金融稳定与货币稳定关系论

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【摘要】金融稳定与货币稳定之间具有一定的冲突性和一致性，本研究从金融危机的预防出发，对金融稳定和货币稳定之间的关系做出探讨，希望能够为中央银行维护金融稳定和货币稳定提供一定的借鉴意义。

【关键词】金融稳定；货币稳定；关系理论

我国的中国人民银行法规定中央银行和中国人民银行都要履行实现货币稳定和维护金融稳定这两大职能。通过大量的事实证明金融稳定和货币稳定之间总是存在冲突和一致的关系，中央银行应该认真履行职责，注重理论与实践的有机结合。

1、金融稳定与货币稳定关系的研究观点

尽管改革开放以来我国的经济有了飞速的发展，但是，国外的一些先进的金融理念和经济观点仍然是需要我们去借鉴和学习的。英国学者较早的发现了金融稳定与货币稳定之间的关系，他认为，实行货币政策可以有效的减少金融不稳定的因素，而中央银行可以通过降低最后贷款人的需要来降低金融不稳定的风险，在其发表的理论中指出，可信赖的以维持货币稳定为目标的货币政策，为经济提供了稳定并且可预测的利率环境，因此有利于保持期货币稳定的货币政策，不可能避免短期内通货膨胀超过可接受的水平，因为金融体系内不稳定的潜在因素使得短期内必须接受超额的通胀。也就是说，在其他的外界条件都一致的情况下，中央银行还是把政策目标集中的放在货币价格水平的稳定减少上，这样才能够避免金融危机的发生。还有观点认为，实现货币稳定为目标的货币政策造成了金融体系的动荡，加大了金融体系的潜在风险，不利于金融稳定。通货膨胀的压力并不一定都表现为通货膨胀本身，中央银行仅仅以货币稳定作为目标是不足够的，必须直接关注于金融不平衡本身，较低的利率不匹配的风险，从而有利于保持金融体系和金融机构的稳健性。因为通货膨胀的存在，使得贷款方在区别借款人和项目的质量上变得更为困难。换句话说，就是通货膨胀使贷款者面临更严重的信息不对称，从而使贷款方的风险暴露加大，在这种情况，出于实现货币稳定目的的货币政策同样可以保证金融稳定的实现。而传统的观点则认为金融稳定和货币稳定是相一致的，应该把货币稳定作为金融稳定的前提条件和基础保证，很多的国外的金融学者也从各国的通货膨胀和金融危机中总结出，无论是货币因素还是非货币因素导致价格的变动都会引发金融危机，所以，应该避免金融风险的积累，尽可能的把金融不稳定的危害降低。

2、金融稳定与货币稳定关系的冲突性

2.1金融稳定的维护对实现货币政策目标的影响。无论是哪一种观点都不能够否认金融稳定与货币稳定之间存在冲突关系，这可能是由于一些企业或机构出现通胀率的偏离，从而使得货币政策目标的实现非常困难。金融不稳定导致金融体系内部流动性不足，影响到对实体经济的资金供给，降低了投资的增长，投资增长的降低又进一步降低了企业的净值，而金融机构向企业提供资金往往都以企业可以提供的担保或抵押净值为依据的，因此，企业净值的降低使其能从金融体系获得的资金供给又进一步减少，这样恶性的循环下去就会导致金融的不稳定向着实体的经济转化。当金融体系的稳定性发生转化的时候，货币不仅可以向金融体系流入，还能够帮助货币管理者摆脱金融危机的不良影响。所以，实行扩张性的货币政策是必不可少的，金融机构在贷款给企业的同时还要想办法提高企业在证券市场中的融资机会，这有这样才能够有效的降低融资的成本，从而实现货币政策目标。

2.2低通胀货币政策对金融稳定的影响。低通货膨胀政策对于金融稳定的维护是十分不利的，金融稳定与货币稳定的冲突性体现在低通货膨胀可能导致企业的金融体系出现流动资金短缺等问题，这样就会造成金融机构面临危险的经济危机。防止通货膨胀会与预防金融不稳定发生冲突，尤其是在经济繁荣的时期，更应该采取紧缩性的货币措施，如果一旦出现流动资金不能够支持企业或机构的运作，就应该及时的把流动性不足转变为资不抵债。与此同时，紧缩性货币政策的结果使金融机构的脆弱性增加，应对风险的能力降低，一旦发生不利因素冲击，即容易引起不稳定。需要强调的是，这里的所谓货币政策可能引致金融不稳定，并非意味着货币政策是造成金融不稳定的根本原因，各种外生因素包括货币政策的变化才可能成为点燃金融不稳定的导火线。

2.3过度信用扩张导致金融不稳定。过度信用扩张是指金融机构超过自身风险管理能力的信用扩张，或者与自身风险管理能力不匹配的信用投放。过度的信用扩张使金融体系和金融机构面临巨大的市场风险和信用风险，抵抗风险的能力下降。当不利的冲击发生，即使是一点轻微的震荡，都会对收益产生巨大的影响。根据国际货币基金组织的统计，自1980年以来，各成员国由于银行不良贷款过高引发的金融问题占所有发生金融问题国家的66%以上，而由于不良贷款过高引发金融危机的占58%以上。可见，不良贷款仍然是银行稳定的主要威胁，而不良贷款即来源于过度的信贷投放，而且相应的风险管理能力不匹配，就证券系统而言，持有过多的风险资产，过多的风险暴露，会降低对风险的承受能力，不同类型的过度信用扩张造成对不同市场的信心问题。

3、金融稳定与货币稳定关系的一致性

虽然，货币政策的变化与过度的信用扩张会导致金融不稳定，但是我们不能够忽视货币的不稳定性，因此，金融稳定与货币稳定之间仍然存在着长期的一致性。接下来，本研究就通过对通胀模型的分析来解释其中的原理，以及货币政策冲击竟会带来的影响。

3.1解析投资通胀模型。笔者通过分析投资通胀模型发现通货膨胀会直接的影响到企业家们的投资决策，换句话说，通胀预期会通过降低投资需要的成本和产品价格的变化来刺激投资的增加，这样不仅使得投资者有更大的意愿投资，也会提高企业潜在的收益。因此，可以通过投资增长率的变化趋势来预测下一期的投资情况，从而促使通货膨胀率的进一步增加。另一方面，投资增长率和通货膨胀率之间有着固定的曲线关系，其受到投资者对于价格需求的影响，如果通货膨胀率在合理的范围内波动，就说明投资者们的投资平稳，反之亦然。

3.2货币政策冲击的影响。货币政策的冲击对于金融稳定性的影响也是不能忽视的，如果是暂时的货币政策冲击可能不会造成投资者对于预期的改变，但是其能够间接的导致通货膨胀的发生，从投资通胀模型中可以分析出货币政策受外界因素影响的波动性大小，尤其是货币冲击发生后，平衡点会发生偏移，甚至改变原有的运动路径。与此相反，如果是负向的货币冲击就会导致完全相反的结果，所以，货币政策的制定一定要以系统原来的位置为基准。但是，一旦出现比较大的货币政策冲击就会造成投资通胀模型的不稳定，所以，一定要注意政策使用的适度性。如果是永久性的货币政策冲击，就会造成更为严重的后果，因为投资者会很容易发现而改变预期投资方向，从而，通货膨胀的预期会随之提高。可见，货币政策的变动对于金融不稳定性的影响非常巨大，这无不需要信贷资金的帮助，所以说，金融稳定与货币稳定之间存在长期的一致性。

4、结语

综上所述，本研究首先总结了关于金融稳定与货币稳定关系的多方观点，又阐明了金融稳定与货币稳定之间的冲突性和一致性，事实上冲突与一致并不矛盾，只有保持货币的稳定才能够有利于投资和居民的消费，同时，对于金融机构的安全性也有一定的保障。

参考文献

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