后VIE时代之路在何方
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vie是否会被叫停、叫停后的利弊，还没有人知道，但VIE的讨论已经在行业中引起了一阵恐慌。
9月末，《关于土豆网等互联网企业境外上市的情况汇报》是创投领域的一大新闻。据说，这份研究报告还指出了针对VIE结构监管的政策建议。
悲观者认为，倘若VIE被禁，中国互联网公司海外上市的道路被堵，对于创投行业，一旦此链条断裂，那么PE行业将无法运转。乐观者认为，总会出台相应的解决办法。
存在的逻辑
偶然性中一定存在必然性，VIE的衍生与发展也是这样。北极光创投创始合伙人邓锋谈到：“VIE的出现和存在有着特定的历史原因，虽然政策上对一些合资企业的审批表面看是没有问题的，但实际上合资企业审批手续需要很长时间，导致了在投资和上市时的种种约束，VIE是不得已的产物。”
曾领导新浪成功在纳斯达克上市的王志东介绍说：“新浪早先采用的是“中中外模式，但是这种模式1999年开始被禁止。”王志东描述道，1999年，中国进入WTO的谈判最艰巨的时候。当时联通需要引资，在电信技术产业不允许外资占大股的情况下，采取了“中中外结构”。
“中中外结构”是指，一家纯中资的公司为了获得外资的投资，通过一个纯中资的投资公司，而这家投资公司的背后则是那家海外的投资机构。或者说，这种结构在1999年之前是被认可的。但在WTO谈判中，为了保护电信行业，而电信行业如果允许“中中外结构”的话，电信行业的保护就失灵了，结果 “中中外结构” 被宣布为非法。
当年，新浪无奈开始寻找新的出路，几番周折最后采用VIE模式而成功上市。“我们找了很多律师，中国的，香港的，台湾的，开曼群岛的，美国的，找了一个律师团来来回回去研究，最后发现路已经被堵死了，没有解决之道。”王志东回忆说。
据悉，当时的一个前辈对王志东说，要了解有关部门他们担心什么，解决了他们的担心才能够解决问题。王志东很受启发，于是从1999年10月份开始，新浪人推动了一系列的沟通工作。“当时我们排了一个单子，每星期至少要见一个部长级以上的首长”，王志东感慨道。
后来不断寻找能够满足三方利益的方法，“第一方利益是政府监管的利益，因为政府担心的安全方面的问题。第二是公司本身的利益。第三就是投资人的利益”。王志东说，“后来想到了VIE结构，就是说实际控制。美国这个VIE结构就是看本质，那么就让美国人看本质，让中国看形式。”就这样，VIE模式成功使得新浪在纳斯达克上市，自此开通了互联网通过此形式上市的先河。
VIE架构――互联网的爱与痛
据清科研究中心的数据显示，仅2007年到2011年上半年，VC/PE投资到广义互联网行业的投资案例数达到776起，投资金额达57.95亿美元。而互联网企业绝大部分都采取了VIE的架构，这意味着VIE如果被取缔，数亿美元的投资退出渠道被堵。此外，随着中国概念股持续下跌，中国企业海外IPO市盈率下降，VC/PE退出海外上市企业的账面回报率也明显下滑。
“一旦这个链条完全卡住，整个PE行业根本就玩不转，很多投资问题也会接踵而至。”IDG投资经理黄波认为。联想投资董事总经理王能光也持同样的看法，他说：“结构一时肯定改不过来，只能看国家对此如何监管，然后再采取相应措施。”据了解，联想投资所投企业也有3~5家采用了VIE结构，他们咨询了相关律师，正在寻求解决方法。
奥迈资本合伙人孙云有着同样的担忧“整个投资业界都很担心，如果打击‘协议控制’的话，很多IPO项目可能就完了，赴美上市就无望了。转板到国内A股的话，中国的资本市场又消化不了这么多项目。”
北极光创投创始合伙人邓峰认为：“监管层的战略思维要正确，要站在中小企业融资、推动互联网行业发展角度考虑VIE问题的本质，目前来看，人民币基金很难投早期的项目，互联网行业中的中小企业需要外资基金的支持。”
股权投资基金高原资本董事总经理涂鸿川说：“关于VIE是否被正式禁止仍未有具体答案，但他认为，要禁止一种模式就必须先推出替代产品，从技术层面说，要推出VIE的替代产品难度非常高，他相信年内不太可能出现。”他还谈到，如果VIE被禁止，将大大影响国内互联网企业的发展，并影响公司经营和就业情况。
由此可见，众多投行人士对支付宝事件引发的“监管VIE事件”甚为敏感，当然也有人认为，所谓的“监管VIE”不过是针对支付宝事件不得已而为之的对策，并不会整个“一刀切”。无论怎样，在政策尚未出台的情况下，所有相关行业的人在热议与观望的同时，更多的开始寻求解决之路。
政策猜想
针对“监管VIE”事件，创投行业人士大都持两种意见，乐观者认为政府自会寻找一条行之有效的措施来解决，不会彻底封杀VIE模式。悲观者认为应当及早寻求应对解决之策。中国一直以来“上有政策下有对策”，在VIE的问题上是否还依然行之有效呢？无论如何，找到一种解决方式才是硬道理，否则时常被抓住软肋，相信无论对企业来讲，还是对创投行业来说，都是一件不好受的事情。
IDG资本创始合伙人熊晓鸽表示：“VIE问题，需要从法律上找到根本的解决方案。”中国常常面对的一个问题就是法律不健全，在这种形势之下衍生了N多的问题，或许如熊晓鸽的说法，健全相关法律体系，才是解决的硬道理。
纪源资本管理合伙人金炯说：“目前中国企业在融资方面的选择面扩大，发展模式也日趋成熟，VIE的重要性已不及当年，因此对VIE监管的走向并不悲观。”金炯认为，从投资机构的角度，相信政府会想出好的解决方案。
之所以认为VIE模式先进的重要性远远不及当年，金炯解释说：“目前企业在融资方面的选择面日益扩大，非上市企业在私募阶段融资达到过亿美金，估值非常高，甚至有些搞过IPO。”以前中国互联网企业拿不到那么多资金发展，所以只能选择拿海外VC的钱，VIE结构变得很重要，但今非昔比，国内合资架构也是不错的选择。另外，中国互联网企业发展模式日趋成熟，不只停留在烧钱阶段，不少企业在发展一两年后也可实现盈利。
综上所述，大都创投行业的人们都认为政府必然会出台更有效的措施才会取缔VIE措施，并且短时间之内不会有太大的动作，毕竟影响会过大。但是也不难看出，VIE模式浮出水面，就难再沉寂，寻求一种新的解决之路才是政府，企业以及投行人士应当去探讨的，不然对于采用VIE模式的互联网企业来讲，“尾巴”始终被抓着的滋味一定不好受。