为什么“企业干得好不如卖得好”

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我的“冯氏企业财富理论”：企业干得好不如卖得好；想卖得好，必须要干得好。所谓“企业只会干”，就是按照以前的传统，要么从市场上筹到资金，要么拿你自己的资金，买原材料、土地、厂房、设备，然后招工，生产出产品，把产品卖给消费者或者给消费者提供服务，再把钱收回来，而高于成本的部分就是利润。这是传统企业都会干的事情，而且只是赚出了一个利润。

一、利润在财务报表上的表现

企业财务报表可以反映出一个企业的经营水平。一般来说，企业有三张报表：资产负债表、利润表、现金流量表。这三张表分别从不同角度反映企业的经营状况。

利润表反映企业的最终利润。净利润等于收入减去成本。企业干得再好，无非就是净利润增加了。净利润增加以后，在资产负债表上哪个地方体现出来？

资产负债表的结构，是资产等于负债加所有者权益。资产代表的是企业的钱花到什么地方去了，负债和所有者权益代表钱从哪里来。

钱从哪里来？无非两个途径。一是你从别人那里借。这部分钱你迟早是要还的，而且要连本带息地还。二是所有者权益。通俗地说，这部分钱可能是你自己的钱，也可能是股东的钱，你可以自由支配。倘若这部分钱你亏损掉了，没有人会来找你麻烦。

企业辛业辛苦苦干了一年，产生的净利润最后还是要归到资产负债表的所有者权益中去。也就是说，如果企业今年盈利了，那么企业的净资产，也就是所有者权益增加了。在没有买卖企业的情况下，你的财富量就等于净资产。比如，你今年挣了一亿元，如果所有者权益以前有两亿元，那么你的财富就是三亿元。干得再好，你的财富只能体现这么多。

二、卖企业能使企业财富倍增

如果你懂得买卖企业，那就不一样了。

买卖企业就是把企业的股权让渡给别人，然后别人把钱投到你的企业里来。这个过程其实就是融资。通过卖企业来融资，你的财富会发生什么样的变化呢？一个企业在经过一段时间的成长，再拿去卖的时候，因为技术、知名度、品牌都有了一定的发展，不可能再按企业初创时的价格卖给别人，买卖双方都会重新对其估值，且往往都会有溢价。

现在，人们一般都用市盈率法进行估值：企业价值=企业净利润×企业市盈率。在私募股权投资市场，行情一般是这样的：一般的行业是5～10倍，高的是10～20倍。这里我取中间值――10倍，然后再看刚才我举的案例：你辛辛苦苦一年挣了一亿元，如果不卖企业，你的财富就是三亿元。但是，如果你现在把企业卖掉，一估值，就是一亿乘以十，你的财富就变成十亿元了。可见，你只是懂得了卖企业的密码，七亿元就赚到手了。

不是说你干得不好。两个企业干得都一样，利润都是一亿元。但是A企业不会卖自己的企业，也就是说，他只懂得用管理密码、商业密码获得利润，但不懂得用资本密码把利润变成财富。而B企业就懂得运用资本密码――卖企业。只要把企业卖了，十倍的财富就来了。这个倍数不是我给的，而是市场给的，是投资者给的。所以，我一直认为，企业干得再好，也不如企业卖得好。

三、企业家要转变观念重视资本运作

企业家一定要转变观念，认识到资本密码的重要性。在我刚开始讲资本密码理论时，许多企业家都不接受。改革开放三十多年，中国企业最多也只有三十多年经验，而且大多数民营企业到现在还是以做实业、以经营传统的产品为主。中国人是一个勤劳的民族，又是一个干实事的民族，往往认为企业把产品生产出来，卖出去，赚到钱，才是正道，总觉得买卖企业是“倒买倒卖”，是虚的。但是我想说，买卖企业不但不虚，而且要比你干企业轻松得多，获得的财富也多得多。