5。如果按照上述测算，目前，在新北区开发中，还需要投入资金1400多亿元用于基础设施建设，而这些业务都将是今后黑牡丹重要的盈利来源。一般来看，回迁房是利润率比较低、但几乎无风险的投资。1400多亿元用于基础设施建设将为黑牡丹带来不少于210亿的收益。火炬置业在09年有较大利润贡献，主要是由于在安置房市场化运作过程中部分商铺出售，预测火炬09年业绩将达到2.5亿元。
华孚：在艰难的棉纺行业，半年报业绩亮丽，超出市场预期。公司半年报显示，公司在报告期内进行了重大资产重组，于5月1日完成资产交割后，公司注入的色纺纱资产给经营带来改善。2009上半年，公司实现营业收入和归属母公司净利润分别为15.89亿元和6286万元，同比增长1537％和267％。实现EPS0.27元。由于公司4月底完成重大资产重组，仅4－6月份收益归属上市公司所有，1-3月份公司实现净利润2000万元，公司预计1－9月份公司实现净利润13000-13500万元，即三季度实现净利润约5000万元。预计全年公司实现净利润1.8亿元，其中归属上市公司净利润约1.5亿元，预计2010年公司实现净利润将超过2亿元。华孚被认为是超强盈利能力的纺织企业，现金流稳健。公司在纺织行业中的盈利能力突出，公司半年报毛利率15.41％，净利润率5.3％，远远高于行业平均不到1％的水平，处于行业绝对领先水平。公司现金流稳健，上半年经营性净现金流9640万元，回款情况稳健。
出口业务快速增长，成为公司重要看点。公司“华孚牌”色纺纱已成为色纺行业国际品牌，主导产品远销欧美、日韩、港澳、东南亚等几十个国家和地区，是GAP、POLO、NIKE、PUMA等国际名牌服饰的首选纱线。09年上半年公司出口收入7.4亿元(包括国际贸易+香港间接出口)，占上半年营业收入的46.6％，今年以来海外订单势头良好，其中国际贸易区域收入同比增长48％，保持了强劲的增长势头。
吉林化纤：巨亏。因中毒门而为大众熟知的吉林化纤，半年报报出巨额亏损，半年报显示，公司实现营业总收入8.60亿元，同比减少11.33％；利润总额亏损6923.52万元，归属于上市公司股东的净利润亏损7757.39万元。公司这一中年报业绩，明显是受到“有毒气体侵害”的后果。从4月20日起，就有不明气体出现在吉林化纤厂区，陆续有员工出现头晕、呕吐、甚至突然摔倒等症状，并先后到医院治疗。“5.1”长假后，空气污染的情况更加严重，出现此类症状的人突然增多，甚至使医院人满为患。公司5月15日公告披露，怀疑是不明有害气体侵入厂区所致。这一曾经被某专家称为“心因性疾病”的事件，吉林化纤400多名员工受到不同程度影响，导致吉林化纤长丝生产线停产。
江苏阳光：抠门难救业绩。报告期内，公司实现营业收入116102.93万元，同比减少3219％，营业利润7776.42万元，同比减少20.79％，实现净利润5053.21万元，同比减少27.18％。江苏阳光被戏称为最抠门公司，原因是“六年不分红”，该公司曾回应说，没有推出现金分红方案，主要是当前国内外经济形势不好，考虑到公司流动资金的情况，为实现公司长期、持续的发展目标，未分配利润将用于补充流动资金和公司再投入。这些没有分配的红利，其实被阳光用来投资多晶硅以及热点项目。但是短期之内，这些非主营项目还没有带来预想中的巨额利润，阳光的净利润同比仍然大幅下滑。
雅戈尔：成也非主业，败也非主业。虽然提起雅戈尔，人们依然想到的是服装，但是地产和投资才是真正影响其收益的重要力量。雅戈尔上半年的营业利润同比下滑了24.37％，其中主要原因是投资收益下降，雅戈尔上半年房地产业务收入为230,854.32万元，同比增加了14.78％；净利润上只有3.02亿元，同比大幅下降了42.74％。毛利率为32.37％，同比下降了17.17个百分点，净利润率为13.07％，同比下跌了13.12个百分点。但是雅戈尔给投资者埋下的期待是：房地产业务结算尤其是高毛利率的结算放在下半年。也就是说，别看我现在业绩不咋地，好日子还在后头。