上市公司财务状况多分类对比研究与分析
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摘要:企业财务状况多分类指的是三类(包含三类)以上的财务状况。基于此,对国内外关于企业财务状况的多分类研究进行了对比分析,发现国内在这方面最具有代表性的是吕长江等人,后来的学者大多在他们的基础上进行研究;而国外对企业财务状况多分类进行研究的先驱是Ainy Hing-Ling Lau的5分类法。
中图分类号:F275 文献标志码:A 文章编号:1673-291X(2010)26-0162-02
一、国外研究综述
国外对企业财务状况多分类进行研究的先驱是Ainy Hing-Ling Lau。她于1987年在“五状态财务困境预测模型”一文中首次将企业财务状况分为5个状态:状态0-财务稳定;状态1-不发或减少股利;状态2-技术违约和债券违约;状态3-破产法保护下的企业;状态4-破产和清算。她认为,从状态1到状态4,企业处于财务困境状态,并且严重程度逐步增加。她为企业财务状况分类概念的提出奠定了良好的基础,主要贡献是根据财务困境事项的严重程度,将财务状况划分为不同的状态,并对各个状态的内涵作出界定。
Esteban Alfaro Cortes等人(2007)认为,将公司分为Ⅰ类财务失败、Ⅱ类财务失败和正常三类。其中Ⅰ类财务失败包括已破产公司和进入破产程序的公司,Ⅱ类财务失败为被兼并或解散的公司。该文采用Adaboost。MI算法,构建了3分类决策树模型。与单一的决策树模型相比,他们的模型预测错误率降低了17.5%,但其项测准确率仍较低,只有78.43%。
二、国内研究综述
国内学者对于企业财务状况分类的研究文献寥寥无几,大致来说可以以2003年为一个分界点。
2003年之前,一般的研究者仅将企业的财务状况分为正常和危机两类。这种非此即彼的两分类观点有很大的缺陷。原因在于:两分类过于粗糙,即便得到预测能力很强的模型,也无法了解各子类中企业的财务状况。
2003年之后,为克服两分类研究的缺陷,部分研究者拓宽了眼界,对研究对象进行了更为细致的划分。
(一)五类财务状况
1.《上市公司财务状况分类研究》(吕长江,赵岩,2004),根据企业可变现资产与债务的关系,在理论上首次将财务状况划分为闲置、充盈、均衡、困境以及破产5类。见表1。
研究结果表明,研究样本存在五类财务分级状况,而且企业财务状况分类的主要指标是规模、偿债能力和现金流量三大类。不过对财务状况的五类分级的判断依据仅仅为企业的可变现资产与债务的关系,这种判断依据并不能全面地体现出企业的财务状况。
2.《上市公司财务健康状况实证研究――基于机械制造业的分析》(孙黎娟)采用主成分分析对指标体系进行处理,得到几个主成分,然后以这7个主成分作为聚类指标,进行聚类分析,最后将样本聚为5类。
3.《企业财务景气预警系统与应用研究》(戚浩,2008)选取了12个财务指标,运用有关的数据处理方法,得出各指标的预警界限,然后就对各区域进行打分,最后,把各个财务指标的分数进行加总得到企业综合得分,根据企业综合状况的得分,把企业财务景气状况划分为景气过热、景气较热、景气正常、景气较冷、景气过冷5种情况。
该文借鉴李社环、梁勤星的《经济景气观测方法》,取总分数的80%、70%、60%、50%分别作为景气过热、景气较热、景气正常、景气较冷、景气过冷的分界线。假设参与综合的指标数为M,每一个指标满分为3分,则总满分为3*M。所以分界点分别是2.4*M、2.1*M、1.8*M、1.5*M。
4.《企业财务景气监测预警系统研究》一文中设计的预警信号系统的原理跟《企业财务景气预警系统与应用研究》一文的预警信号系统一样,对每一个指标设置预警界限,根据各指标的预警状态,分别赋予不同的分数,然后将多个指标的得分相加,得到一个综合性的指标的得分,并通过类似于一组交通管制信号红、黄、绿、浅蓝、蓝灯的标志,对这组指标和综合指标的当时财务状况发出不同的预警信号,最后,通过观察分析信号的变动情况,来判断未来财务状况运行的趋势。所不同的是预警指标的预警界限个数以及确定方法不同,该文财务指标的预警界限是4个数值,而戚浩的预警界限是2个数值。其分界点分别为均值的1.6、1.4、1、0.7倍。
最后,把各个财务指标的分数进行加总得到企业综合得分,根据企业综合状况的得分,把企业财务景气状况划分为景气过热、景气较热、景气正常、景气较冷、景气过冷5种情况。
上述财务景气状况的划分区域跟《企业财务景气预警系统与应用研究》中的一样,所不同的是分界限确定方法不一样,其分界点为5*M的0.85、0.75、0.5、0.4倍。但是,该文并没有说明综合得分的临界值确定的依据。
(二)四类财务状况
《基于财务状况多分类的财务困境预警模型研究》(李珊,2009),将上市公司的财务状况分为四类:财务充盈、财务均衡、财务困境和财务危机。其对这四个财务状况的定义跟吕长江对财务状况的定义一致,并没有创新之处,而且也没有说明之所以把财务状况分为这四类的原因。
(三)三类财务状况
《上市公司多分类财务预测模型及其应用研究》(詹建平,2008),一文借鉴了吕长江(2003,2004)的5分类理论,结合我国制造业上市公司的实际财务状况,将制造业上市公司分为财务正常、财务困境和财务破产三种类型,其中,财务困境和财务破产属于财务异常。其财务正常、财务困境和财务破产的概念与吕长江的财务充盈、财务困境和财务破产的概念基本一致,而且对这些财务状况进行了技术界定。
1.财务困境的技术界定
连续两年净利润
该文采用单变量(流动比率)判别法通过逐步试探,对财务困境进行了界定,如图1所示。
上述分界点确定的依据:根据我国制造业上市公司流动比率的分布特征,当流动比率小于0.85时,公司发生财务困境;当流动比率小于0.5时,公司财务状况剧烈变化,资不抵债,发生财务破产。
2.财务破产的技术界定
(1)当年资不抵债(资产负债率>1)、流动比率
3.财务正常的技术界定
除以下4类公司之外的所有我国两市主板纯A股制造业上市公司。这4类公司如下:(1)当年资产负债率>1;(2)近两年流动比率
根据上述界定标准,选取三类样本;然后建立指标体系,用聚类分析和主成本分析对所选样本进行分析研究,建立财务预测模型。
参考文献:
[1] 李珊.基于财务状况多分类的财务困境预警模型研究[D].杭州:浙江大学,2009.
[2] 吕长江,徐丽莉,周琳.上市公司财务困境与财务破产的比较分析[J].经济研究,2004,(8).
[3] 吕长江,赵岩.上市公司财务状况分类研究[J].会计研究,2004,(11).
[4] 孙黎娟.上市公司财务健康状况实证研究――基于机械制造业的分析[J].山东轻工业学院学报,2008,(4).
[5] 戚浩.企业财务景气预警系统与应用研究[D].广州:广东工业大学,2008.
[6] 黄阳.企业财务景气监测预警系统研究[D].武汉:武汉理工大学,2009.