东海证券挂冠 中金证券最差

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“牛市不牛，熊市不熊”――券商集合理财产品这种迥异于其他产品特征，再次得到了体现。

今年一季度，A股市场处于持续调整中，沪指平均跌幅达到5%，而同期的非限定性券商集合理财产品的跌幅仅有0.76%，以相对优势跑赢大盘。

《投资者报》记者注意到，东海证券旗下的集合理财产品爆出黑马，东风2号成为一季度投资收益的冠军；去年风光无限的国信系理财产品集体发生了亏损；而一直笼罩在光环中的中金系有4只产品亏损超过了5%，成为投资能力最差的券商。

债券型产品是亮点

Wind统计，截至3月31日，不包括3月份刚成立的9只产品，今年以来处于存续期的70只非限定性券商集合理财产品中，有32只产品的回报率为正。

相对偏股型产品略亏的局面，债券型集合理财产品成为产品中的亮点。27只债券型集合理财产品中仅有5只发生了亏损，平均收益率达到了1.84%。

其中，兴业证券发行的卓越1号以5.24%的收益位居债券类产品的榜首，这个回报率足以和偏股型集合理财产品相媲美。最差是国元证券发行的黄山1号，收益率为-2.1%。

债券型理财产品之所以整体表现不错，和债券市场的大环境分不开。

而兴业证券能在众多产品中脱颖而出，则是准确判断了债券市场的走势。根据年报可知，成立于去年3月底的兴业卓越1号，一直采取轻仓的策略，直到去年的7月份才开始加仓，12月底，债券仓位已经提升至76%。而国元1号在今年年初仅将25.56%的仓位配置了债券，65.6%的仓位配置了基金。

东海证券爆黑马

券商集合理财产品的收益座次重新排定，东海证券成为一季度的一匹黑马。

截至3月31日，在所有集合理财产品之中，东海证券2008年6月发行的东风2号以5.92%的正收益位居榜首。旗下另一只产品东风3号的回报率也不低，为4.56%，排名第5。

究其取得良好收益的原因，可能在于相对低位的仓位配置。毕竟在市场大跌时，控制仓位可以防范风险。

产品的一季报显示，东风2号的股票资产占净资产的比例仅有35%，基金占比为48%，现金比例达到了16.9%。

而去年四季度，东风2号的股票资产占比还为38.4%。东风2号在低仓位的基础上再次进行了减仓，加重了基金等防御品种的比重。

东风3号的股票仓位为51.4%，高于东风2号16个百分点，因此收益增幅不及东风2号，投资回报率为4.56%，低了1.4个百分点。

同样，收益率排名第三的星海一号，今年一季度的业绩为4.8%，它的股票配置也很低。数据显示，截至去年年末，星海一号的现金比例占到了57.5%，股票仅有42%。

除了股票仓位对券商集合理财产品的收益起到关键作用外，个股的选择也是影响收益的重要因素。

东风2号持有的前5大重仓股为亚宝药业、双良股份、国投瑞银货币B、申万巴黎收益宝、四创电子，而亚宝药业、双良股份、四创电子三只股票一季度的涨幅分别达到22.8%、14.3%、55.7%。

国信系不复去年勇

对于国信证券的集合理财产品来说，2010年开局不利。去年一直占据业绩排名第一交椅的国信“金理财”系列，今年一季度竟然意外地发生亏损。

去年回报率最高的国信金理财价值增长，一季度末净值仅1.228元，亏损了1.37%，业绩排名位居第51名。

去年排名前5位的国信金理财经典组和，今年以来业绩也是不仅没有提高，反而亏损了1.47%，排第52名。

此外，国信证券今年1月份刚成立的国信金理财收益互换产品，一季度的跌幅也达到2.37%，位居第55名。

该只产品凭借国信的名气，以及金理财价值增长的投资经理胡慧珍的加盟，首天就募集了27亿元。

国信系的产品为何全线陷落，从去年年末的持仓可以找到迹象。例如，截至去年年末，国信金理财价值增长的仓位就高达83.3%，可谓成也高仓位，败也高仓位。

从重仓的个股来看，也是不尽如人意。年报显示，该只产品重仓的前5大重仓股为兴业银行、华域汽车、中兴通讯、深发展A。

相对金理财价值增长的激进操作，金理财经典组合就相对保守得多，再加上产品类型是FOF的缘故，它在今年年初股票投资的比例仅有18.86%，占比最大的是基金，为68.45%。

但即使仓位降了下来，由于重仓的50ETF、深100ETF、红利ETF一季度的跌幅达到7.8%、5.7%、8.6%，所以收益仍是惨不忍睹。

中金系最差劲

近来中金公司厄运连连：在券商研究实力连遭质疑的同时，自营部门的投资能力也没能挣回面子。

以非限定性集合理财产品为例，中金公司旗下的5只产品都发生了亏损，有4只亏损额度超过了5%，另一只QDII产品――中金中华配置也亏损了1.37%。这5只产品的业绩排名在倒数第1、3、5、6、29，中金公司也由此成为一季度业绩最差劲的券商。

其中，中金股票策略跌幅最深，幅度达10.7%。它在年初的仓位为75.3%。拖累该只产品的是重仓持有的金融保险类股票，该类股票占到净资产的28.65%。年报显示，前5大重仓股分别是招商银行、兴业银行、中国平安、五粮液、中兴通讯。

中金配置跌幅次之，为7.6%。连累中金配置产品的仍是重仓股――金融保险类股票，年报显示，截至12月31日，中金配置产品的前5大重仓股分别为兴业银行、中国平安、北京银行、西山煤电、中国人寿。

其他两只产品的仓位也高达80%以上，同样给产品造成拖累的是金融保险类股票。